涪陵榨菜转型遇阻:萝卜项目暂停 难摆脱单一品类依赖

导读：其锦州萝卜生产项目暂停，东三省业绩连续下滑；四处并购扩大产品线，仍难摆脱单一品类依赖

其锦州萝卜生产项目暂停，东三省业绩连续下滑；四处并购扩大产品线，仍难摆脱单一品类依赖

近期，涪陵榨菜宣布其在辽宁锦州滨海新区投资7.6亿元建设的5万吨萝卜食品生产线项目暂停。业内认为，这不利于涪陵榨菜突破东北市场瓶颈，而其投建萝卜生产线主要是为摆脱对单一榨菜品类的依赖。

近几年，涪陵榨菜扩充产品种类，并试图通过并购扩大产品线，以实现转型。但其泡菜、海带丝、萝卜等新增业务表现并不理想，仍要依靠榨菜品类支撑业绩。

分析认为，涪陵榨菜目前仍沿袭上市之初的发展模式，在产品品类细分等方面仍存在不足，对并购企业的文化融合及产品增长预测等均有待磨合，距离实现百亿营收目标存在一定困难。

萝卜项目暂停

东北市场瓶颈难破

2017年12月25日，涪陵榨菜发布公告称，由于在落实协议中发现当地暂不具备实施“5万吨萝卜食品生产线建设项目”条件，公司实际控制人、重庆市涪陵区国资委明确要求该项目暂停实施。而此次暂停距其框架协议的签署仅有3个多月时间。

2017年9月15日，涪陵榨菜宣布与锦州滨海新区签署《年产5万吨萝卜食品生产线建设项目进区框架协议》。涪陵榨菜拟投资7.6亿元，将该项目作为公司产品结构优化调整的重要一环。

针对此次项目暂停，涪陵榨菜证券事务代表此前对媒体表示，其主要原因是环保问题。不过，涪陵榨菜董秘韦永生2018年1月6日接受新京报记者采访时否认了这一说法，称主要原因是框架协议落地中涉及的具体条款尚未达成一致。

新京报记者从知情人士方面了解到，环保问题只是涪陵榨菜与锦州滨海新区的分歧之一，但并非主要问题。单就环保而言，双方主要分歧在于执行参照标准，目前正在积极推进。

品牌营销专家路胜贞则认为，该项目不排除在税收、土地征收等实际操作中存在一定困难。

对于项目暂停可能造成的影响，韦永生称，由于该项目停留在签订框架协议环节，尚未进行投建，因此不会对公司造成任何影响。

不过在路胜贞看来，由于涪陵榨菜在东北市场表现欠佳，布局该项目不仅是要在东北建厂，更是要依托辽宁的特殊位置辐射东三省市场，突破其市场发展瓶颈。尽管短期暂停对涪陵榨菜影响不大，但从长期来看无疑会影响其进一步发展。

韦永生对此回应称，项目选址在辽宁主要是考虑到当地萝卜质量好，同时不排除重新选址建厂的可能。

从涪陵榨菜按照地域划分的7个销售大区来看，其在东北市场的业绩最差，且呈逐年下滑趋势。财报显示，2014-2016年，涪陵榨菜东北市场营收分别为0.55亿元、0.52亿元、0.51亿元，占总营收的比例从6.09%逐年下滑至4.55%。

新品业绩不佳

过度依赖榨菜单品

资料显示，涪陵榨菜2010年在深交所上市，目前市场占有率在榨菜行业中居首位，且近5年来业绩持续增长，仅2014年净利同比下滑6.15%。2017年前三季度，涪陵榨菜营收12.27亿元，同比增长32.03%；净利3.04亿元，同比增长53.98%，已超过2016年全年业绩。

尽管业绩亮眼，却难掩涪陵榨菜对榨菜这一单一品类的依赖。2010-2015年，榨菜营收占其总营收的比例均超过90%，2016年占比则为87.93%。

近几年，涪陵榨菜试图谋求多元化发展。2014年涪陵榨菜推出海带丝和萝卜干等新品，但效果并不理想。2017年上半年，其榨菜业务营收6.71亿元，占总营收比重为84.64%；其他佐餐开胃菜（含海带丝和萝卜产品）与泡菜的营收分别为0.58亿元、0.60亿元，占总营收比重仅分别为7.34%、7.54%。

据报道，涪陵榨菜2015年还针对85后消费群体在天猫、京东等电商渠道推出休闲零食“疯狂的田园”，包括牛肉干、豆腐干等产品。1月7日，新京报记者在其乌江天猫旗舰店内并未找到“疯狂的田园”及其产品。而在其京东乌江旗舰店内，“疯狂的田园”页面仍存在，但产品已下架。

品类咨询董事长唐十三曾参与涪陵榨菜的上市路径规划，对涪陵榨菜的现状感到有些惋惜，“10年前，我没有足够的实力对涪陵榨菜未来方向提出看法。现在来看，涪陵榨菜仍延续上市之初规划的发展模式，以榨菜为主营业务，品类单一，尚未弥补短板。”一方面，涪陵榨菜这些年产品细分、升级不够，且一直是在下饭菜领域横向拓展，并未朝纵深领域大幅跨进；另一方面，涪陵榨菜上市7年之后有资本驱动条件植入互联网基因，但却没有打开这个流量入口。

路胜贞认为，涪陵榨菜投资的5万吨萝卜生产线也是为摆脱对单一榨菜的依赖，规避上游原料供应不稳定而影响市场，项目暂停无疑会对其调整产品结构产生影响。

并购效果未显

百亿目标短期难实现

在5万吨萝卜生产项目暂停的同时，2018年1月2日，涪陵榨菜发布公告称，公司发行股份购买资产的具体方案仍在论证，将继续停牌。

2017年12月初，涪陵榨菜因筹划资产收购停牌。对于收购标的，其公告仅显示为“食品制造业”，外界则猜测是郫县豆瓣或恒星豆瓣。

事实上，涪陵榨菜近年来加大了并购步伐，试图进行业务外延，并提出5-10年内实现百亿营收目标。

2017年4月，涪陵榨菜董事长周斌全在接受媒体采访时表示，2017年是公司继续转型升级的重要之年，是实现百亿乌江（营收）的开局之年，榨菜、泡菜、酱均为公司未来发展方向。涪陵榨菜定位于大的调味品产业，公司注重内在发展的同时，也一直在寻找并购机会，进行外延式发展。

早在2016年，涪陵榨菜就曾尝试收购东北一家大酱企业，但因为价格未达成一致而宣告失败。

2015年，涪陵榨菜以1.3亿元收购四川惠通食业有限公司，进军泡菜行业。然而历经两年多的发展，涪陵榨菜泡菜业务尚未有明显起色。2015年、2016年，其泡菜业务营收分别为0.21亿元、0.85亿元，占营收比重均分别为2.27%、7.58%。2017年上半年，其泡菜营收为0.6亿元，占总营收7.54%。

路胜贞认为，涪陵榨菜在扩张过程中，对并购企业的文化融合及产品的增长预测都是需要解决的问题。百亿元目标是公司战略目标，有完成的可能性，但源于目前宏观资本环境的变化和经济大环境的整体制约，其爆发式增长在短期内不大可能实现。