盐津铺子亟待摆脱补贴依赖症：业绩滑坡 渠道存隐忧

导读：1月1日晚间，休闲食品商盐津铺子发布公告称，公司子公司江西盐津铺子食品有限公司于2017年12月27日收到修水县工业园管委会政府补助资金877万元，上述资金已划拨至江西盐津有限公司账户。

1月1日晚间，休闲食品商盐津铺子发布公告称，公司子公司江西盐津铺子食品有限公司于2017年12月27日收到修水县工业园管委会政府补助资金877万元，上述资金已划拨至江西盐津有限公司账户。公司本次收到与收益相关的政府补助877万元，占公司2016年度经审计净利润的10.24%。

事实上，盐津铺子补贴收入已经成为企业的重要收入来源。2017年12月24日，盐津铺子就发布公告称，自2017年1月1日-12月24日，公司及子公司累计收到 20 笔与收益相关的政府补助，合计人民币 2580万元（未经审计），占公司 2016 年度经审计净利润的30.12%。至此，2017年盐津铺子共收到政府补助3457万元，共占2016年度净利润为40.36%。

尽管收到政府补贴属正常行为，但盐津铺子的业绩也在上市首年后出现下滑。根据盐津铺子上市后首份中报显示，营收3.67亿元，同比增长11.52%，净利润却同比下滑11.16%至4684.81万元，意味着刚上市半年左右业绩就滑坡。北京商报记者也就上述相关问题给盐津铺子发去采访提纲，但截至发稿并未收到回复。

有证券机构点评称，盐津铺子产品增速放缓，费用投放加大拖累业绩。如占营收49%的主打品类豆制品增速下降，同比增长6.8%，下滑严重。同时，盐津铺子目前处于市场开拓阶段，费用投放较大，预期短期业绩承压，因此下调对盐津铺子的盈利预测。

此外，盐津铺子在渠道方面仍然存有一定隐忧。盐津铺子在互动平台上回答投资者提问关于“双11”电商销售时介绍，公司电商还在建设发展中，“双11”销售额比上年增长，但尚未突破1000万元。据报道，盐津铺子的销售模式主要为商超系的直营模式、经销商系的分销模式和少量的自营以及电商平台。作为盐津铺子最主要商超渠道的新一佳超市的濒临倒闭，给盐津铺子造成了不小影响。此前一直活跃于盐津铺子直营商前十名的新一佳超市，在2016年6月的直营商名单上消失。而在2013-2015年，新一佳超市占据盐津铺子营业收入的2.28%，这样一来，新一佳的倒闭势必会影响盐津铺子的业绩增长。

休闲食品发展势头迅猛，但准入门槛较低，市场杂乱。此前盐津铺子的大渠道商新一佳超市倒下，也会让盐津铺子失掉部分渠道，加之品牌优势不足的情况下，盐津铺子能否摆脱补贴依赖症仍然很难说。中国品牌研究院食品饮料行业研究员朱丹蓬表示，盐津铺子业绩的下滑与产品、渠道的嫁接不完善有直接关系，在休闲食品销售最火热的电商渠道，仍然是盐津铺子需要提升的地方。为此盐津铺子还大手笔投入，进行电商渠道的建设，在2018年，盐津铺子可能会在电商渠道发力，对于补贴收入的占比也会相应减少。