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苏宁云商:强劲可持续复苏 更可期的未来

来源:证券时报 发布时间: 2017-08-31 10:40:51 编辑:诚富

导读: 苏宁云商发布 2017 年中报,公司收入同比增长 21 87%

 苏宁云商发布 2017 年中报,公司收入同比增长 21.87%

报告期内公司实现营业收入 837.46 亿元,同比增长 21.87%;实现归属于母公司的净利润 2.91 亿元,去年同期亏损 1.21 亿元。同时公司预计三季度将实现归母净利润 3-4 亿元,前三季度归母净利润为 5.91-6.91 亿元。公司中报业绩符合预期,三季度业绩指引略超预期。

线下门店强化商品专业化运营能力,二季度同店增长 5.54%

报告期内公司继续聚焦门店升级与商品专业化运营能力的建设,其中通讯品类加强单品运作,推出小米 5C 等一系列产品;数码电子产品加强新奇特产品引进,并推出“ YOUQU 优趣”体验店,以加强门店场景体验。报告期内公司可比店面收入同比增长 4.54%, 其中二季度公司紧抓促销旺季销售,可比店面销售收入同比增长 5.54%。此外,苏宁易购服务站直营店经营效益逐步体现,报告期内可比店面销售收入同比增长 33.51%。

线上 GMV 保持快速增长, O2O 协同效应进一步显现

公司线上业务保持快速增长,报告期内 GMV 总规模为 500.39 亿元(含税),同比增长 52.76%, 苏宁易购 APP 日均活跃用户数同比增长 80%。商品品类方面,公司通过与辣妈帮、易果生鲜、当当等垂直类商户合作,进一步提升商品丰富度和专业化经营能力。超市品类经营需要解决便捷配送、成本控制等问题,更适合 O2O 的经营模式,苏宁强大的 O2O 渠道将使其在超市品类的经营中占据显着优势。

运营费用率下降,存货周转天数、 供应商账期均有所缩短

得益于相对固定的租金与人力成本,报告期内公司运营费用率同比下降 1.56 个百分点至 13.80%;此外,公司存货周转天数与供应商账期均有所缩短,存货周转天数同比下降 4.17 至 33.08 天;应付票据+应付账款周转天数下降 5.94 至 93.48 天。

金融物流业务快速发展,竞争力持续增强

报告期内公司金融与物流业务保持快速增长,苏宁金融业务总体交易规模实现同比增长 172%。物流方面, 截至 2017 年 6 月苏宁物流及天天快递拥有仓储及相关配套总面积 614 万平方米,拥有快递网点 18,769 个,报告期内苏宁物流社会化营业收入(不含天天快递)同比增长 152.67%。

公司基本面环比改善趋势得到再确认,继续推荐

根据公司二季度经营情况以及前三季度经营业绩预计,我们略微上调公司盈利预测。 公司自去年四季度起单季度主业持续盈利,公司对三季度的业绩预计则表明公司强劲的复苏趋势将继续延续,公司具备更可期的未来。公司目前股价已经超跌,市值较账面净资产仅溢价约 310 亿元,而从资产重估角度估值计算,苏宁易购 2017 年预计 1200 亿以上 GMV+约 500 万方自有物业+金融板块等合计估值应远高于 250 亿元。目前公司对应 2017年 PS 仅 0.6 倍,远低于京东(约 1.2 倍),市值存在严重低估。继续推荐。