柳传志：联想控股投资原则是让企业增值

导读：“再有活力的企业，再有创新能力的企业离开资金是不行的。谁能给企业投资，并且还能看得准呢，应该是直接投资人。投资人不是金融泡沫的产生者。”9

“再有活力的企业，再有创新能力的企业离开资金是不行的。谁能给企业投资，并且还能看得准呢，应该是直接投资人。投资人不是金融泡沫的产生者。”9月6日，联想控股董事长柳传志出席“2017中国顶级投资人之夜”上为中国投资人正名。在他看来，金融资本是实体经济发展的重要推动力量，也为中国经济带来了非常大的活力。

作为中国企业家领军人，柳传志在把联想集团带入辉煌之后，又成功打造出培育了一批领先企业的联想控股。如今，联想控股已成为国内领先的多元化投资控股公司。

记者注意到，今年金融工作会议更是把发展直接融资特别是股权融资放在突出位置

金融成为支柱资产

9月1日晚，联想控股（3396.HK）全资子公司越跃有限公司与Precision Capital签署协议，收购其所持有的卢森堡国际银行89.936%的股权。

“这次投资对联想控股来说是一项意义重大的战略投资。金融服务是我们聚焦的几个重点领域之一，卢森堡国际银行的资产规模、潜在的收入及利润增长能力，以及业务基础均符合我们打造支柱型资产的标准。”柳传志在接受《中国经营报》记者采访时强调。

卢森堡国际银行是一家运营状况良好的综合性银行集团，如收购完成，将对联想控股整体组合价值产生积极影响，同时，联想控股希望推动卢森堡国际银行与联想控股系企业的协同发展，将其打造成为国际化的银行品牌。“立足卢森堡这一欧洲经济桥头堡，未来将拥有更多机会与想象空间，为参与‘一带一路’建设的中外企业提供各种金融服务支持，实现多方共赢。”联想控股称。

上市以来，金融板块是目前联想控股正在成长中的新的支柱业务。

2017年半年报显示，金融服务板块营业收入16.88亿元，同比上涨204%，是增速最快的板块。从归母净利润的角度，金融服务板块贡献6.17亿元，也是占比最高的板块。从金融服务板块各个企业的表现上看，成立超过5年的正奇金融上半年营业收入同比上涨约31%，达到5.9亿元；2015年底成立的君创租赁，营业收入同比上涨接近200%，达到3.02亿元；刚拆分的考拉科技，营业收入也达到7.96亿元。此外，申请证券及保险类牌照也在联想控股的计划之中。

之所以如此不遗余力地推进金融板块的业务进展，一个重要的战略思考是为了平衡IT板块在联想控股整体资产、收入占比，让公司更均衡健康地发展。

2017半年报显示，联想集团在联想控股中的利润占比，已经从去年同期的27%，下降到目前不到1%。而且，在联想集团亏损的情况下，联想控股整体利润反而同比上升4%。

实业是投资主线

“柳传志”与“联想”密不可分。1984年柳传志下海创办联想，并将联想集团带上全球舞台。2001年，他主动变革，将联想一分为二，新成立的联想控股进入投资领域。

在回顾转型历程时，柳传志仍然秉持着一颗“实业”之心。“联想白手起家，对一个创业型企业缺什么、应该补什么心里很清楚。第一自然是缺钱，同时还非常需要有人在企业价值提升上给予指导和帮助。”由此，他与朱立南创办了联想投资（后更名君联资本），后续弘毅投资和联想之星相继成立，通过直接投资的方式继续打造实业。

2010年，当联想控股的三个基金公司（财务投资业务）蒸蒸日上之时，他与朱立南又开始构建联想控股的战略投资业务，希望在若干个领域打造出更多领先企业，并长期持有，由此形成了今天“战略投资+财务投资”双轮驱动的业务模式，而战略投资，依然没有偏离“助力实业发展”主线。

资本流向“脱实向虚”的现象引发很多讨论。“什么是虚？不能带动国民经济发展的投资就是虚，就是没用的。”柳传志对记者说。他特别举例说明，联想控股旗下的三个基金管理公司，总体掌管着1000多亿元人民币的资金，所投的企业有600多家，经过精心的培育，所投企业中已上市企业的市值累计增长了8000亿元，营业收入增长了5000亿元，确实为社会带来了更大财富。

以君联资本为例，在新能源汽车产业链上投资了多家行业龙头企业，通过“资本+增值服务”的方式，为行业的发展和技术进步起到了积极贡献。2016年7月和2016年12月，君联资本参与了宁德时代的两次融资，投资后公司发展迅速，市场份额赶超LG、比亚迪，成为全球第二、国内第一的电动汽车锂电池生产商。在公司的业务及资源对接、内控及资本市场财务规范等方面，君联资本发挥自身优势，提供了多方位的增值服务，目前，公司已启动上市程序。此前，君联资本还投资了全球最大的锂电池自动化设备制造商先导智能和锂电负极新材料公司璞泰来，这两家公司，前者已于2015年5月在创业板上市，后者目前已过会，将于近期在A股主板IPO。

在推动实体经济转型升级的道路上，联想控股双轮驱动模式也发挥了重要作用。2006年，君联资本A轮注资神州租车，2010年，神州租车获得联想控股战略投资，除品牌背书、管理提升和协助引入投资人之外，最重要的是联想控股通过“股+债+担保”的创新模式，强力支持神州租车的迅速扩张，形成规模优势，目前神州租车已成为中国最大的全国性大型连锁汽车租赁企业。拉卡拉是国内科技金融领域的领军企业，创建之初即获得了君联资本的投资，2011年又获得联想控股战略注资，在资金、品牌、组织架构设计等诸多方面获得助推。今年3月，拉卡拉公布招股说明书，拟在创业板IPO，有望成为国内第一家上市的第三方支付企业。

当然，资本向实业的流动，也并非漫无目的。“做实业的一些企业，因为没有能力适应环境变化，扩大资金投入反而会造成产能过剩，这时候金融资本是投不进去的。”柳传志说。同时，他也表示，中国有庞大的消费能力和市场，只要是供给侧认真改革，对企业，对投资人而言前景广阔。

如果我们用一个较长的时间维度来观察联想控股的投资方向，也能看出其确实把握住了经济发展的脉搏。联想控股战略投资业务的聚焦方向，明确提出了“消费与服务”大主题，这与国家推动的供给侧改革不谋而合；同时，“一带一路”倡议将为卢森堡国际银行的未来发展提供广阔的想象空间。

在央企混改方面，今年6月，联想控股战略投资东航物流，参与到央企混改的首批试点当中；今年4月，中粮集团旗下中粮资本投资有限公司（以下简称“中粮资本”）上报混改方案，并在北京产权交易所挂出增资及转让股权的信息。经过长达4个月的甄选，7家投资人成为中粮资本混改后引入的新股东。其中，联想控股旗下以国企改制著称的弘毅投资成为这批新股东中持股比例最高的投资人。

子公司分拆上市

在整体经济形势并不景气的情况下，今年上半年，联想控股实现营业收入和归母净利润双升，营业收入1424.82亿元，同比上涨6%；归母净利润26.87亿元，同比上涨4%。

坦率地说，公司业绩增长平稳并不惊艳，不过，旗下各板块的增长说明其后劲十足。数据显示，报告期内，联想控股农业与食品板块迎来新一轮强劲增长，收入人民币20.08亿元，同比增长64%，净利润为人民币1.25亿元，同比增长346%；金融服务板块营业收入16.88亿元，同比上涨204%，是增速最快的板块。

相比业绩，近一段时间以来，联想控股股价一直在每股20港元附近波动，距离当初上市时的股价尚有很大差距，但柳传志对未来充满信心。

柳传志的底气一方面来自于联想控股自身业务持续稳健前行。从金融服务、创新消费与服务、农业与食品三大板块的战略聚焦，到战略投资组合的动态调整持续优化，再到新的支柱型资产的逐渐成型，联想控股一直没有停止对公司基本面更好的锻造。以此次战略投资卢森堡国际银行为例，交易完成后，联想控股的资产规模和盈利能力都将获得提升。

另一方面，则是旗下企业的分拆上市。

按照港交所规定，待联想控股上市满三年，“到2018年旗下子公司才被允许分拆上市，在那之后，航空母舰上的飞机该一架架地往外飞了。”柳传志形象地比喻。

子公司分拆上市也是联想控股上市之前就制订的战略规划之一，据悉，上市地点会重点考虑A股。

“2018~2020年会是公司上市后价值更加显性化的阶段。”联想控股总裁朱立南在联想控股发布2016年报时公开表示。

在采访中，柳传志一直强调，“我们把（被投企业）价值的增加放在第一位。”

君联资本、弘毅投资、联想之星，包括联想控股的战略投资业务，虽然各有投资风格与标的偏好，却都有一个共性。“投资一定要以企业增值作为我们的投资原则，决不是投了钱以后就不管了，我们会把以前做企业的经验和投资的经验结合到一起，为企业提供持续增值服务。”