京东17年Q1净利润3.56亿，京东倒闭不用赖阿里了

导读：东哥以为毛利润率提升，主要得益于京东POP平台，广告收入等增长，而不是直接销售商品提价带来的毛利润率提升。

京东财报首次全面盈利，第一季度经营利润17亿，净利润14亿 ，营收同比增长41.2%至762亿，盘后大涨7.74%，京东市值546亿美元，超过百度只差一个涨停板。

京东终于彻底摘掉亏损帽子了，而马云再也不用担心京东倒闭后找阿里麻烦了！

5月8日，京东集团发布了其2017年第一季度财报。财报显示，公司今年一季度净收入为762亿元人民币(约合111亿美元)，同比增长41.2%。2017年第一季度净利润为3.56亿元人民币，此前接受彭博(Bloomberg)调查的分析师们预测亏损8.51亿元人民币。而基于非美国通用会计准则(Non-GAAP)，净利润达到14亿元人民币(约合2亿美元)，去年同期亏损2亿元。

经过长期亏损，2016年京东全年非美国通用会计准则下（Non-GAAP）净利润为10亿元人民币，本季度一季超越去年全年同口径下的净利润。京东第一季度每股美国存托凭证（ADS）摊薄收益为1.03元人民币，高于华尔街分析师平均预期。受一季报业绩刺激，京东股价盘后大张7.74%，市值546.7亿美元，超过百度市值，只差一个涨停板。

财报显示，京东首季度的交易总额（GMV）按年增长42％至1841亿元人民币。在截至今年3月底止12个月中，京东的年度活跃帐户数按年同比增长40％，至2.365亿，而去年同期为1.691亿。

?  马云：京东将来会成为悲剧

2014年9月阿里巴巴上市后，在方兴东与刘伟合著出版《阿里巴巴正传》一书中，作者提到自己与马云聊天时，马云谈及自己对于竞争对手京东的看法。

马云断定京东的模式存在巨大的问题，前景悲观：“京东将来会成为悲剧，这个悲剧是我第一天就提醒大家的，不是我比他强，而是方向性的问题，这是没办法的……所以，我在公司一再告诉大家，千万不要去碰京东。别到时候自己死了赖上我们。”

当然，后来马云发微博称，这仅限于“友人间的吹牛聊天”，没想到被公开了，特地向京东表示了歉意。

马云素以超前的战略格局，而领衔BAT，尤其是在互联网金融（蚂蚁金服），菜鸟物流网络和阿里云的战略布局。然而在京东上，应该是过去十年，马云最大的战略性判断失误。

?  B2C成为中国电商主流，并非意外

今天提马云这一段，因为有关京东商业模式的争议在过去十几年的中国电商发展中，都一直存在，直到京东上市后，依然被带着亏损王的帽子，而阿里巴巴似乎才代表着电商发展的趋势。

实际上，京东的商业模式本身并没有什么好争议的，因为在美国有一家已经非常成功的范例，亚马逊。亚马逊作为B2C鼻祖，市值高达4400亿美金，差不多是阿里巴巴的1.5倍市值。无论是在美国，还是欧洲、日本，亚马逊都是当地最大的电商，C2C模式反而是边缘化的模式。

随着收入越来越高，消费者越来越重视产品品质和用户体验，B2C已经在加速替代C2C模式，在中国成为不可替代的趋势。而阿里巴巴先发力做天猫，后来战略入股苏宁云商（旗下B2C苏宁易购），又做了更重的天猫超市，也代表着阿里本身也在战略转型，比以往做的更重，更接近京东模式。

事实上，亚马逊当年也在盈利边缘挣扎了很多年，在2000年股灾后市值缩水了绝大部分。即便盈利后，也是微利状态。亚马逊有Prime会员，有kindle，有AWS，京东又靠什么盈利？

?  Q1营收同比增长41.2%，活跃用户同比增长40%

2017年第一季度京东净收入为762亿元，同比增长41.2%。剔除京东金融，O2O，以及海外业务，2017年第一季度净收入为752亿元人民币，同比增长39.8%。其中，京东商城传统业务净收入同比增长43%，京东金融、海外等新业务同比增长127%，来自于服务项目与其他项目的净收入同比增长62%。

所以，2017年第一季度京东盈利，包含了京东金融、物流、O2O等业务，而不是很多人揣测的分拆亏损业务实现的盈利。

▲ DonG根据历年财报整理

京东收入增长背后是GMV和用户依然保持较高的增长，京东在第一季度的交易总额（GMV）达到1841亿元，同比增长42%。其中，自营业务GMV为1079亿元，同比增长42%，第三方平台GMV为762亿，同比增长43%。

随着基数的增大，43%的GMV增速没法和过去翻倍比较。但和行业平均20%的增速，以及阿里GMV只有10%左右的增速比起来还是非常快了。

京东的强劲增长，除了已经披露的品类维度给出的解释理由。东哥在这里补充一下，为什么接下来京东还会保持相对强劲的增长。京东企业客户业务（600万企业客户），京东新通路业务（B2B），包括了100万家便利店、1万家家电专卖店，5000家母婴店等。

▲ DonG根据历年财报整理

如果把京东GMV，收入和用户数据放到一个图表当中，三者有着非常一致的趋势。京东过去12个月的活跃用户数达到2.365亿，同比增长40%，环比增长4.4%。

虽然阿里已经不再公布GMV数据，但阿里的新增活跃用户增速只有10%不到，而新增用户质量差，因此，GMV增速是很难高于用户增长。这也是为什么阿里不再公布GMV增速，而重点只强调营收增长。

?  京东Q1物流费用率7.7%，市场费用率3.6%

京东第一季度费用为113.93亿元，较上年同期的86.21亿元增长32%，较上一季度降10.7%。

其中履约费用率为7.7%，较去年同期8.3%有了显著下降。过去4个季度的数据，京东规模经济效应下，物流费用进入下降通道。这也解除了大多数投资人对京东加大物流投资，而扩大成本的担忧。

▲ DonG根据历年财报整理

随着京东智慧化物流逐步完善，京东已形成集自动化运作、数据化运营和智慧化供应链为一体的自营运营体系，物流运营效率逐步提升。

目前，京东在国内外拥有3000多项专利申请，自2010年起在仓储物流领域的专利申请以每年100%到150%的速度增长。随着物流在技术领域的加速开发，京东物流的效率将进一步提升。

?  京东Q1毛利润率16.1%，净利率0.5%

京东第一季度毛利122.36亿元，毛利率16.1%，高于上一季15.3%，也高于上年同期的14.4%，持续大幅提升。东哥以为毛利润率提升，主要得益于京东POP平台，广告收入等增长，而不是直接销售商品提价带来的毛利润率提升。

▲ DonG根据历年财报整理

京东净利润约为3.56亿元人民币，以Non-GAAP计，净利润约为14亿元，双双同比扭亏。从经营利润来看，报告期内京东经营利润约为8.4亿元，以Non-GAAP计算，经营利润达到17亿元。

3.56亿和14.37亿差别很大，很多不懂财报的人会关心实际净利润要低得多，主要是因为一次性计入了6.13亿的员工股权激励，投资并购无形资产摊销的4.43亿，以及计提了2.2亿的投资损失。

为什么说Non-GAAP更能反映公司实际经营盈利能力，因为，以上的亏损费用都是一次性计入的，而不是每个季度会发生。

?  错过亚马逊，不要再错过京东

5月初刚刚开过的2017年巴菲特股东大会上，分别是87岁和93岁高龄的巴菲特与芒格被问到为什么会错过亚马逊？

巴菲特表示，“没有预料到亚马逊发展得这么好，没觉得它会像现在这样取得大规模的成功。但是亚马逊做的像云方面的业务，都是具有很大的潜力的。”

他说，“当我们打造零售帝国的时候，我们发现亚马逊会带来颠覆性的变化。在技术行业，对我来说这种投资当时是非常长线的投资，我当时也低估了它的发展潜力。我们可能低估了他们执行力的优秀程度。”