直连模式成支付机构竞争壁垒 支付巨头何去何从

导读：▲ “直连”模式初衷是为了省去银联对利润的分成，节约支付成本。后来“直连”模式逐渐成为支付机构的竞争壁垒

▲ “直连”模式初衷是为了省去银联对利润的分成，节约支付成本。后来“直连”模式逐渐成为支付机构的竞争壁垒

▲ 备付金交存后，来自备付金利息的收入将减少，支付领域的竞争将更加注重增值业务

4月17日，按照人民银行的通知，全国支付机构首次交存客户备付金。业内人士认为，继3月31日“网联”试运行之后，客户备付金交存是规范支付行业又一记监管重拳，目标直指目前游离于监管之外的“直连”模式。受此影响，支付宝、财付通等支付巨头的“护城河”深度也将发生变化，支付行业竞争模式改变在即。

“直连”的护城河

4月17日，首次交存备付金的同一天，中国支付清算协会官网一口气挂出3篇以协会名义发表的文章，透露出未来支付行业监管发展方向。

协会文章称，随着支付账户的分类监管、建设网联以及客户备付金集中存管等政策的落实，银行与支付机构有机会站在同一起跑线上，共同迎接我国支付服务市场下半程的竞赛。特别是与综合性非银行支付平台业务接入模式和系统接口将逐步规范。

其中，最后一句提到的“（银行）与综合性非银行支付平台业务接入模式和系统接口”，就是俗称的“直连”。

“银行直连”是相对于银联通道连接模式而言的。目前，支付机构往往将客户备付金以自身名义在多家银行开立账户分散存放，借此获得较低的银行通道费率，并实现跨行资金流动和清算。这种清算模式绕开了银联。海通证券(14.700, 0.02, 0.14%)分析师郑宏达认为，“直连”模式初衷是为了省去银联对利润的分成，节约支付成本。后来“直连”模式逐渐成为支付机构的竞争壁垒。

据统计，平均每家第三方支付机构开立银行账户13个，最多达到70个。2016年三季度，第三方支付机构合计吸收客户备付金约4600亿元，近年来的复合增长率超过50%。所谓客户备付金，主要包括代收款、充值余额、预付卡余额等，其中广为人知的就是支付宝余额和微信钱包零钱。毫无疑问，第三方支付机构尤其是支付宝、财付通这样的支付巨头，在掌握了巨量备付金的同时，也掌握了大量客户信息。这些因素成为支付巨头建立“护城河”的重要基石。

中信建投分析师武超则认为，“直连”时代，大的支付机构因为手握海量用户和备付金，在与银行的合作中往往掌握话语权；同时，它们也因为自建支付结算体系本身在系统搭建、对接技术和用户体验上的高门槛而占据行业优势。

旧有模式遇冷

在“直连”模式下，支付资金的流向和交易信息都游离于央行监管之外，资金和信息的安全风险较高。同时，庞大且高涨的备付金也对支付机构形成了巨大诱惑，挪用备付金等违规案例并不鲜见。

协会文章称，特别是随着非银行支付的高速发展，暴露出风险问题，如客户资金被挪用、信息被窃取，电信网络诈骗时有发生。部分支付机构内控薄弱，部分机构为抢占市场和应对竞争，在一定程度上降低了风险管理标准，形成了行业安全管理的“洼地”。

在这种情况下，将原本不透明的支付资金流和信息流纳入监管视野，成为必然。3月31日，非银行支付机构网络支付清算平台，“网联”启动试运行，首批接入部分银行和支付机构。试运行结束后，其他银行和支付机构将陆续接入系统。

协会文章称，推动支付机构网络支付清算平台建设，目的是畅通业务处理通道，提高清算效率和透明度，满足新兴支付业务效率和服务质量提升的需求。

可以预见，将来接入全部银行和支付机构的网联，会替代支付巨头主导的“直连”，成为线上支付清算的唯一中枢。招商证券(15.870, -0.21, -1.31%)分析师刘泽晶认为，网联投入运行之后，有望打破“事后追查”这一局限性，转向更为积极的“事中积极处置”乃至“事前预警”，线上支付领域监管效率将得到质的提升。

在网联试运行之后，备付金交存则拿掉了支付机构与银行的议价筹码。据了解，首次备付金交存的比例在10%—24%之间。根据央行新规，最终将实现全部客户备付金集中存管。

苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言认为，备付金是银行“直连”模式的基础，也是其七寸，分散存管可以成就银行“直连”模式，集中存管也将从根本上破除此种模式。

规模让位创新

网联试运行、备付金交存，“直连”模式逐渐式微，将对支付巨头产生负面影响。

目前，互联网支付领域呈现出明显的双寡头格局。数据显示，2016年四季度，支付宝和财付通两家就占据了超过九成的市场份额，其中支付宝份额为54%，财付通份额为37%。

支付宝和财付通凭借自身规模效应及备付金等优势，获得了中小型互联网支付公司无法比拟的费率优势。刘泽晶认为，从目前披露的定价机制来看，将实现费率水平在不同支付机构间的无差别化。因此，中小型互联网支付机构获得了一次难得的均富机遇。

武超也表示，大型支付机构所建成本较低的银行“直连”体系迁移至网联平台后，之前的优势基本归零；对于小型支付机构而言，迁移至网联平台后，节约了新增直连银行的成本，基本消除了与巨头的支付体验差异。更多的支付机构会站在同一起跑线上。

备付金交存后，来自备付金利息的收入将减少，支付领域的竞争将更加注重增值业务。

刘泽晶认为，对于颇为倚重备付金利息的预付卡发行受理以及互联网支付牌照而言，备付金交存将带来一定程度的负面影响。未来，第三方支付公司探索合法增值业务将成为必然选择，牌照并购事件将愈加频繁，对握有商户资源的线下代理商“争夺战”也将愈演愈烈，行业集中度有望加速提升。