新三板春天来了?听券商从业21年老兵怎么说？
导读：新三板春天来了？有人吐槽已放了6次鸽子了，券商从业21年的老兵怎么说？
新三板春天来了？有人吐槽已放了6次鸽子了，券商从业21年的老兵怎么说？
上周三，股转系统监事长邓映翎在公开场合演讲时提到，“我可以告诉大家一句话，这次真的春天来了！这一次新三板制度改革新的春天、新的时代真的来了，大家等着吧！”
邓监事长之所以说春天来了，是因为“关于交易机制的方式、分层的方案、包括三类股东问题，终于得到了管理层的统一认知。”但他也卖了个关子，“现在不能告诉你们这个内容是什么”、“我们很快会给大家出官方消息，到时候可能还要来跟大家解读这些政策”。
在市场寒冬的时候，股转领导送来了春风，可是，却有网友贴出邓监事长“放鸽子”的往事：
2015年6月，邓映翎：年内将推成长板。
2015年7月，邓映翎：新三板转创业板年内试点。
2015年8月，邓映翎：新三板混合做市商制度是方向。
2016年10月，邓映翎：新三板正在考虑创新层实行不连续的竞价交易。
2016年12月，邓映翎：三类股东的问题正在和证监会沟通，很快会解决。
2017年5月，邓映翎：流动性解决方案将择日推出。
有网友甚至回复，“我读书少，骗我一两次可以，可不能一直骗我！”
不知道邓监事长口中的春天是否会如期而至，但新三板市场官方与民间舆论场的割裂已是不可回避的事实，很多人已经不相信所谓的“官方消息”。
这不免让人心痛。
新三板2013年扩容后，不少投资者进场“尝鲜”，甚至有人放弃A股，转投新三板企业，赌的除了自己的投资眼光，还有新三板市场分层、流动性、转板等政策红利。
然而，随着这些预期一一落空，不少投资者逐渐离开这个市场，一些好企业也随之纷纷出走。
纵然如此，当邓监事长吹出这股春风时，朋友圈还是被刷屏了。
这就足以证明，离开的，留下的，对新三板还抱有希望。
那么，这个市场是怎么了？作为在券商从业了21年的老兵，东方财富(13.460, 0.00, 0.00%)证券沈阳青年大街营业部总经理郭志强撰文发表了自己的看法。
以下文章约3000字，预计阅读时间为6分钟，来源微信公众号（ID： gzq82129165）：
上周，以《新时代·新定位·新财富》为主题的“2017年新三板发展论坛” 在广州举办。其中，股转中心高层的演讲得到了新三板市场参与者的广泛关注，尤其是三类股东、再分层标准、投资者门槛设定、修改交易制度等问题的解决方案。
现场，股转领导认为，一旦现存问题得到解决，那么新三板的春天就到来了。
笔者认为，如果站在管理层发展的大方向考虑，将确定市场定位和各方参与者的规则制订，理解为“新三板的春天到来”似乎并没有错。但是资本市场是有周期性的，可能此时的“春天”也将成为另一部分企业的“严冬”。
以下，笔者试着参照过往新三板市场发展的三个重要事件来进行说明：
（一）挂牌春风到 企业盲目挂牌 今年累计摘牌企业数或接近1000家
2013年底，“挂牌春天”来了，新三板挂牌扩容至全国各个区域。各地政府金融办、券商、会计师、律师等中介机构，根据股转挂牌要求大量地找企业、辅导企业和推荐企业上新三板。但现在来看：
有些公司由于规模小、利润少，已经开始拖欠中介辅导费用；
有些公司在行业内并无实际竞争能力，在原本经营仅仅能维持的情况下，要想发行股票融资更是难上加难；
有些挂牌公司经过财务规范后，发现潜在成本的高昂，已经影响到企业的生存，甚至成为压垮企业流动资金的最后一根稻草。
……
以上现象说明，部分企业所处的发展阶段和行业环境，并非都适合挂牌新三板，但由于“挂牌春天”的到来，部分企业实际控制人在不了解资本市场的情况下，并没有三思而后行，而是生怕错过接近资本市场的机会。
（二）做市春天与严冬 只隔了两年
2015年初，随着A股开始步入牛市，挂牌企业也迎来了“做市春天”。
做市指数自2015年1月不足千点开始，2015年4月达到最高2673点，在不足三个月的时间内，涨幅近三倍。
笔者曾带团队累计接触全国近700余家企业，通过业务合作结识了90%的做市商，并为超过百家企业提供过做市咨询服务。
时至今日，每周二晚还会在线上平台介绍新三板的交易规则，以便辅导更多企业、高管、投资者，就是希望无论是企业，还是投资者，在参与新三板之前，至少要先搞清楚新三板最基础的交易规则。
当“做市春天”来时，所有企业都“庆幸”赶上这班快车，并希望通过做市提升企业估值，以便通过股权稀释拿到更多的融资款。
然而，现在来看，过高的期望估值，带来的是企业和投资者都难以接受的公允价格。更让企业董秘苦恼的是，原本期望通过做市产生流动性，但不仅未能吸引更多新进投资者，反而因企业投资者关系管理的缺失，发生老股东套现等股东流失的情况。
然而，做市商也不愿充当“接盘侠”，有价无市，公司市值节节下跌。
即使是采用协议转让交易方式的挂牌公司，也可能被“捡漏者”、“钩鱼者”等个人或中介盯上。他们利用协议交易委托方式的漏洞，每天产生非正常交易。其实，如此一来，新三板交易已沦为操纵市场价格的工具和欺骗套现的“天堂”。
所有市场的参与者（包括笔者在内），由于对资本市场发展判断的缺失，以及对风险预估不足，最终被“春天”后的“严冬”，弄得始料未及。
（三）分层春天 希望越大失望越大
当新三板挂牌企业数量超过5000家时，这个市场什么行业都有，规模大小不等，如果未来超过一万家后，又将如何突出自身的企业价值呢？
随后，在各种论坛上，许多企业家纷纷建议在制度设计上对不同质地的企业进行区别对待。
2015年底，股转中心颁布《关于就全国股转系统挂牌公司分层方案（征求意见稿）》，并设立三个进入创新层的标准。
分层后，最早是进入基础层的企业开始心灰意冷，而在创新层企业发现期待的分层红利一直不能实现时，创新企业连带参与其中的投资者也一起开始失望了。
就在同一时刻，涉及类金融公司的挂牌、融资、做市等需求开始受到股转新规限制，与此相比，其他行业的挂牌公司或许算是“幸运”的。
中国人有个不太好的习惯，就是“凑热闹”。这与西方发达国家公民的独立思考和判断有很大的区别。这种“中国式习惯”在资本市场上也曾多次得到验证。一味跟风，最终受伤害的往往是自己。
笔者并非想（也不敢）否定股转领导的讲话，希望读者们不要断章取义。而只是想提醒企业应该独立思考和判断自身发展现状，正确面对实业和资本市场发展中的问题，而不能简单地“活”在领导的讲话里和别人的安慰中。
资本市场的春天来或不来，对每一家企业自身发展并不一定是最重要的。因为每家企业所在的行业不同、实际控制人背景不同、股权结构不同、发展阶段不同等，这些差异都会在“春天到来”时造成企业之间的发展差异。
有些企业或许借助“春天”发展得更好，而一定也有些企业在短暂的“春天”过后仍然过得比冬天还要痛苦。企业应以做好实业为基础，再考虑对接资本市场。首先要了解资本市场，才能判断公司能否借助资本之力谋求更大发展。
笔者建议：企业实际控制人应该清醒的认识到“当太阳每天升起时，照亮的不仅仅是自己”。自己要做的是独立思考，如何在太阳升起时，让自己发展得比别人更好、更快。
守株待兔式的等待，只会换来无限的失望与惆怅。
“你不能决定天何时会亮，但你可以决定自己何时起床”。笔者愿与所有中小企业及高管未来一起成长，同时祝愿有条件的中小企业，能够借助资本市场之力创造更美好的明天。
郭三板创始人
郭志强（东方财富证券）
2017年11月26日