创新层扩容幕后：配套政策呼之欲出 机构担心数据存伪

导读：5月30日端午节，创新层清单出台，新三板历史上第二次分层结束。全国股转系统官网正式发布2017年创新层挂牌公司名单中，共有1393家公司入围创新层挂牌公司，这一数据较去年公布的953家有了大幅增长。

5月30日端午节，创新层清单出台，新三板历史上第二次分层结束。全国股转系统官网正式发布2017年创新层挂牌公司名单中，共有1393家公司入围创新层挂牌公司，这一数据较去年公布的953家有了大幅增长。

业内认为，随着创新层企业的盘子做大，为下一步差异化制度安排提供了基础，“精选层”的推出及相关差异化配套制度的出台指日可待。

差异化配套政策

当面对着创新层的调整，许多新三板创新层企业表示很委屈：创新层比基础层监管更严格，因而要付出的成本也更高，但却迟迟没有兑现创新板差异化制度的红利。

对此，北拓资本副总裁常亮5月31日指出，“创新层企业以13%的企业数量，最近一年创造了占全市场30%的营收、接近40%的净利润，获得全市场近30%的股权融资和接近60%的二级市场交易金额。但去年创新层差异化配套政策并没有落地，导致权利和义务严重不对等。”

不过，常亮认为，“相比创业板和中小板，创新层企业具备低估值和高增长的特征。在强监管的‘加持’下，今年配套政策落地是大概率事件。”

事实上，对于创新层千呼万唤的配套政策问题，股转公司高层近期也给出了回应。

早在5月10日，股转公司监事长邓映翎在公开场合解释了去年未推出针对创新层的差异化制度的原因，去年创新层企业太不稳定，新三板941家创新层企业，2017年调出的有400多家，调入近1000家，“如果你做出了差异化的制度，一年过后，一半的公司都不在了，进来了更多的公司完全不认识”。市场调整太大，因此2016年没有推出针对创新层的差异化制度。

“创新层的标准有问题，要完善。”邓映翎直言不讳，创新层要连续两年2000万利润，这超过主板要求。甚至目前去A股排队的新三板企业，有60%-70%是基础层企业。“2000万的利润，而且还要两年，你这是苗圃还是成熟公司的标准，所以这个标准就不符合新三板的标准。”

5月31日新鼎资本董事长张驰向记者表示，在高要求下，创新层企业太少，且IPO提速，吸引了许多新三板企业流出转向IPO，不可能在去年只有近千家企业的创新层中再推出精选层。

对此，邓映翎认为，创新层要有3000到4000家，才能推出精选层。2017年争取改革目前分层标准。而张驰表示，这次分完成以后，创新层企业的家数比去年多了很多，从去年的900多家到现在的将近1400家，盘子更大了，这为下一步差异化制度安排提供了基础。

此外，这是一次创新层大换血，去年的900多家，有将近一半退出了创新层，另有将近1000家新企业进入创新层。

张驰介绍，去年第一次分层，从分层初到最后确定分层花了一个月的时间，而今年这次分层只用了几天时间，说明分层制度整个过程逐渐走向完善。

按照业内人士介绍，现在能看到的差异化制度，首先是“精选层”，从精选层里进行竞价交易；其次，从2018年的7月1日开始，创新层企业将按照A股上市公司的审计标准和披露标准进行披露。在此基础上，公募基金、社保资金、保险资金、企业年金、QFII等，这些资金如果入新三板的话，大概率只会允许它们进入创新层。

机构投资者仍存担忧

对于投资机构来说，创新层有吸引力，然而它也让人担忧。

5月31日一位基金公司的高层告诉记者，“如果新三板创新层企业本身的财务数据是真实的，或者相对真实的话，这些创新层企业是还有投资价值的。”

“针对创新层的配套政策什么时候出来是水到渠成的事情，股转系统是担心创新层里有一些不是特别好的公司，没法把它们排除掉。”上述基金公司高层表示。

这种担心在机构中也很普遍。“去年分到创新层的一批企业，实际上是伪创新层企业，什么叫伪创新层企业呢？去年是第一次分层，大家都对第一次分层预期很高，所以很多企业为了分到创新层把业绩各方面临时突击做高，满足创新层进入条件。但经过一年创新层没有利好政策，这些企业撑不住了，就退到基础层。”张驰介绍，对于创新层，去年这一年，实际上是观察期，从中可看出当时分到创新层的企业，是不是真正满足创新层的条件，还是说只是为了分到创新层，短时间内做业绩冲进去。

张驰表示，今年在制度红利尚未出来的时候，1000多家企业进入创新层，它们大部分不再是为进创新层而进创新层，而是真正是符合条件的企业。“所以今年这批上去创新层企业的质量，会超过去年同期创新层的企业。”

“创新层企业质量提高了，那么随着创新层差异化制度的推出，这个市场很快就会起来，而且这批企业都会获益。”张驰表示。

而据广证恒生的分析数据显示，2017年创新层企业平均规模与创业板仍有差距，但成长性优于创业板。

上述基金公司高层认为，“创新层最好能做财务核查，或者有券商的保荐制度。”

他表示，对投资创新层中“创新能力强、合法合规的新兴产业”有兴趣。