新三板创新层619家“保层” 市场热情出现消退

导读：新三板迎来了一年一度的创新层选拔赛。上周日晚间，全国股转系统发布了2017年创新层初选名单，在全市场超过一万家公司中，1329家公司脱颖而出，榜上有名。

新三板迎来了一年一度的创新层选拔赛。上周日晚间，全国股转系统发布了2017年创新层初选名单，在全市场超过一万家公司中，1329家公司脱颖而出，榜上有名。

除了新晋的710家企业，在首届创新层中有619家公司成功“保层”，另有321家企业被调出降层。由于市场交易低迷，不少企业因不满足流动性指标告别创新层。也有部分企业因转战IPO或摘牌，主动放弃申报材料。

尽管新三板分层实施已有一年，但有关创新层的差异化制度红利至今尚未推出，市场对创新层的热情正在消退。分析人士指出，过去一年创新层企业面临较多的规范和成本，随着制度红利落后于预期，企业开始犹豫是否继续留在创新层。

321家公司面临降层

5月21日晚间，全国股转系统发布第二届创新层初步筛选名单，1329家公司符合创新层条件，其中由基础层晋级的企业达710家，619家首届创新层公司成功“保层”，另有321家企业被调出创新层。

新三板创新层从2016年起首度实施，是监管者借鉴境外证券市场，实现市场内部择优施策的措施。创新层每年选拔一次，从盈利性、成长性和流动性三个独立维度从海量市场里甄选企业，去年有953家企业首批入围创新层。

股转公司曾表示，挂牌公司分层是新三板市场发展的内在需求和必然结果，分层的主要目的是更好满足中小微企业差异化需求，合理分配监管资源，同时有效降低投资者的信息收集成本。

去年因挂牌时间不足落选的神州优车(838006.OC)出现在新的创新层名单中，截至目前，神州优车市值达455亿元，是处于交易状态的新三板市值第一股。而去年因被证监局采取行政监管措施与创新层擦肩而过的联讯证券(830899.OC)也入围了新的初选名单。

值得关注的是有321家企业被调出创新层。截至4月底，有59家创新层企业未披露2016年年报，他们都将无缘今年的创新层。

经过一年展示，银都传媒(430230.OC)、米米乐(833048.OC)、亨达股份(831687.OC)等创新层“雷股”也暴露出风险。去年的业绩明星公司分豆教育(831850.OC)则因业绩大幅下滑告别创新层。

安信证券新三板研究负责人诸海滨对第一财经表示，企业降层主要有三个原因，一是董秘资格证考试未通过或做市商数量不足;二是企业主动放弃申报;三是维持标准中的共同标准高估了新三板的流动性，有165家企业面临降层仅仅是因为不符合共同标准。

根据分层规则，企业维持创新层地位除了需要满足三套独立标准，还要满足流动性等共同标准，需在考核日前60个交易日成交天数占比不少于50%且合格投资者人数不少于50人。此外还需要周日公布的名单是股转公司根据企业申报材料自动筛选的初步名单。股转公司表示，挂牌公司对名单有异议或自愿放弃进入创新层的，应当在5月24日17点前提出异议。

去年的初步名单公布后，九鼎集团(430719.OC)等三家企业自愿放弃入层，中搜网络(430339.OC)因被公司客户和投资者举报无缘创新层。通过核实异议，股转公司又在名单中调入39家挂牌公司。
创新层留还是不留?

尽管新三板分层实施已有一年，但有关创新层的差异化制度红利至今尚未推出，市场对创新层的热情正在消退。
在过去的30个交易日中，三板做市指数已经下跌了25天，累计跌幅约7%。据中泰证券统计，初选名单中有773家企业为协议转让，占比58%，新晋710家企业中，协议转让公司为555家，远超做市企业数量。

有券商做市业务负责人告诉记者，新三板企业通过找做市商拉高市值以进入创新层的做法已经较去年大为减少，企业冲刺创新层的热情有所降低。

实际上，去年正式入围的953家创新层企业如今只剩下940家，已有13家公司摘牌离场。在未披露年报的59家创新层公司中，还有10家正在申请主动摘牌。海容冷链(830822.OC)、有友食品(831377.OC)、南京证券(833868.OC)等27家正在IPO排队的企业都将被调出创新层。

东北证券新三板研究中心总监付立春对第一财经表示，“过去一年创新层企业面临较多的规范和成本，但是除了刚进入创新层时的估值和企业形象有明显提升以外，随着制度红利落后于预期，企业开始犹豫是否继续留在创新层。”
他认为，在IPO提速的背景下，优秀的新三板企业选择创业板上市的时间成本在降低，与此同时，新三板相关政策创新预期仍不明确。

近日，全国股转系统监事长邓映翎在成都演讲时表示，“目前创新层标准下创新层板块不稳定，大进大出，创新层的标准有待完善，分层的标准还要研究，要进一步地完善，然后争取在今年给推出。”
新晋创新层名单企业有棵树(836586.OC)董秘李志强对第一财经表示，“我们对创新层后续制度创新还比较期待，创新层之上可能还会再分出精选层。我比较期待跟流动性有关的政策，比如放松一些投资者门槛，让创新层企业有更多的资金对接空间。”

他认为，创新层标准虽然使得企业付出更高的合规成本，但是客观上降低了投资者搜寻信息的成本，降低了信息的不对称和沟通成本，让投资者可以放心进入市场。

另一家上榜企业亿玛在线(836346.OC)董事、CFO张荣告诉第一财经，过去一年的确是看不到创新层有特殊的政策，但新三板分层是长期的战略，企业经营也同样是长线的事情，进入创新层对于企业来讲是一个里程碑。
他认为，流动性小是新三板面临的主要问题，由于交易功能受到限制，投资机构担心投资新三板退出通道不通畅，投资人不太愿意进入这个市场，导致企业融资功能也是有限的。

百姓网(836012.OC)董秘高奕峰告诉第一财经，无论是传言中的“精选层”、竞价交易制度，还是近一年来IPO审核的提速，都为新三板创新层“优等生”打开了更大的想象空间。不过，入围创新层只是新征程的开始，公司期望创新层能有更好的“政策红利”，但最重要的任务还是做好自己。