新三板市场操纵“花样翻新” 证监会打击操纵行为

导读：新三板首现政府工作报告，标志着资本市场改革发展进入又一新阶段。事实上，随着我国多层次市场建设的不断推进，作为新兴的交易场所，近年来新三板市场发展迅猛，挂牌公司数量快速突破上万家，参与投融资的合格投资者逐步壮大，在促进中小企业融资和助力实体经济发展方面发挥了重要作用。

新三板首现政府工作报告，标志着资本市场改革发展进入又一新阶段。事实上，随着我国多层次市场建设的不断推进，作为新兴的交易场所，近年来新三板市场发展迅猛，挂牌公司数量快速突破上万家，参与投融资的合格投资者逐步壮大，在促进中小企业融资和助力实体经济发展方面发挥了重要作用。

但与此同时，在整体健康发展的趋势中，一些违法违规行为开始在新三板市场浮出水面。近一两年来，更是有不少操纵挂牌公司股票的行为出现苗头。在“2015证监法网”行动对一批新三板市场操纵案件集中查处之后，证监会再次集中查处了数起此类案件。

“较主板、中小板及创业板市场而言，新三板市场在交易机制、定价机制、参与方等方面均有其特殊性，因而在操纵市场这一违法违规行为中也相应呈现了自身的特点和趋势。”业内人士告诉本报记者，这些已经查处的新三板操纵市场案件主要呈现出六大特点。

一是操纵行为参与主体多样。一般的操纵市场参与主体较少，主要集中在投资者，新三板市场操纵参与主体除了投资者外，还有挂牌公司、挂牌公司的控股股东及高管、做市商、做市业务人员等多种主体，覆盖市场各类参与方。
二是多方合谋共同实施操纵。受挂牌公司质量、投资者层次、做市交易机制等多重因素的影响，新三板市场操纵行为由以往的单方全程实施，演变为多方合谋、串通共同实施，各方借助“联盟”实现操纵优势互补，利益均沾，各取所需。

三是操纵市场动机多样。新三板市场操纵的动机不再仅仅局限于赚取操纵价差获利，而是有更“远大”的企图，如挂牌公司为了实现定向增发融资、为了进入或维持在创新层，抑或是做市商业务部门或个人为了完成公司业绩考核要求，甚至是相关方面为了满足对赌协议条款。

四是操纵行为“本小利大”。由于新三板市场挂牌公司多为中小企业，股本小，流通股则更少，行为人可以动用少量的资金、账户即可快速完成操纵，可谓“投入少、见效快、效果好”，使得不法者为了实现企图甘冒违法违规的风险。
五是操纵手法更趋隐蔽。由于新三板做市交易和协议交易的特殊交易机制，操纵行为的交易遁形于做市交易或双方自行商定的协议交易中，常常难以被发现和区分，大大增加了调查和打击的难度。

六是操纵手法花样繁多。新三板市场操纵不仅能遍用传统的优势和手段，还“推陈出新”诞生出新的优势和手法，除了以往的利用资金优势、持股优势、信息优势进行连续交易或约定交易、洗售交易之外，行为人还开始通过挂牌公司发布利好消息，通过“做市商地位优势”、向投资者推介等方式进行信息操纵或其他新型操纵。

业内人士称，对于新三板市场出现的操纵行为，证监会及时果断出手，严厉打击扰乱市场的不法分子，防止不法行为在新三板市场快速扩散，有效遏制操纵行为在新的市场领域蔓延。

“下一步，证监会将持续完善新三板市场相关规则和机制，多方面加强对新三板市场的综合监管，贯彻落实‘依法监管、全面监管、从严监管’的理念，切实维护资本市场‘公开、公平、公正’秩序，不断促进市场健康稳定发展。”相关人士向记者表示。