揭秘创业板IPO过会套路

导读：创业板审核思路：一、企业需要最充分披露，对所有风险需要充分揭示，有问题的地方需要充分解释。二、淡化盈利指标，关注持续经营能力。

 

创业板审核思路：一、企业需要最充分披露，对所有风险需要充分揭示，有问题的地方需要充分解释。二、淡化盈利指标，关注持续经营能力。也就是说，不会要求具体是3000万还是2000万净利润。而是要求企业具有持续经营能力，往往带有PE的视角来看待企业，比如对于一些暂时亏损但是特别有前景的互联网初创企业，是不是可以上创业板呢？其实，创业板里面本来就没有要求必须三年全部盈利，其中一个条件就是最近一年盈利，收入超过5000万，今后我们如果看到连续亏损的企业上IPO，也不要觉得奇怪，因为这算是回归IPO的初衷，回归注册制。

从2016年下半年开始，IPO过会速度明显加快，熟悉IPO审核的投行人士都知道，这是IPO过会速度加快的信号。果然，2016年全年闯关IPO企业数量创下了历史第三的好成绩。进入2017年，审核速度进一步提速，一月份已经有40家企业拿到批文，照此速度粗略估算，全年突破400家IPO过会企业似乎已经可期。（40家里面还有2016年在审，2017年拿到批文的企业。）

审核速度的加快，是不是意味着审核门槛的降低呢？从大的审核环境来看，今后会宽松一些，而这个宽松并非标准的降低，而是不再在具体的数字上做死板的要求，比如，我们看到，一月份过会的企业中，一些利润大幅下滑、净利润不足3000万元、关联交易较大、甚至有较大披露遗漏的IPO都过会了。然而，也出现了净利润过亿、甚至达到2.8亿净利润的IPO企业被否。这说明监管部门的审核理念发生了重大变化，其一直在强调以披露为核心，淡化盈利指标。

审核思路：一、企业需要最充分披露，对所有风险需要充分揭示，有问题的地方需要充分解释。二、淡化盈利指标，关注持续经营能力。也就是说，不会要求具体是3000万还是2000万净利润。而是要求企业具有持续经营能力，往往带有PE的视角来看待企业，比如对于一些暂时亏损但是特别有前景的互联网初创企业，是不是可以上创业板呢？其实，创业板里面本来就没有要求必须三年全部盈利，其中一个条件就是最近一年盈利，收入超过5000万，今后我们如果看到连续亏损的企业上IPO，也不要觉得奇怪，因为这算是回归IPO的初衷，回归注册制度。下面，我们具体来分析一些过会的情况。

最近一期利润不足2000万照样过会

2017年1月20日,华瑞电器股份有限公司IPO顺利过会，该公司报告期内的营业收入分别为75,512.07万元、79,856.19万元、67,622.52万元和31,692.21万元，扣除非经常性损益后的净利润分别为2,469.64万元、2,102.72万元、1,538.43万元和1,103.51万元，扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率分别为14.34%、10.69%、6.89%和4.56%，呈现下降趋势。此外，报告期内，发行人主要产品的销售单价均在持续下降，显示盈利能力下降。报告期最后（2015年）净利润（1,538.43万元）不足2000万元过会。

华瑞电器主营业务为小功率电机和微特电机换向器的研发、生产、销售

和服务。 从招股书中可以看到，换向器为电机的核心零部件，被称为“电机的心脏”，属于国家鼓励的行业。而华瑞电器是全球最大的电动工具换向器供应商，这个最大的称号为成功过会加分不少。从招股书中也看到，公司的毛利平均稳定在21%左右，这在制造业中也属于中等偏上的水平，同时，公司的营收（2015年6,700万）和利润（2015年1,538.43万元）也有一定的规模，因此，综合考虑，最后还是拿到了创业板的批文。

行业要好，利润下滑也照过不误

2017年1月24日,广东新劲刚新材料科技股份公司顺利过会，2015年净利润1300万元,2016年净利润2400多万元，发审委对此提问广东新劲刚新材料科技股份有限公司：发行人报告期2014年、2015年和2016年扣除非经常性损益后归属于母公司普通股股东净利润分别为1,395.01万元、1,295.60万元、2,403.23万元。

请发行人代表：（1）进一步解释2016年度收入与以前年度基本持平而扣除非经常性损益后归属于母公司普通股股东净利润大幅增长的原因；（2）进一步说明未来主营业务的发展态势和近两年盈利能力规划情况；（3）分析说明发行人报告期人员减少、研发费用投入减少对2016年度利润的影响。请保荐代表人就上述事项发表核查意见。

这家企业的保荐券商是恒泰长财证券，这家证券公司背景深厚。具体有什么背景，明天我再跟各位分析。

此外，新劲刚新材的行业比较好，公司下属全资子公司康泰威于2010 年至2013 年先后取得了生产供应军用产品必须的多项资质，为公司产品向军工领域拓展奠定了基础。康泰威研制的飞行器耐磨部件硬质合金涂层、电磁波吸收材料、防腐导静电材料等产品已实现了小批量产，飞行器轻质高强部件、热障涂层等产品正在接受武器装备承制单位的工艺验证和台架科研试验。

因此，行业好成为创业板企业过会的最重要利器。

利润下滑超过70%，行业好同样过会

2016年3月18日召开，北京万集科技股份有限公司（首发）顺利过会，招股说明书显示，北京万集科技股份有限公司2013年净利润5920.40万元；2014年实现营业利润763.50万元，实现净利润1432.7万元，2014年相比上年净利润下降75.8%。2015年1-6月，北京万集科技股份有限公司实现收入16167.20万元，实现营业利润为-971.53万元，净利润610.57万元，经营活动产生的现金流量净额为-1.25亿元。

公司的属于智慧城市概念股，主要产品应用于智慧交通领域，国家大力鼓励的行业。

从上述企业有一个共同的特点，都是创业板的企业。证监会在2014年5月修改了创业板的IPO办法，修改后的创业板上市门槛大大降低。此前的财务条件是“最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十”；此次修改为“最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元；或最近一年盈利，最近一年营业收入不少于五千万元”。同时，创业板申报企业将不再限于九大行业，范围拓展到所有行业。

其实，从三年前创业板修改了财务条件开始，就已经尝试着向注册制转型，目的是把创业板打造成真正扶持中小科技型企业的孵化平台，不过，之后随着新三板的火热推出，在一定程度上抢了创业板的风头，不过，随着新三板监管趋严，流动性差的状况始终得不到改善，创业板又重新归来。

今后的创业板将进一步宽松，但是，这个宽松是针对有发展潜力的行业，如果您的企业行业好，或者属于国家鼓励的行业，综合来看，科研实力都很强的话，尽管有亏损、业绩有波动、或者最近一期利润达不到3000万，同样有机会冲刺创业板，总之一句话，创业板欢迎真正有料的企业来上市。