易三板研究院：新三板合格投资者人数最多不超15万
导读：新三板从2014年至2016年整整三年时间迅速爆发，已经有“一万家”企业在新三板挂牌交易，新三板成为国内多层次资本市场的重要一环。未来新三板将成为资本追逐的重要场地，释放大量低估值、高成长的优秀公司。
新三板从2014年至2016年整整三年时间迅速爆发，已经有“一万家”企业在新三板挂牌交易，新三板成为国内多层次资本市场的重要一环。未来新三板将成为资本追逐的重要场地，释放大量低估值、高成长的优秀公司。
新兴市场爆发过快，仍然有很多企业家、投资者对新三板认识不足，包括对新三板市场定位认识不足，对交易制度认识不足，对市场前景认识不足。在过去的2016年一年中，我们接待了大量的企业家、投资人，来咨询和询问关于新三板的投融资情况。如何“玩转”新三板？这是易三板研究院撰写本报告的重要原因之一，报告从一些角度给到大家答案。
中长期，我们依然坚定看好新三板市场的商业机会。但对于一个只有“3岁”的新兴资本市场来说，几乎我们所有人都是市场的“学生”，学习市场规则，挖掘市场的潜力，虚心认知这个市场，寻找新三板的财富效应。
对于新三板，我们的态度是：短期内不要期望过高，2017年才可能有意外的惊喜。
——易三板研究院
1、新三板合格投资者人数“天花板”约为15万
市场对新三板流动性的关注，主要源于对新三板合格投资人数量的关注。由于新三板500万的开户门槛过高，所以，有意向的投资者并不能成为真实的投资人。搞清楚新三板投资者结构，有利于挂牌企业在新三板融资，以及确定投资交易策略。
据股转系统发布的数据显示，2015年底新三板合格投资人达23万，其中机构投资者为2.27万，个人投资者为19.85万。2016年在2015年的基础上有所增长，合格投资人开户数量在30万左右。
同时一项关于A股投资者研究显示的数据非常具有参考价值。根据中国结算的数据显示，截至2016年6月底，A股股票账户的市值分布为：500万-1000万的用户共9.42万户，占比0.19%；1000万-1亿的用户共6.3万户，占比0.13%；1亿以上的用户共1.35万个，占比0.03%。
由于A股和新三板投资者有比较高的重合度，综上而计算所得到市值在500万以上的A股投资者一共有17.07万，其中14.4万为自然人。也就是说，这个数量应该是新三板合格投资者人数的“天花板”。
由此可见，如果不降低500万开户门槛，除了“垫资开户”等违规行为之外，真正的合格投资人很难进场，新三板流动性问题也很难从实质上解决。
2、新三板定增投资者数量为4万
上面提到的是新三板二级市场交易的合格投资者人数，实际上，企业在新三板融资并不能进行首次公开发行（IPO），几乎所有的融资都依靠定向发行股票的方式，也就是俗称“定增”的方式。
易三板研究院的数据分析显示，从2006年“新三板”在中关村成立，到2016年新三板有近万家企业挂牌。新三板市场一共发生了约41585次定增，融资金额超过2358.7亿元。
如下表所示，其中机构实际认购定增金额为1680.51亿元，个人实际认购金额为678.19亿元；投资机构认购定增次数为7326次，个人投资者认购定增次数为34259次。数据中的单位为次、人次，由于存在重复的机构和个人，实际参与投资的机构和自然人人数少于表中显示的数字。
3、投资者认购新三板定增次数与金额
新三板从2006年开始试点，到2014年向全国放开，市场发展迅猛，尤其从投资的次数与金额的角度，能够较好地分析资本市场发展趋势。
2006年，只发生了5次定增，新市场设立以后，2007年曾出现过一次小高潮，2007年当年投资次数92次，但2008年市场马上回冷，一个重要原因就是政策配套没有跟上。截至2013年，新三板挂牌企业定增次数在541次左右。
历史总是惊人地相似。2014年全国放开后的新三板，挂牌企业猛增，当年定增次数突破2920次，2015年则达到一个短期的峰值，当年定增次数29862次，几乎是2014年的10倍，2016年有所回落，至今定增次数为23566。
从定增融资金额的角度来看，2007年并没有出现峰值，整体保值平稳，反而在2009年受到金融危机的影响，融资额度出现了下降，2009年投资金额仅为2500万，但2010年有比较明显的反弹。
2014年放开后投资金额达91.74亿元，是上一年的11.7倍多，2015年投资金额为1171.19亿元，比上一年翻了12.7倍，新三板市场呈现爆发式增长，尤其2015年“牛市”给企业融资带来良好的机会。但从2016年的状况来看，融资增速减缓，市场趋于理性，2016年至今融资1068.22亿元，预计能和去年打平手。
除了股灾之后，市场受冷以外，政策因素也是影响新三板市场的重要原因之一。由于挂牌速度过快，投资选择过多，信息不对称加剧，没有适当的筛选机制，投融两端并不能有效率地对接，市场进入洗牌期。
4、新三板融资十大行业
按照定增认购次数、认购金额，易三板研究院分别对挂牌企业按行业（证监会行业二级，由于证监会行业进行过调整，包含调整前的行业分类）进行了分析。
从定增认购次数来看，软件、计算机等领域排名比较靠前，但从定增金额来看，资本市场服务、证券期货业也豁然在列，说明金融类企业融资单体比较大，吸金能力强。金融类企业在新三板融资也因此受到证监会和股转系统的严格监管，防止资金“脱实向虚”。
无论从定增认购次数、认购金额角度来看，排名靠前的行业是普遍受到资本关注的行业。但不排除一些新兴细分领域，不在前十名中。本排名适用于投资趋势分析，仅供参考，如对细分领域有投资意向或研究需要，可以咨询易三板研究院。
