长城影视豪购首映时代 蒋雯丽顾长卫持股估值暴增

导读：虽然目前影视资产并购风潮已经随着有关政策的导向而日薄西山，但依然有企业试图继续顶风闯关。

虽然目前影视资产并购风潮已经随着有关政策的导向而日薄西山，但依然有企业试图继续顶风闯关。

日前，长城影视（002071.SZ）发布了一份长达14项的公告，主要内容便是对2016年12月就曾披露过的重大资产重组再次对草案进行了修订。

据当日的有关公告显示，长城影视此次计划以发行股份及支付现金的方式购买北京首映时代文化传媒有限责任公司（简称：首映时代）100%股权，以发行股份及支付现金的方式购买浙江德纳影业股份有限公司（简称：德纳影业）100%股权，以询价发行的方式募资总金额不超过5.63亿元。

在最新披露的财务数据中，首映时代2016年净利润并未达到此前的业绩承诺。而在此前类似影视资产并购纷纷铩羽的情况下，同样依托明星IP效应而获得高溢价的此次并购能否顺利成行，不确定性陡增。

业绩承诺之疑

据最新披露的有关收购方案显示，长城影视出价13.5亿元收购首映时代100%股权，其中发行股份支付10.8亿元，现金支付近2.7亿元。首映时代在2015年营业收入为835.49万元，净利润为367.18万元；2016年营业收入为7250.26万元，净利润为4158.51万元。

而在此前2016年底披露的草案中，首映时代曾进行过业绩承诺。若交易于2016年完成，则首映时代2016至2018年度的净利润分别将不低于5200万元、9000万元、12500万元。

显然这样看来，首映时代实际2016年净利润实际上仅完成其承诺业绩的8成。

“是中介机构内核的原因，此前首映时代参与投资的电视剧《军师联盟》已经卖了两家电视台一家网站，回款情况是很好的，加上是肯定达标的。” 6月12日，长城影视董秘张珂则对此向21世纪经济报道记者解释，《军师联盟》在2016年就已经拍完并卖出了播放权，但因为电视台档期安排原因，需要在2017年播出，部分合同款项需要电视剧播放后才能确认，故在财务上延后确认收入。

然而，据首映时代最新财务数据显示，其2017年一季度营业收入为1119.41万元，净利润仅为733.03万元，还不到其全年承诺业绩的十分之一。

截至2017年6月12日，首映时代投资的影视剧仅两部，拍摄完成并销售的仅有投资份额仅为5%的《军师联盟》，而另一部《正阳门下2》还处于拍摄之中，2017年上映的可能性几乎为零，且首映时代在其中的投资份额仅为3%。
张珂解释道：“影视投资是一块业务，首映时代还有很大一块业务是电影电视后期制作，我们了解到的情况大概是20%以上的增速，对于完成2017年的业绩承诺我们还是有信心的。”

然而这并不是长城影视第一次收购资产未达到业绩承诺。

早在2015年，长城影视收购东方龙辉、浙江中影等影视资产， 但其在当年皆未完成其有关业绩承诺。

明星光环估值暴涨

从首映时代的前五名客户销售情况来看，其依靠明星股东情况突出。

2016年，蒋雯丽排名第一，销售金额1167.66万元；郑爽排名第二，销售金额1132.08万元；马思纯排名第三，销售金额448.97万元。在2017年第一季度，蒋雯丽排名仍然是第一，销售金额达到696万元，占比更是达到一季度营收的62.18%。

“我们了解到首映时代有很强的项目储备能力，他们有个工作室是在顾长卫工作室基础上建立起来的，同时顾长卫作为第五代导演也有很强的号召力，能够选择到强IP项目。也是因为顾长卫的号召力，所以2016年业绩增长很快，他们现在每天都收到很多项目的投递。”张珂承认著名导演顾长卫IP效应对于首映时代的重要性。

有关公开资料显示，首映时代股东为乐意传媒，自然人韩伟、吴慧、顾长卫、蒋雯丽、顾长宁、马思纯、蒋文娟，持股比例分别为40.84%、13.07%、12.50%、12.13%、8.40%、7.00%、4.66%、1.40%。

顾长卫为执导过《孔雀》、《立春》等作品的中国“第五代”电影导演；顾长宁与顾长卫为堂兄弟关系；蒋雯丽是顾长卫妻子，也是知名影视演员；蒋雯娟与蒋雯丽为姐妹关系；马思纯是蒋雯娟女儿，为影视演员。

实际上，顾长卫家族2016年才入主首映时代，显然正是因为顾长卫、蒋雯丽等的明星光环，首映时代的股权价值才得以暴涨。

2016年10月底，顾长卫才通过受让部分的股权进入公司，而在2016年3月，首映时代的100%股权转让做价才50万元，到了2016年12月，首映时代100%股权价值就已经暴涨到了13.5亿元。对应顾长卫、蒋雯丽夫妇共计24.63%的股权，顾、蒋夫妇账面估值超3.3亿。