搜狗上市盛宴：腾讯成最大赢家 搜狐重返舞台

导读：“钻石王老五”王小川和他执掌的搜狗都将迎来人生中重要的时刻。

王小川可以结婚了。

“钻石王老五”王小川和他执掌的搜狗都将迎来人生中重要的时刻。7月31日，搜狐公司宣布，搜狗计划向SEC提交文件，选择在美国进行IPO，这意味着曾经立下豪言“搜狗一天不上市，我就一天不结婚”的王小川也有时间去完成人生大事。但当焦点回到搜狗身上，才发现这个一直被百度压制的搜索引擎并没有衰落，反而借助腾讯系的资源日益壮大。

从营收和净利润对比来看，百度仍然遥遥领先其他搜索引擎。2016年里，百度的营收和净利润分别为705亿元和116亿元人民币，而搜狗只有44亿元和6.4亿元人民币，后者相当于前者的6%左右。依照目前百度762亿美元的市值计算，搜狗上市后的估值也将达到60亿美元左右。

作为国内第二大搜索运营商，搜狗的上市并不会对百度一家独大的地位造成太大冲击，但搜狗并不希望活在百度的影子之下—王小川更多地想向华尔街的投资者讲人工智能的故事。目前搜狗的主要业务是搜索和输入法，但人工智能赋能后，搜狗未来将朝着问答、翻译和对话的方向发展。

“人工智能有三个要素，技术、数据、场景。”在王小川眼中，搜狗的人工智能是以自然语言处理为核心，这是最难走的道路，但也是搜狗最有优势的道路，“我们做输入法和搜索，都是在语言上去做处理的，通过语言表达，通过语言获取信息。”

毫无疑问，历时13年后终于向纳斯达克迈进，搜狗将完成自身价值的最大化，不过腾讯才是这场IPO的最大获益者。目前腾讯对搜狗持股达到45.3%，而搜狐只是位居第二持股39.3%，搜狐董事局主席兼CEO张朝阳的投资主体Photon Group Limited比例为9.6%，搜狗和搜狐的核心骨干持股比例为5.8%。按照60亿美元的估值计算，当年以4.48亿美元换来36.5%股份的腾讯将这一次IPO中获得不菲的回报。

对于有关IPO方面的采访提问，搜狗相关负责人向时代周报记者表示暂时不作置评，具体信息参考搜狐的公告。

重兵布局人工智能

在进入移动互联网时代前，搜索引擎无疑是前景广阔的赛道，先后诞生了像谷歌、百度这样的大公司。不过智能手机全面普及后，碎片化和去中心化的趋势影响了搜索引擎的入口价值，APP的存在形态将变成一个个信息的孤岛，再加上人工智能引领了“信息找人”的新模式，进一步降低了搜索引擎在互联网行业的地位，这也是近年百度业绩疲软的重要原因。

但不可忽视的是，每天数十亿次的搜索量仍蕴含着巨大的市场营销价值，支撑着搜索引擎市场呈缓慢增长态势。根据Analysys易观产业数据库发布的 《中国搜索引擎市场季度监测分析2017年第2季度》数据显示，今年二季度中国搜索引擎运营商市场规模为235.7亿元人民币，增速相较2017年第1季度上升25.6%，同比上升12.2%。

而国内搜索引擎“一超多强”的市场格局一直没有太大变化，百度、谷歌和搜狗基本垄断了绝大部分的市场份额。易观报告指出，今年二季度在未含渠道收入的中国搜索引擎运营商市场收入份额中，百度占比高达80.74%，谷歌中国为10.10%，搜狗为6.14%，其他为3.02%。

尽管体量与百度差距甚大，但搜狗却依然过得非常滋润，尤其是在腾讯的助攻下，搜狗增速远高于百度。搜狗CEO王小川披露的数据显示，今年第二季度，搜狗的移动端搜索流量增长50%以上，推动搜狗搜索整体流量比一年前增长24%。这为该季度的搜狗实现总收入人民币14.5亿元，较上年同期增长26%，其中移动搜索收入对整体搜索收入的贡献由去年同期的49%提升至76%，成功完成了向移动端的转型。

“已经没有人会怀疑搜狗的生存问题了，唯一的悬念是搜狗是否能在搜索领域实现颠覆，是否能在人工智能领域引领重大的创新。”王小川在内部信里重点提到，通过人工智能技术的运用，搜狗在问答、语音和翻译等形态应用于搜索和输入法上，极大地提高了搜狗的输入和搜索体验。他透露，搜狗手机输入法的语音输入日频次已达2.6亿次，同比增长高达80%以上。

腾讯成最大赢家

搜狗上市，背后的投资方自然是坐享其成，不过从去年公布的数据来看，最大赢家将是腾讯而非搜狐。目前腾讯对搜狗持股达到45.3%，而搜狐位居第二持股39.3%，搜狐董事局主席兼CEO张朝阳的投资主体Photon Group Limited比例为9.6%，搜狗和搜狐的核心骨干持股比例为5.8%。

这一股权结构的确立要从2013年阿里退股搜狗开始。当时阿里希望仿效高德地图和UC，将搜狗纳入到自己的生态版图中，但王小川并不愿意将搜狗出售，于是阿里的离场导致腾讯和360竞相入局，试图接盘剩余的股票。

在周鸿祎看来，2013年是360狙击百度的大好时机，由于360的搜索业务刚刚起步，周鸿祎希望以合并搜狗的方式继续从后包抄百度的阵地。因此360给出的收购方案是现金+换股，一方面搜狐将成为360最大的股东，另一方面是360的流量将指向搜狐网和搜狐视频—搜狐+360的联盟将撼动BAT为首的垄断格局。

相比之下，腾讯的报价是4.48亿美元，以及其自身的搜索和输入法业务。这一方案难以与360媲美，但王小川却决定牵手腾讯—同年9月，腾讯宣布战略投资搜狗，以4.48亿美元获得搜狗的36.5%股份，投后估值12亿多美元。按照目前搜狗约合60亿美元的估值计算，腾讯当年的投资已换来了不菲的回报。

“我们寄望，新的搜狗公司，将集合搜狗和腾讯的业界顶尖技术和团队，借助双方的平台和流量，创造一个技术领先、体验优异、高速增长的搜索引擎，深刻改变中国搜索市场的格局。”在腾讯入股搜狗后，马化腾的内部信中提到，对于搜狗的战略投资与合作，表明腾讯愿意以更加开放和积极的心态来与业界优秀团队一起建设互联网产业生态，为用户提供更好的产品。

事实证明，搜狗最终选择腾讯这个盟友是明智的决定。对于搜狗来说，腾讯的巨大流量和业务层面的整合，让双方在过去四年里成就了彼此。目前搜狗成为腾讯旗下产品或生态圈中的指定搜索应用，如知乎和微信内置的搜索功能，均由搜狗来提供。

搜狐重返舞台中心？

在7月31日财报中提到搜狗正筹划上市后，搜狐的股价出现火箭式上升，盘前大涨22%，全天涨幅超过11.76%。
这是搜狐和张朝阳在互联网舞台上久违的亮相。作为昔日四大门户巨头之一，搜狐的落寞在其余三巨头映衬下显得格外分明：新浪凭借着微博和短视频的勃兴在移动互联网活得滋润；网易则在泛娱乐产业的布局上遥遥领先，成为仅次于腾讯的第二大游戏厂商；腾讯一如既往地领跑整个互联网行业，从门户时代无缝跨入移动互联时代。

搜狐在游戏和视频业务也有所布局，但并没有取得行业领先的位置，这导致搜狐的市值长期徘徊在20亿美元水平左右，在移动互联网时代明显掉队。

不过搜狗的上市，将极大地提振了搜狐的股价。目前搜狐持有搜狗的股权为39.3%，后者IPO将为搜狐带来资产层面的增值。此外，搜狗上市后有利于搜狐进一步加快业务架构调整—在张朝阳的棋局中，搜狗的上市不过是复兴搜狐的一个环节，更重要的是游戏、视频和内容三大板块正全面加速收割利润。

在搜狐的业务体系中，游戏业务重回正轨是搜狐走向复苏的主要原因。搜狐的财报显示，今年第二季度公司在线游戏收入为1.22亿美元，同比增长23%，环比增长43%；子公司畅游总收入为1.5亿美元，根据非美国通用会计准则，归属于畅游公司的净利润为6100万美元，同比增长68%，环比增长72%。

此外，搜狐的视频业务位居国内第一梯队水平，但长期无法实现盈利拖累了搜狐的股价表现。不过张朝阳已经明确表态，搜狐将放弃大量购置版权的烧钱模式，全面转向自制剧，并以实现盈利为目标。“搜狐视频已经把重点转向发行自制内容，并希望以此大幅节约成本，从而改善2018年的盈亏表现。”