芒果TV再度冲击上市 湘军重启广电改革资本门

导读：6月4日，湖南广电控股的上市公司快乐购物股份有限公司（下称“快乐购”）（300413 SZ）发布公告称，拟收购同一控制人湖南广电控制的五家公司全部或控股股权，但交易方案尚未最终确定。

6月4日，湖南广电控股的上市公司快乐购物股份有限公司（下称“快乐购”）（300413.SZ）发布公告称，拟收购同一控制人湖南广电控制的五家公司全部或控股股权，但交易方案尚未最终确定。这5家公司分别为湖南快乐阳光互动娱乐传媒有限公司（即芒果TV）、上海天娱传媒有限公司（下称“天娱传媒”）、湖南芒果娱乐有限公司（下称“芒果娱乐”）、芒果影视文化有限公司（下称“芒果影视”）和上海芒果互娱科技有限公司（下称“芒果互娱”）。

湖南广电作为省级广电的领头羊，其每一步重大举措都备受关注，此次旗下规模最大的经营性资产芒果传媒将二次冲击上市，这也意味着芒果湘军重启广电改革的资本门。

时值多事之秋，昔日湖南广电虽“独领风骚”，但是如今却面临着人才频繁流失的窘境，综艺收视不再爆款，不断受到友台的冲击，往日优势不再。

而在芒果TV“借壳上市”的这个节点，圈内爆料称，湖南广播电视台副台长、芒果TV董事长聂玫则在今年5月20日递交辞呈离开湖南广电。掌门人的离开让外界对芒果TV此番能否顺利借壳上市多了一丝担忧。

五家公司二次冲击上市

快乐购成立于2005年12月，2015年1月21日在深交所创业板公开上市，是A股第一家电视购物上市公司，也是除电广传媒之外，湖南广电旗下的第二家上市公司。根据快乐购17年第一季报显示，截至2017年3月31日，芒果传媒是快乐购的最大股东，持有43.10%股份。

芒果传媒成立于2010年6月。当时湖南电视台和湖南广播影视集团合并，形成新的湖南广播电视台，湖南广播影视集团的全资子公司金鹰控股更名为“芒果传媒”。

湖南广电将芒果传媒视为第三轮改革的资本运作平台，除快乐购之外，芒果传媒还有芒果TV、天娱传媒、芒果娱乐、芒果影视、芒果互娱、金鹰卡通、天娱广告7个子公司，涉及产业链上下游各个层面，均属于湖南广电旗下的优质资产。

此番已是这五家公司第二次冲击注入上市公司。2016年8月20日，快乐购发布公告拟收购湖南广电控制的7家公司全部或部分控股股权。

但仅仅两个月后，这项收购计划宣告落空。快乐购当时公告称，该次重大资产重组方案中涉及的标的公司资产状况较为复杂，重组方案尚待商讨和完善，目前实施条件尚不成熟，决定终止重大资产重组事项。

而此次重启收购，具体交易方案尚未最终确定，但已剔除了金鹰卡通、天娱广告两个子公司。

值得提出的是，快乐购已连续3年净利润下滑。2014年，公司实现营收27.38亿元，扣非后净利润1.3亿元；2015年，营收27.98亿元，扣非后净利润8551.3万元；2016年营收提升至32.23亿元，但归属上市公司股东的净利润仅6714.32万元，同比下降29.39%。这个利润数字几乎不及2014年时的一半，是2013年净利润的三分之一。

对于经营情况，快乐购在年报中解释，随着IPTV和互联网电视的高速发展及客户消费习性变化，有限电视网络收视用户数下降，覆盖成本仍然高居不下，此外，B2C业务竞争加剧，行业普遍处于烧钱状态。

值得注意的是，5月3日，电广传媒曾发布公告称，湖南广电将其持有的电广传媒全部权益无偿转让至网控集团，湖南广电为快乐购引入芒果传媒旗下资产解决了同业竞争的问题。同时，湖南广电副台长&芒果传媒副董事长陈刚、芒果传媒总经理&天娱传媒董事长张勇进入快乐购新一任董事会候选人行列。

这些人员和资产的变动释放出强烈的信号：湖南广电对再次冲击上市做好了万全准备且势在必得。

芒果TV的发迹史：2年内估值135亿

湖南快乐阳光互动娱乐传媒有限公司，其主营业务为视频平台芒果TV。

自2014年湖南广电发力新媒体、打出独播战略起，芒果TV迅速发展，2016年芒果TV完成B轮融资，投后估值为135亿元。“激进”的芒果TV目前普遍被视作处于视频网站第二梯队的领头羊，用户规模和活跃度与背靠互联网BAT三大巨头的爱奇艺、腾讯视频、优酷仍有距离。

回顾芒果TV的发家史，不得不提到其掌门人——聂玫。作为湖南广播电视台副台长兼任芒果TV董事长，聂玫一直被认为是体制内有一定身份地位而向互联网新媒体积极探索的标杆。

作为芒果TV的领军人物，芒果TV所发展的每一步都离不开聂玫的引领和布局。

2014年4月，湖南广电做出一个“艰难的决定”，所有版权内容一律由芒果TV“独播”，这意味着湖南广电每年要减少数亿元的版权收入。当时据爆料称，湖南卫视内部有不少质疑的声音，除了担心影响节目影响力，减少版权费的收入。据媒体报道，爱奇艺曾以2亿元的高价独家“打包”了《爸爸去哪儿2》、《快乐大本营》、《天天向上》等5档王牌综艺节目2014年的版权。

如何使芒果TV的营收覆盖甚至超越因独播而损失的版权收入，想必当时的决心也足够狠，不成功便成仁。

好在结果是不错的，借助独播战略，芒果TV完成了一场不错的战役。聂玫曾经透露，2014年芒果TV的广告收入为6000万，到2015年广告签约金额已经接近10个亿，呈现了十多倍的增长。

在实行独播策略一年后，芒果TV宣布完成A轮融资，公司估值超70亿。2016年，芒果TV完成了B轮15亿元人民币的融资，公司估值达到135亿元。

“独播”之后，芒果TV通过自制节目，试图形成真正独特的内容优势。2016年，芒果TV自制内容颇引人瞩目。像《爸爸去哪儿4》、《妈妈是超人》、《黄金单身汉》、《完美假期》等纯网IP及台转网IP都成为了影响力不错的网络综艺。

2016年年底，芒果TV曾宣称其已经进入国内视听行业的前5位，全终端日活用户4700万，移动端激活用户4亿，海外覆盖超过1千多万用户，仅就日活量来说芒果TV已经超出一般省级卫视的影响规模。

芒果TV推行独播湖南卫视自有内容的打法在第一时间造成了其余视频网站在国内版权内容方面的暂时稀缺，快速获取了大量用户。但是后者很快便以其他版权和自制予以弥补，其实真正落差并未造成。

5月20日，据《综艺报》报道，湖南广播电视台副台长、芒果TV董事长聂玫递交辞呈离开湖南广电。随后，丁诚卸任芒果TV CEO、调回湖南卫视。在芒果TV“借壳上市”这个时间节点，人员动荡所带来的影响，也让外界产生一丝担忧。

抱团取暖的背后：广电瓶颈后的转型困境

一方面，视频网站的竞争日益激烈，目前处于烧钱阶段，而芒果TV仍然没有形成绝对优势。在商业视频网站的江湖规矩中，最为重要的头部内容往往是高规格的版权内容，同时正在快速提高门槛的自制内容也日渐成为增加流量忠诚度的有效方式。而背靠互联网BAT三大巨头的爱奇艺、腾讯视频、优酷均有背后强大的资金支持，而芒果TV作为广电体制内的一家新媒体，自然而然受到一些体制束缚。毕竟找个“互联网干爹”不容易啊！

早在2015年，聂玫就表达过对资金和资源的忧虑。她曾在某一论坛上谈起广电的互联网转型时表示，广播电视商首先要找一个互联网+干爹。

“如果说要转型，我觉得先要解决互联网流量的问题，但是这里又有一个问题，你找一个互联网干爹，你背景是国企，得需要控制。就像我们这次芒果TV在引资的时候，外资不能进，没钱不能进，监管部门也模棱两可。”聂玫曾表示。

由于芒果 TV 特殊的国资背景，导致其无法像爱奇艺、腾讯视频、优酷一样玩命烧钱来夺取流量。而在融资节奏和效率上，芒果 TV 也不得不采取一年一轮，每轮融资稀释不到10%的谨慎方式。在经过两轮 20 亿融资、估值达 135 亿后，目前湖南广电集团在芒果 TV 的股权占比依然达到 82.48%。

不再有绝对领先优势的湖南卫视，面临的是东方卫视、江苏卫视的竞争。东方卫视出现了《极限挑战》等现象级综艺，浙江卫视凭借《奔跑吧》、《好声音》等节目后来居上。互联网视频网站从自制综艺、自制网剧到头部版权剧的全面入局，从“娱乐化”、“年轻化”的湖南卫视受众夺取了更多的年轻市场。

如何在一个更加开放的市场体系里，赢得IP和内容生产的制作能力和优势，也是放在芒果TV眼下的难题。

而此次打包的另一资产——天娱传媒也已是江河日下。曾经，湖南卫视的选秀为天娱传媒输送一批批优质的苗子。自制剧《一起来看流星雨》等虽然雷但还是收获了可观流量和收视率，而天娱传媒出品的综艺衍生电影《爸爸去哪儿》，制作周期仅仅两周，却在春节档拿到了近7亿的票房，一定程度上也算可圈可点。但其实，天娱传媒在2009年左右曾经陷入人员流失的尴尬处境，因为激励体制不到位导致大量高管、艺人选择离开。2016年，天娱传媒更是进行了大范围的业务和管理人员调整，包括原天娱传媒总裁龙丹妮、原天娱影业总经理彭力、天娱传媒副总裁马昊纷纷出走，自主创业。

因此，此次芒果TV、天娱传媒等被打包进快乐购，实际上是抱团取暖。湖南广电的逻辑应该是，与其让芒果TV和快乐购都在第二梯队挣扎，不如借助新的行业风口，合二为一打造一个一流平台。湖南广电需通过上市重组和新的资金注入，构建强有力的生态圈，在行业强竞争中脱围。

此外，在资本市场层面，快乐购也面临着挑战和风险。除了监管部门对于文娱资产并购重组的监管收紧，和娱乐传媒公司股价的不断下挫。作为国有企业，芒果TV还需要在运作资产重组中和多个不同主管部门保持良好的沟通，比如此番快乐购的重组中需得到宣传部门、国资监管部门、新闻出版广电主管部门、电信主管部门、文化主管部门等有关部门的审批、备案，在此期间，同样存在着不确定性。