李迅雷：明年股市有结构性机会 价值投资将延续
导读：“白马股明年还有空间。股市没有趋势性机会，不过有结构性机会。”“明年楼市投资一定要更加精准，我看好珠三角四个城市——深圳、广州、佛山、东莞。”
“白马股明年还有空间。股市没有趋势性机会，不过有结构性机会。”“明年楼市投资一定要更加精准，我看好珠三角四个城市——深圳、广州、佛山、东莞。”12月9日，中泰证券首席经济学家李迅雷在雪球嘉年华接受了南方日报等媒体采访。2018年即将来临，明年的宏观经济走势将会如何？资产配置应该怎么做？且听财经大咖如何解说。
宏观经济 明年全球经济环境依然有利于中国经济走稳
李迅雷说：“总体来讲，我觉得明年全球经济环境依然有利于中国经济的走稳，美国经济、欧洲经济都会继续复苏。我始终认为，经济总量增速回落是一个自然的现象，是经济发展到一定阶段必然出现的情况，只是增长的速度放缓了，但仍是在增长，不是不增长，也不是负增长。我们可以比较一下，比如美国、日本、欧盟等，他们的经济增速都是2%多，全球增速不过在3%左右，中国经济增速能够维持在6%以上属于非常不错了。”
他认为，不应简单地认为经济增速回落就不好，增速上升就是好的，可能更要反过来讲，经济增速上升反而对结构调整是不利的，对去泡沫是不利的，增速下行有利于促进改革、改善经济结构，有利于解决很多问题。
李迅雷表示，对于拉动经济的“三驾马车”可分别分析：出口，明年的出口不会比今年更好；投资，投资增速肯定要回落；消费，中国居民收入的增速在回落。“不过，这并不意味着看空中国经济，相反，明年做投资还是乐观的，因为有结构性的机会。能够把握住结构变化趋势和规律，能够从宏观维度自上而下地研究行业起伏特征，就会把握住不少投资机会。”
关于货币政策，李迅雷认为，央行是否加息，要看明年通胀会不会起来，我觉得明年通胀起不来。“我研究了30年中国GDP跟CPI之间的关系，只有GDP增速上升了，CPI才会起来，我认为明年CPI总体水平会比今年略高一点，但还属于可控范围之内，还是在2.5%以下。”
美联储加息会不会导致人民币被动加息？李迅雷认为，近年来，人民币的汇率走势是强于预期的，明年也不会出现大幅度贬值，因此，加息的必要性也就不大。
“总体判断是，明年上调银行基准利率的可能性不大，但是不排除操作利率，也就是央行公开市场操作利率，正回购、逆回购的利率可能还会调整，上半年调整压力大一点，下半年可能松一点。”李迅雷表示。
不过，他说，从操作利率来讲，今年其实是上调的，说明货币政策应该是从偏宽松回归到中性，操作利率主要是看7天的回购利率。
股市 延续2017年价值投资风格
对明年A股趋势如何看？李迅雷表示：“总体而言，我认为2018年没有趋势性的机会，因为整个经济还在调整过程中，A股市场总体的估值水平还是偏高的，但是结构性的机会依然存在，风格还是会延续2017年的情况，就是价值投资。”
他认为，白马股的估值到了一个比较合理的水平，明年空间肯定还是有的。中国经济已经从高增长变为高质量，但是高质量的提升也还是要有一个漫长的过程，今年整个上市公司的ROE（净资产收益率）是回升的，因为企业的效益在提高，淘汰一些落后产能，淘汰一些落后企业，对上市公司是比较有利的，所以，上市公司也会经历优胜劣汰的过程。今年上涨比较好的白马股应该是优的部分，一些表现比较差的可能就是劣的部分，如果差的部分在不断被淘汰，优的部分的成长空间可能也会更大。
李迅雷表示，从趋势上来讲，有些蓝筹股代表了新兴行业，本身新兴行业就有比较大的发展空间，估值水平还可以进一步提升，比如企业今后增长速度能够达到30%左右的，市盈率水平也可以从20倍提高到30倍，成长股应该还是有空间的，从过去10年来讲，当初看似没多大空间的成长股，10年以后已经成为行业巨头。
李迅雷认为，明年股市投资要把握住两大方向，未来有些产业不断集聚，如传统产业——优胜劣汰、强者恒强，那就去配置行业龙头；有些产业全面扩张，如新兴产业。具体而言，他看好芯片、5G、高铁、消费升级等领域的投资机会。
楼市 看好珠三角四城和浙江
李迅雷认为，明年房地产销量肯定要小于今年，销量的回落将导致房地产投资增速回落，不过，房地产市场可能在整体走弱的情况下有结构性的机会。他说，结构性机会跟我们的人口流动相关，中国的人口从农村到城市，这个过程已经到后期了，但是城市化的过程还远远没有结束，我们可以看一下，中国最大城市的人口只占到整个中国城市人口的3.13%，远低于东京、巴黎、首尔等城市，说明我们城市集聚度是不够的。
“目前楼市投资已经进入精准化时代，已经不能简单讲，是看好长三角还是看好京津冀、珠三角，一定要讲得更加精准。所以对于长三角地区，我更加看好浙江，珠三角我看好四个城市——深圳、广州、佛山、东莞。这些地方的人口在不断大量流入，而很多其他地方的人口是净流出了。”李迅雷表示。
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