宋鸿兵：如何无痛化解房地产泡沫？

导读：中国现在房价泡沫大，如果硬挤泡沫，很多行业会受到牵连，请问该应不应该挤泡沫？如果挤，要用什么方式才能软着陆？

Q
学员提问：中国现在房价泡沫大，如果硬挤泡沫，很多行业会受到牵连，请问该应不应该挤泡沫？如果挤，要用什么方式才能软着陆？

A

宋鸿兵老师：在我看来，所谓的泡沫就是经济资源被扭曲了，配置的不合理。由于扭曲的配置背后，有强大的金融资源作为配给的力量，也就是说它已经占用了大量的金融资源。

这个时候，如果硬挤泡沫，就有可能会连带你附属的金融资源一起受到杀伤。就是泡沫破裂、坏账增加，有可能会连累整个金融体系，这种金融体系的崩溃又会导致实体经济出现严重的问题。我们看日本90年代泡沫经济破灭，就是从银行银行提高利息开始，最终传导到金融，传导到房地产和其它行业，开启“失去的十/二十/三十年”的。

所以硬挤泡沫是存在风险的，最大的风险就是金融风险。泡沫本身是需要被挤掉的，因为泡沫本身就代表了资源配置的不合理，关键是怎么挤？即不能爆发金融上的危机，又要确实能把泡沫挤出来。

在我看来，唯一比较实用的办法就是通过发展新的行业，以新代旧，同时把总量做大，稀释泡沫的风险，而不是强硬、刚性地去挤压旧的泡沫。如果经济中没有新的增长点，你就只能在旧有的盘子中间来想办法，而旧有的盘子已经实现了彻底的利益分配，格局早已僵化。挤掉谁都会涉及到地方跟中央的关系，涉及到地方内部的产业、就业、政绩等方面的问题，其实都很难办。

而中国改革开放之所以成功，一个很大的经验，我觉得现在依然可以借用，就是通过新成长的某些经济部门，新发展的部门没有什么利益纠葛，没有即得利益的垄断，当然在发展这种行业的过程中来自旧利益格局的阻力就会很小。

因为它是一个新的蛋糕。通过做大新的蛋糕，用新蛋糕做大所产生的新经济力量或者叫财富，去逐渐地使过去的被扭曲的东西得到调整。也就是注入新的经济资源化解以前的矛盾，把新的经济增长中间成长所带来的诸多机会，逐步地去吸纳旧的泡沫中间被挤压和占用的那些人力、物力、经济资源。

你提供了新的机会，这边的利润率更高，旧的那些扭曲的部分就会自动地向新的机会靠拢。这样的硬泡沫就会逐渐消散。以房地产为例，大家现在都去买房子，大家都去投资房地产，主要是因为你的新行业创造的机会不够多，如果新的行业创造的机会够多，利润够高，投资房地产的人他要比较利润率，如果我在新领域中能够获得更高的利润率，我为什么还死守房地产？这样的话，就会把很多资金吸引过来，也会把很多从业人员，搞房地产的人员逐渐转移到新的领域中间去。

我觉得恐怕这个是唯一的办法，能够既不带来经济危机的痛苦，同时又能够实现软着陆，就是要做大新的蛋糕，以发展的增量化解矛盾。