叶檀：不妨把鲜言等巨额罚款部分用于赔偿投资者

导读：证监会近期公布对慧球科技及鲜言等人的处罚决定书，其中对违法行为的罚款大幅增加，罚得非常解气。

证监会近期公布对慧球科技及鲜言等人的处罚决定书，其中对违法行为的罚款大幅增加，罚得非常解气。

5月19日，证监会在例行记者发布会上宣布，朱康军因为先后操纵铁岭新城、中兴商业，分别获利约1.8亿元、8802万元。证监会依法决定没收朱康军违法所得约2.6亿元，并处以约2.6亿元罚款，合计罚没超过5亿元。

这是严厉的经济处罚。朱康军违法所得约2.6亿元，虽然按照上位5倍的处罚最高可以达13亿元，但5亿多的罚款额显然已经显示了监管机构绝不放任自流的决心。

原发审委员冯小树，罚没获利金额2.48亿元，并处以2.51亿元罚款，性质与朱康军相同。

2016年证监会全年的罚没金额为42.83亿元，今年前4个月就超过去年全年。

现在的罚款是严厉的。按照《证券法》第202条，交易内幕信息的知情人或者非法获取内幕信息的人，在涉及证券的发行、交易或者其他对证券的价格有重大影响的信息公开前，买卖该证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券的，责令依法处理非法持有的证券，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不足3万元的，处以3万元以上60万元以下的罚款。

证监会近期的罚款有几个特点。

第一，目前罚款之严属于历史之最，有两个标志性事件：一是徐翔案，罚金110亿元；另一个是鲜言操纵匹凸匹股价案，不仅没收违法所得5.78亿元，还处以顶格5倍罚款，即28.9亿元。此外，证监会近日又对鲜言信息披露违法行为处以90万元罚款，其中作为直接负责的主管人员罚款30万元，作为实际控制人罚款60万元。

第二，大额罚款对准典型事件、典型公司。此前罚款最多是在2015年9月2日，证监会处罚恒生电子、铭创公司、同花顺公司三大配资软件公司，没收三家公司违法所得共计1.5亿元，并处罚金4.5亿元，二者共计罚没超过6亿元。其中仅恒生电子一家的罚没款就达到5.314亿元。2015年股灾的主要原因是秘密加杠杆，有关方面对无法掌控的加杠杆深恶痛绝。
第三，违法所得数额较低的，罚款倍数相对较高。5月19日，李健通过盘中和集合竞价阶段虚假申报，导致市北高新的委托量数据失真，证监会决定没收李健违法所得约937万元，并处以约2813万元罚款，罚款达到了3倍。余伟业彩虹精化内幕交易案中，获利的251.8万元被没收，并处以约755.6万元罚款，罚款也在3倍左右。

相比之下，在2015年时，对个人罚款相对更“手下留情”。如马信琪涉嫌操纵暴风科技股票价格，被证监会罚没176.47万元；孙国栋涉嫌操纵全通教育等13只股票价格，被证监会罚没4519.56万元。二者合计罚没款4696万元，他们应该觉得幸运，当时的罚款与现在根本不在一个数量级上。

鲜言不是笨蛋，他之所以敢于让妖怪拉着自己的手“戏弄”监管机构，是因为以前违法的成本太低。此前在2013年11月、2015年7月、2016年3月，鲜言及其全资公司香港多伦分别因为“实际控制人变更未及时披露”、“减持未披露”、“对外重大担保、诉讼未及时披露”先后3次被证监会处以警告、罚款共70万元的行政处罚。

而到了2016年，鲜言为了达到争夺慧球科技控股权的目的，竟然不惜冒着再次“戏弄”监管机构的风险，抛出让人匪夷所思的“1001项议案”。但鲜言一味轻佻，没有料到自己所遭受的多重处罚，一是罚得倾家荡产，二是终身禁入股市，三是刑事处罚（鲜言已于近日被刑事拘留）。

只要罚款有《证券法》作为依据，那就是个好事情——经济问题没有那么多非黑即白，美国和解事件很多，原因就在于彻查成本太高，不解决又无法达到公义，和解的钱相当于一笔巨大的赎金。

中国目前的罚款还不是美国式的和解，因为罚没的款项是收归国库。根据《证券法》第二百三十四条的规定：“依照本法收缴的罚款和没收的违法所得，全部上缴国库。”缴纳了罚款，还会被追究刑事责任，这与美国截然不同。

从公义的角度出发，笔者提议在重罚的前提下，从罚没款中提取一定比例，作为权益被损害者的赔偿基金。一些投资者在匹凸匹等个股上因为股价操纵和内幕交易而损失惨重，有冤无处诉。监管机构如果要提高监管效率，可以考虑将这笔罚款用在赔偿上。