任泽平：货币政策强调稳健中性 因城施策去库存
导读：事件：“两会”闭幕。3月5日发布《2017年政府工作报告》（以下简称《报告》）；3月15日，总理举行答记者问（以下简称总理说）；两会期间，各部委负责人就相关问题进行通报和沟通。
事件：“两会”闭幕。3月5日发布《2017年政府工作报告》（以下简称《报告》）；3月15日，总理举行答记者问（以下简称总理说）；两会期间，各部委负责人就相关问题进行通报和沟通。
解读：
1）经济稳、改革进。《报告》提出，2016年发展的主要预期目标是：GDP增长6.5%左右，总理说，6.5%已经不低了，也很不容易。我们预计2017-2020年均6.5%是底线，2017年实际GDP增速6.7%，名义GDP增速可能在10%左右；居民消费价格涨幅2.3%左右，我们预计因供给出清、需求超预期以及外部输入性，整体温和通胀；城镇新增就业1100万人以上，比去年多100万人，突出强调就业优先，总理说，“稳增长主要还是要保就业”；进出口回稳向好，国际收支基本平衡，由于美欧PMI创新高和2015-2016年人民币贬值14%，我们预计2017年出口将明显复苏；单位国内生产总值能耗下降3.4%以上，主要污染物排放量继续下降。
2）货币政策强调稳健中性，2017年将呈紧货币宽信用，人民币汇率暂稳。2017年广义货币M2和社会融资规模余额预期增长均为12%左右，比2016年13%的目标下调。2017年将呈紧货币宽信用，紧货币主要是加息，考虑到美联储年内加息3次、国内通胀压力上升、防风险去杠杆等，17年初以来，央行先后上调MLF、OMO、SLF等公开市场利率，中国已经进入新货币政策框架下的加息周期。由于2014-2015年大量流动性剩余，政策鼓励资金脱虚向实，以及由于实际贷款利率处于历史低位、出口复苏、制造业投资回升、房地产投资超预期等，2017年企业实际融资需求将显著恢复。紧货币宽信用利空债券，利好股市。人民币汇率稳定。总理说，不希望通过贬值来增加出口，外储足以支付进口和满足短期偿债需要。周小川认为，“人无贬基”，因中国经济增长趋于稳定，结构调整不断产生效果。
3）财政政策积极有效，安排“两减一扩”，地方换届和PPP助力基建。17年赤字率拟按3%安排，与上年保持不变，财政赤字2.38万亿元，与上年比增加2000亿元。财政部部长肖捷表示，3%的财政赤字率是积极的，赤字规模随着GDP的增长相应增加。财政部办公厅主任欧文汉指出，政策安排“两减一扩”。“一扩”是适度扩大支出规模，“两减”是减轻企业税收和缴费负担。全年将减少企业税负3500亿元左右，减少涉企收费约2000亿元。降低物流成本也是减税降费降成本工作中重要一环，交通运输部表示，17年将力争再降400亿至500亿元的物流成本。2016年下半年以来，地方换届基本完成，每五年均有一次地方投资冲动，2016年底-2017年初信贷社融超预期，相当一部分投向地方融资平台和PPP基建项目。
4）维护经济全球化、支持自由贸易、公平贸易、坚持对外开放。总理说，全球化使各国都受益了，其也有一些问题，但不是全球化本身的问题，而是应对的问题，不希望贸易战，中美贸易战首先受损的是外资特别是美资企业。进一步探索开放债券市场，准备17年在香港和内地试行“债券通”，也就是说允许境外资金在境外购买内地的债券。
5）用改革的办法深入推进“三去一降一补”，去产能加码扩围。《报告》中明确17年要压减钢铁产能5000万吨，减少煤炭产能1.5亿吨。发改委表示，18年还要继续去产能，17年去产能扩大到煤电，煤电产能要去5000万千瓦。有色金属、建材等方面要通过市场化、法制化手段去产能。地方两会中有7省市提出了去产能具体的扩围领域，水泥、平板玻璃、船舶等行业被重点强调。
6）因城施策去库存，建立房地产长效机制，但房产税17年没有立法审议安排，70年产权自动续期，房贷增速将放缓。《报告》指出，目前三四线城市房地产库存仍然较多，要支持居民自住和进城人员购房需求。长效机制方面，房价上涨压力大的城市要合理增加住宅用地。总理说，70年住宅土地使用权到期续后，可以续期，不需申请，没有前置条件，也不影响交易，国务院已经责成相关部门就不动产保护相关法律抓紧研究提出议案。国土资源部部长姜大明8日表示，房价上涨压力大的城市要合理增加住宅用地供应，去库存任务重的城市要减少以至暂停住宅用地供应。但是到目前为止，长效机制建立不理想，目前限购限贷等短期调控政策只是把需求推迟，大都市圈和区域核心城市周边的三四线城市受外溢挤出效应影响房市销售火爆。《北京市2017年国有建设用地供应计划》，其中商品住宅用地计划安排260公顷，比2016年的850公顷骤减近七成；“十三五”时期，北京计划将城乡建设用地规模从2921平方公里缩减到2800平方公里，年均减少30平方公里。傅莹表示，“本届人大常委会把制定房地产税法列入了五年立法规划。我们今年没有把房地产税草案提请常委会审议的安排。”周小川10日表示，今年房贷还会以相对较快的速度发展，但确实要适当平衡，随着政策调整估计会适当放慢。据证券日报，近日多地银行房贷最低折扣上调、房贷审批周期延长，房贷增速放缓。
7）深化重要领域和关键环节改革。继续推进财税体制改革，简化增值税税率结构，四档税率简并至三档，减轻企业税收负担。国税总局局长王军12日表示，今年营改增四方面增效：时间上比去年多4个月；税制上四档变为三档；抵扣上去年新增不动产剩余40%的抵扣要结转到今年；政策上解决建筑业老项目渐少、新项目增多等情况。抓好金融体制改革，实行差别化考核评价办法和支持政策，完善主板市场基础性制度，积极发展创业板、新三板，规范发展区域性股权市场。加快推进国企国资改革，深化混合所有制改革，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。9日，国资委主任肖亚庆表示，17年混改依然是国企改革重要举措之一，突破口要进一步扩大。大力推进社会体制改革，深化医疗、医保、医药联动改革。推动“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带等三大区域战略，高质量办好“一带一路”国际合作高峰论坛。PPP加码扩围，国家发改委副主任张勇在记者会上表示，“现在我们进一步加大支持PPP模式的力度”，当前我国12个PPP试点重大水利工程和8个社会资本投资铁路示范项目，已有8个项目引入社会资本。
8）着重防风险去杠杆，资管统一监管成共识，金融监管升层。《报告》认为“经济金融风险隐患不容忽视”，要守住“不发生系统性金融风险的底线”，推进金融监管体制改革，化解处置风险点。总理说，17年存很大的外部风险，内部不发展是最大的风险。对金融领域的风险，发现了会及时处置、靶向治疗，不会发生区域性或者系统性的风险。周小川10日表示，一行三会就资管统一监管初步达成一致，当前理财产品市场有些混乱，套利机会太多，“金融监管协调机制在达成一致意见的情况下，还可能提升到更有效的层次”。郭树清也表态：“我们正在制定新的资管办法，先立足于基本的标准，把它统一起来。”财政部部长肖捷表示，为了防范地方政府的债务风险，已经建立了风险应急处置预案和分类处置指南等制度。央行副行长潘功胜表示，互联网金融风险专项整治工作已进入“清理整顿”阶段。去杠杆方面，“要在控制总杠杆率的前提下，把降低企业杠杆率作为重中之重。促进企业盘活存量资产，推进资产证券化，支持市场化法治化债转股，加大股权融资力度”。郭树清明确表示，要市场化、法治化推进债转股，不搞行政命令、不搞行政谈判，完全由当事各方自觉自愿协商谈判。2016年下半年以来，先后实施房地产调控、央行“锁短放长”为债市去杠杆、险资监管新规等。
9）深入推进农业供给侧结构性改革。推进农业结构调整，增加优质绿色农产品(11.510, 0.00, 0.00%)供给，扩大优质水稻、小麦生产，适度调减玉米种植面积，粮改饲试点面积扩大到1000万亩以上。鼓励多渠道消化玉米库存。支持主产区发展农产品精深加工，拓展产业链价值链。16年底17年初，农业供给侧结构性改革相关政策文件密集出台，除农垦、奶业、渔业、农业科技、农业机械化、草原保护、农业生产安全、新型职业农民培育、农业资源与生态环境保护、农业执法监管等领域的“十三五”规划外，还涉及农村土地“三权”分置、集体林权制度、农业PPP、养殖、农村集体产权制度改革、农业补贴制度、农垦国有土地确权、耕地保护与占补平衡等多个主题。
10）加大生态环境保护治理力度，加快改善空气质量，财税政策助力蓝天保卫战。2017年二氧化硫、氮氧化物排放量要分别下降3%，重点地区细颗粒物（PM2.5）浓度明显下降。一要加快解决燃煤污染问题；二要全面推进污染源治理；三要强化机动车尾气治理；四要有效应对重污染天气；五要严格环境执法和督查问责。为治理雾霾，财政部会同有关部门积极支持可再生能源开发、新能源汽车推广、秸秆禁烧和综合利用，充分发挥税费政策作用，鼓励加快替代传统能源、减少污染物排放。17年，中央财政将继续增加相关投入，探索建立排污权有偿使用和交易制度，完善以奖代补、政府绿色采购政策等。总理说，国家将为雾霾设专项基金，把雾霾形成的因素找出来，使雾霾治理更加有效。