任泽平:两会前后是股市做多的时间窗口

导读：行业景气正从上下游向中游传导，行业轮动，中游崛起，王者归来。作为此轮行情最早最坚定的推荐者，我们继续明确建议投资者积极把握两会前后做多A股的时间窗口，向中游和改革两大主线展开进攻。

行业景气正从上下游向中游传导，行业轮动，中游崛起，王者归来。作为此轮行情最早最坚定的推荐者，我们继续明确建议投资者积极把握两会前后做多A股的时间窗口，向中游和改革两大主线展开进攻。

摘要：

宏观任泽平：中游崛起，王者归来。信贷超预期、需求超预期、改革超预期，带来上半年业绩超预期。经济周期内，“行业景气轮动”规律显示景气自上下游向中游传导，王者归来。两会前后是股市做多的时间窗口，围绕经济业绩牛(中游、周期)和改革红利牛(一带一路、国企混改、京津冀协同发展、去产能加码扩围、农业供给侧改革、PPP等)展开。

机械吕娟：中游周期品行情范围上和时间上超预期。范围上，不只工程机械，所有沉寂了3-5年的传统周期品都值得关注是否有回暖迹象。时间上，工程机械受益低基数和拖机消化1－7月增长无忧，重型机械受益供给侧改革和一带一路全年增长无忧。标的排序太原重工、徐工机械、建设机械、柳工、三一重工、惠博普、天地科技等。

地产：总体保持乐观，关注政策长效机制与京津冀主题。我们对2017年房地产投资、销售保持乐观，对投资的全年预测是2-3%。受政府大力推动的棚改和农民工进城推动，销售预期乐观。两会将至，房地产长效机制受重点关注，房产税是最大看点。两会窗口建议深度关注京津冀、通州房地产标的。受益标的：荣盛发展、华夏幸福、京汉股份，及通州标的中国武夷、首开股份、北京城建。

汽车于特：中游投资品走热。16年以来重卡回暖复苏，预测年销量将会围绕着80万台中枢波动。重卡需求分为三类：干散货物流（相对稳定）、重卡改装（工程机械用改装，投资）、大宗商品的物流。一季度将是巅峰，预测82万台左右见顶。重点推荐：威孚高科（20亿元、12倍）、潍柴动力（25亿、18倍）。

化工程磊：预计17年原油再平衡，均价在55-65美金/桶。化工行业机会仅是板块轮动，兼顾油价驱动、景气趋势子行业和蓝筹龙头进行投资，重点推荐：华锦股份和桐昆股份（油价驱动）、佰利联和三友化工（景气驱动）、万华化学、扬农化工和华鲁恒升（蓝筹龙头）。

石化：坚定超配石化板块，关注三类投资机会。围绕业绩改善和改革两条投资主线，石化板块业绩改善幅度和持续性有望超预期。国企混改与油气行业改革叠加带来的主题催化，继续看多17年石化板块行情。重点关注三类投资机会：油气开采行业回暖、炼油化工高景气周期、油气改革持续推进。建议重点关注华锦股份、中国石化、中国石油、大庆华科。

钢铁：看好2017年钢铁行情，建议超配钢铁板块。在需求端保持稳定和目前行业处于供需弱平衡状态下，今年供给侧改革再去掉大量有效产能，使行业产能利用率大幅提高，行业盈利将大幅改善。行业上半年表现会优于下半年，建议关注受益于地条钢出清，长材占比较高的方大特钢、河钢股份等，受益于行业改善并有着重组预期的行业龙头鞍钢股份、新兴铸管。

农业杨天明：关注玉米深加工和饲料板块，中期看好服务商体系。2017继续深化农产品价格形成机制和收储制度改革，继续坚持主粮最低收购价格，价格调整趋灵活，重点关注中粮生化、金河生物等。高库存下对下游深加工行业有利，去库存也会带动产品区域结构调整。饲料板块估值偏低，业绩增长确定性高，重点关注海大集团、禾丰牧业、唐人神、金新农。

金工高子剑：最小生成树法显示化工与其他行业联系紧密，值得关注。我们独家绘制“行业关联图”，计算各行业指数间涨落关系，得到象征行业涨跌关联的最小生成树。周期类行业的涨跌之间客观上存在强关联，处于关联图的核心地位，化工与其他行业联系紧密，采掘、计算机、轻工制造次之。建议关注化工指数。

风险提示：景气不及预期；相关上市公司业绩低于预期。