预见2017中国经济：稳中求进+去杠杆
导读：正从“缓中趋稳”步入“稳中求进”进程的中国经济，会在宏观政策避免大刺激之2017年交出怎样的答卷？
正从“缓中趋稳”步入“稳中求进”进程的中国经济，会在宏观政策避免大刺激之2017年交出怎样的答卷？
20位首席经济学家中，逾六成受访者持悲观态度，认为经济增速将回落。这就像一个悖论，经济呈回暖迹象，但囿于内外部经济形势与政策环境等诸多不确定性因素，经济增速或低于往年。
GDP全年增速6.7%，四季度6.8%！1月20日，2016年成绩单甫出，市场哗然：中国经济增长对世界经济贡献率达33.2%，居世界首位。按照国家统计局局长宁吉喆的话说，中国GDP近年来首次走出一条略微上扬的微笑曲线。换言之，前低后高——在去年调研问卷中，仅两成受访者判断如此走势曲线；但6.7%GDP增速与八成经济学家的“6.5%-7%”预判不谋而合。这也昭示中国经济底部企稳。
在国泰君安(18.930, -0.04, -0.21%)首席经济学家林采宜看来，如果说，2016，央行的货币政策在“稳增长”和“去杠杆”之间左右平衡的话，那么2017，去杠杆无疑是主旋律。
“高杠杆”之外，更多经济学家认为，“信用债、贫富差距、房地产深度调整、企业创新与盈利不强”乃中国最大潜在经济风险；而“美国经济逐渐向好”，即贸易政策变数则是影响全球经济发展的最大因素。
如此，也许可以用“增速回落、高杠杆、信用债风险、国企混改、温和通胀”等关键词勾画2017年宏观经济。
怎一个“稳中求进”
有别往年，国务院参事室特约研究员姚景源说，2016年中国经济运行中的亮点和转折点，即PPI和规模以上企业利润数据由负转正。这来之不易的经济向好信号亦打开了2017年增长曲线的想象空间。
刚刚过去的2016年，中国经济用数据走出了一条“缓中趋稳”之路径——前三季度GDP均为6.7%，姚景源称这意味着中国经济增速5年来持续下行的趋势开始趋于平稳。步入2017，中国经济的主基调则是“稳中求进”。这其中，尽管2016年12月官方制造业PMI（51.4%）与非官方制造业PMI（54.5%）环比双双下滑，但其均为年内次高点，因治霾停产拖累生产所致。
正如问卷中，九成经济学家预测2017年上半年PMI值在50%~52%之间，对比2016的调查结果——逾五成经济学家预测2016年上半年PMI值为49%~50%之间。认为PMI值在50%以下的观点仅占一成。这昭示市场对经济走势较过去略显乐观。
果然，65%的受访者认为，2017年CPI上涨2%-2.5%，而2016年的这个调查结果之观点仅两成；上涨2%以下的观点逾两成。这说明经济学家的通涨预期有所回升。
诚然，2017年中国经济已明确稳中求进的政策目标。汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，虽然经济增长仍面临下行压力，但只要能在“降税费、补短板、关僵尸、破垄断”等方面做出实质性的举动，维持6.5%的GDP增长仍有希望。如此预判几乎成共识。问卷中，55%的受访者认为，GDP增速不会超过6.5%，逾四成观点认为，增长在6.5%-6.7%之间。换言之，呈现增长“大于”和“小于6.5%”两大阵营，且差距不大。
而2016年的调查结果是，八成经济学家认为2016年的GDP增长率在6.5%-7%之间；两成观点称低于6.5%。如此预测，看似略偏悲观，实则中性。
此外，与2016年相比，就2017年企业获得贷款的难易程度来说，逾五成受访者认为“比较难”；“比较容易”的观点占三成；还有三位经济学家称“非常难”。而2017年中小企业获得资金的成本方面，“走高”观点占六成，“持平”的看法占35%。
人民币对美元汇率而言，逾四成受访者认为，贬值5%以上；五成经济学家称，贬值3%—5%。贬值3%以内的观点占一成。仅1位受访者认为“升值”。
在摩根大通中国首席经学家朱海斌看来，2017年和2016年可能不太一样的是，人民币对美元的双边汇率可能会出现一些双边波动，取决于美元的走势。
事实上，就在人民币破“7”关口，步入2017年的人民币汇率不贬反升，年内升值近1%。1月20日中间价报6.8693；与之相关，美元指数100.81，年内跌幅1.54%。
而全年货币政策走向来看，观点甚为一致，九成经济学家认为中性偏紧，仅一成受访者给出“适度宽松”的判断。存款准备金方面，45%的观点认为不调整，下调两次和一次的观点分别为：35%与29%。降息而言，20位经济学家均认为不可能，但会通过MLF、PSL等工具管理流动性。
不妨再看看人民币资产房地产的表现。问卷中，逾五成人认为2017年一线城市房价上涨10%以内，逾四成人判断下跌，仅一成人认为上涨10%以上。
至此，上述调查结果也许不足以描述或判断2017年中国经济可能的现实走势，其是否会完成预期中的触底？但可以预见的是，“财政积极、货币稳健”宏观政策框架之下，中国经济下行压力趋大，金融风险日趋叠加；怎一个“稳中求进”了得。
潜在风险趋深
其实，在十大中国当前面临的潜在经济风险多选题中，五成受访者认为是“房地产深度调整”，其与“民营企业萎缩”权重一致。
从高至低来看，高杠杆居位第一，占比70%；其他依次是：“信用债风险”、“贫富差距”、“房地产深度调整”、“地方债务处理”、“企业创新和盈利能力不强”、“影子银行”、“资本外流”的观点占比分别为：58.82%、52.94%、50%、47%、40%、35%、30%；“大宗商品价格疯涨与汇率贬值”均为23.53%。
回眸2016年，在此经济风险选项中，最让经济学家们担忧的是“高杠杆”与“资本外流失控”，占比均为53%。其他依次是“企业创新和盈利能力”、“地方债务处理”、信用债风险、汇率大幅贬值、“贫富差距”等占比四成左右；“房地产深度调整”、“通缩”、“民营企业萎缩”均占比26%。
走过2016，变与不变之间，2017中国经济的潜在风险不容小觑。“高杠杆与信用债风险”乃经济学家们掐指算来——两件最为头疼的事。
可谓高杠杆挥之不去，信用风险逾演逾烈：从2015年的27%到2016年的40%，再至2017年的58.82%；受访者对贫富差距担忧还在加剧，由2016年的四成上升至2017年的52.94%；对“房地产深度调整”的担忧更甚，由去年的26%飙升至目前的50%。
这一年到底发生了啥？按照中泰证券首席经济学家李迅雷的话说，传统刺激强弩之末，增长下滑趋势加剧；依赖房地产投资已独木难支。尽管2016年四季度GDP增速达6.8%，但研究讨论后，李迅雷发现投资、消费和出口数据不如公布总量数据那么乐观，这也意味着2017年经济下行压力会更大。
如此，风险日趋显性，改革呼声渐强。“2017年中国改革的着重点将在哪些领域”（多选题）中，八成观点认为是“国企混改”；“财税体制”与“金融监管改革”的观点均占65%；“人民币汇率形成机制及淘汰钢铁、煤炭过剩产能”的观点均占四成；“加强环保产业发展、农村土地制度改革的观点”分别占45%、40%、35%。
而2016年的此项结果中是：“淘汰钢铁、煤炭过剩产能”的观点最高占86.6%；逾六成受访者认为是“财税体制”与“国企混革”。
换言之，一年已逝，改革攻坚战逾发艰巨。
放眼世界，就“2017，影响全球经济发展的最大因素”选项而言，五成受访者认为是“美国经济逐渐向好”，即与之相关的贸易政策变数潜在或直接伤害。四成观点认为是“中国在内的新兴市场整体增长放缓”，还有17%的经济学家选择“石油等大宗商品的价格重拾升势”。
李迅雷就认为，未来中国外贸情况最大的不确定性来自于美国，特朗普新政中的基建投资计划将扩大美国内需，但贸易保护政策或对以中国为首经济体的出口贸易有所损害。
这与2016年的调查结果大相径庭。去年问卷中，73%的受访者表示，影响全球经济发展最大的因素是“包括中国在内的新兴市场整体增长放缓”；其次是“欧洲、日本弱复苏”，仅1人认为是“美国经济逐渐向好”。
综上，面对可能比2016年更为严峻的2017年宏观形势及政策环境，跨过通缩、滞涨等担忧之后，防泡沫、致力于“稳中求进”的中国经济——在去杠杆之路上注定充满波折。