民营影视进入调整期：华谊兄弟显颓势 光线业绩下滑

导读：近两年来影视行业风云动荡，多家影视公司相继接受了资本的再教育，无论顺境、逆境，各家影视公司基本确定了全产业链的发展策略，即从前期制作到后期发行、再到衍生品销售、产品二度开发等环节全部涵盖。

近两年来影视行业风云动荡，多家影视公司相继接受了资本的再教育，无论顺境、逆境，各家影视公司基本确定了全产业链的发展策略，即从前期制作到后期发行、再到衍生品销售、产品二度开发等环节全部涵盖。如今电影产业逐步回归理性，市场降温，民营影视双雄华谊兄弟(8.460, 0.08, 0.95%)与光线传媒(8.580, 0.13, 1.54%)的表现究竟如何？

当票房突破400亿元大关时，影视行业可谓全场沸腾，就在各家公司都开足马力准备迎接票房的狂欢时，电影市场在经历短期升温后开始理性回调，一时间，2016年电影票房增速放缓让业内业外都有些不知所措。事实上，至去年底，我国的银幕数量已经超过美国，达到41119块，成为全球第一，但票房水平却未赶上银幕数快速增长的步伐。2016年全年票房为492亿元，对比2015年收获440亿元票房时众人对次年许下的宏大愿景（希望2016年票房达到660亿元），去年票房成绩不甚理想。

同样，票房鼎沸时期的全产业链战略似乎也尚未起效。在众多影视巨头中，华谊兄弟较早提出了内核战略、大娱乐生态圈战略、国际化战略，公司在强化电影内容生产的同时，希望实现实景娱乐、海外业务等多版块共同发展。但从其最新的业绩来看，全版块的布局似乎难以支撑下滑的业绩。2017年一季度报告显示，华谊兄弟报告期内实现营业收入5.44亿元，较上年同期相比下降29.08%；实现净利润为-6841.5万元，同比降低126.06%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-7547.24万元。亏损背后，主要是由于票房收入较上年同期下降所致。可见，华谊兄弟的“去电影化”不仅没有实现预期的多版块轮动的效果，反而让公司陷入了低潮期。

相比华谊兄弟，近年来以“一心一意加码内容生产”示人、在去年押中了大爆款《美人鱼》的光线传媒是否好一些？在收购猫眼电影后，光线传媒开启了“内容+渠道”的双轮发展模式。虽然在2016年年报中称“2016年电影行业遭遇困难、票房增幅大幅放缓，与之形成鲜明对比的是，公司业绩高速增长”，但光线传媒似乎在今年一季度难保业绩光鲜，一季度业绩预告显示，光线传媒在报告期内业绩预计为“同向下降”，预计盈利1.7亿元至2亿元，比上年同期下降5.95%至20.06%，2016年一季度盈利为2.13亿元。

窥一斑而见全豹，影视巨头打造全产业链显然不能一蹴而就。华谊兄弟在多板块扩展的同时，其主营已经显颓势，一贯得力的电影业务出现退步。不仅今年一季度如此，此前早已出现苗头，去年华谊兄弟出现了自上市以来首次年度营收和净利润同时同比下滑的情况，2016年度扣非后净利润更是亏损了4018.27万元。而光线传媒虽然坐享去年《美人鱼》的红利，但在并购猫眼电影后也或多或少受到在线票务“烧钱”影响，其股价不复当年的“英勇”，而对于今年一季度的业绩下滑，光线传媒解释称：“收入比去年同期增加，成本亦有增加”，主要原因是去年同期上映的影片《美人鱼》成为中国影史票房冠军，为公司带来较多利润所致。作为光线传媒扮靓业绩的主要力量，“一招鲜”的《美人鱼》能维持多久？且在基数较高的基础上，公司业绩想要持续增长需要更多动力。