大飞机产业链公司 分羹300亿美元订单 概念股提前“起飞”

导读：据中国商飞 C919 前方总指挥部消息，我国具有完全自主知识产权的新一代大型喷气式客机 C919 目前计划5月5日首飞，如天气条件不具备则顺延。业内认为，C919首飞对我国航空工业有着标志性意义，一旦首飞成功，则意味着我国C919大飞机工程将取得阶段性成果。

据中国商飞 C919 前方总指挥部消息，我国具有完全自主知识产权的新一代大型喷气式客机 C919 目前计划5月5日首飞，如天气条件不具备则顺延。业内认为，C919首飞对我国航空工业有着标志性意义，一旦首飞成功，则意味着我国C919大飞机工程将取得阶段性成果。

二级市场上，相关概念股公司股价也开始提前“起飞”。5月3日，博云新材（002297.SZ）以涨停板报收，宝钛股份（600456.SH）和钢研高纳（300034.SZ）也涨逾3%。5月4日，博云新材再度拉升近3%，终盘报收14.60元。
当天，宝钛股份证券部一位工作人员对21世纪经济报道记者表示：“C919试飞采购的钛材大部分都是由公司提供的。按说公司一季报还是亏损，当前业绩并没有释放出来，但二级市场20多元的股价或提前反应了这一部分预期。”
对此，长城证券分析师王习表示，目前 C919 大型客机各类订单已经超过570 架，业内按照单价 5000 万美元计算，中国商飞在手订单价值接近300 亿美元。而且，不同于一般性意义的意向订单的是，初期在手订单中大部分为国资背景订单，意向订单履行性较好。

500架订单已突破盈亏平衡点

作为我国自行研制、具有自主知识产权的中长途商用干线中型窄体客机，C919 历经十一年研发才迎来首度试飞。
从定位来看，C919 主要瞄准国内市场，同时兼顾国际市场， 其竞争对手为波音 737 系列和空客 A320 系列客机。具体来说，对标的是系列中今后占据主流的737max8 和 A320neo 机型。

国信证券分析师李君海认为，目前，我国主流的民航飞机也正是这两大系列机型，而 C919 在技术上完全可与其同台竞争，且具备经济与舒适性优势，非常契合我国市场需求，将打破波音、空客的垄断局面。

当天盘后，黑金石资本有关人士也称，C919是我国首款干线民用大飞机，未来中国商飞与波音、空客有望形成ABC三足鼎立的局面。

“在大型客机总装基地的带动下，上海将形成完整的航空产业链。隶属浦东新区的祝桥作为最为重要的总装基地，将引领大量零部件配套企业集聚。”该人士对21世纪经济报道记者表示。“除了经济体量的变化外，大飞机还能给产业带来质的突破。一架大型商用飞机集成300万个到500万个零配件。”

统计数据表明，在2016年我国引进客机中，波音B737系列和空客A320 系列等窄体客机占比79%，波音737max8 和空客320neo作为中型窄体客机，又是窄体客机的主流机型。

“C919 可与波音 737max8 和空客 320neo 媲美，非常契合我国市场需求，未来国产替代化空间巨大。” 李君海预计。

“C919同级机型盈亏平衡为 300 架左右，但考虑到商飞前期投入了大量的研发费用，并且价格优势带来相比同型飞机较低的利润，我们保守估计其达到盈亏平衡需要 500 架，目前已经突破盈亏平衡点。” 王习认为。“C919 有望通过较低的售价和政府层面大力推介，提升国际市场占有率，分享全球民航市场特别是亚太民航市场发展机遇。”

产业链公司分羹巨额订单

另据私募排排网研究中心分析，从大飞机的产业链看，国产大飞机C919采取的是“中国设计、系统集成、全球招标、逐步国产”的发展思路。除了整机集成商以外，随着后续航电系统和发动机产业陆续出现新突破，航空材料产业也很有可能出现较大的投资机会。

当天盘后，雷地投资基金经理张晓鹏对21世纪经济报道记者表示，“C919机体机构基本国产化，国内企业主导，受益企业广泛。” 张晓鹏称。“在C919横向产业链中，机体结构、发动机、机电系统、航电系统、内装饰、起落架值占比分别为38%、27%、14%、11%、6%和4%。”

截至目前，国产C919产业链涉及面广，维度深，大飞机制造主要分为航空发动机制造、机载系统制造、机体系统制造等三大部分。大飞机产业链从上游原材料、结构件、到中游航电系统、机电系统、机身零部件、直至下游飞机总装。

前述黑金石资本有关人士称，从上游看，其研制能带动新材料、现代制造、先进动力、电子信息、自动控制、计算机等领域关键技术的群体突破，可拉动众多高技术产业发展，技术扩散率高达60%。从下游看，大型民用飞机的商业运营，对民航运输、航空金融、旅游、物流等产业有着极大的影响。

“处于金字塔尖的整机集成商将长期处于行业垄断地位，是大飞机产业发展的最大受益者；系统级的综合供应商，通过与整机集成商建立风险合作伙伴关系，在产业链中也将占据一席之地。”该人士认为。“此外，在原材料领域，由于技术壁垒较高，竞争格局相对稳定，且军民通用，市场空间广阔。统计发现，A股有将近29家上市公司涉足飞机产业链。”

张晓鹏称，整机制造商和发动机制造商净资产收益率高达40%以上，而一般零部件生产商净资产收益率不到8%。
当天，前述宝钛股份证券部工作人员告诉21世纪经济报道记者，“按照以往的经验，商业飞机中，钛材所耗用量约占全部飞机重量的8%左右。但是，考虑到毛料的话，这一比重实际要超过10%以上。不过，因为涉及用料等级和产品规模的原因，具体用量则不同。”

在该人士看来，试飞环节至少要经过三次，再运行一段时间之后，把相应的资质全部拿下来后才能真正实现量产。
李君海预计，随着 C919 的试飞成功和订单加速，国产大飞机有望拉动中国高端钛材需求1.4 万吨。

此外，博云新材证券部人士也称，国产大飞机C919首飞成功后，将进一步加快推动合资公司C919项目的供货进程，有利于合资公司业绩的提高。

此前，公司持股49%的合资公司--霍尼韦尔博云航空系统（湖南）有限公司为中国商飞机C919大飞机项目独家提供机轮和刹车系统、刹车副、飞机轮胎。