横店影视：毛利率行业倒数享受优惠仍亏损

导读：近日，横店影视股份有限公司（以下简称“横店影视”）披露了招股说明书，公司拟发行不超过5300万股，合计募集资金28 63亿元，其中24 86亿元用于影院项目建设，5亿元用于补充流动资金。

近日，横店影视股份有限公司（以下简称“横店影视”）披露了招股说明书，公司拟发行不超过5300万股，合计募集资金28.63亿元，其中24.86亿元用于影院项目建设，5亿元用于补充流动资金。

横店影视是横店控股集团旗下第六个计划进入资本市场的成员，此前已上市的有横店东磁(002056,股吧)、普洛药业(000739,股吧)、英洛华和得邦照明，另有南华期货司同样正排队准备上市。

记者注意到，横店影视总体来看问题颇多。公司在去年曾披露过一次招股书，今年理应只是对财务数据进行更新，但是相同年份的营收、主业收入等却出现较大变动。另外，公司主业电影放映业务三年来均低于行业平均水平，倒数第一也是常事。

两份招股书财务数据打架

招股说明书显示，横店影视2014-2016年营业收入分别为11.81亿元、21.13亿元和22.81亿元，同期扣非后归母净利润分别为0.93亿元、3.27亿元和3.05亿元，2016年明显下滑。

其实，横店影视在去年6月曾递交过一次招股书，但与近日披露的版本相比有部分财务数据前后矛盾。2016年版本招股书中，2013-2015年营业收入分别为9.22亿元、12.21亿元和21.85亿元，且并没有写出扣非后归母净利润的情况。不然看出，新版招股书中2015年营收莫名减少约7200万元。

不仅如此，今年披露的招股书中，2014年、2015年主营收合计分别为11.76亿元、20.81亿元，而2016年版本中,同期主营业务收合计分别为12.15亿元、21.53亿元。

再来看两者的分部信息，新版招股书显示，公司2014年、2015年电影放映业务成本分别为8.59亿元、14.36亿元；而旧版中，这两组数据分别为8.87亿元、15亿元。

另外，在按地区划分的主营业务收入和主营业务成本均出现了两个不同版本，这并不是记者首次在IPO中见到该现象，横店影视的官方解释为，当时审核的时候，证监会要求会计审核方法变更一下,由总额法变更为净额法，所以有些收入下降、减少，收入和成本同比例减少，也是为了和其他公司有可比性。

主业毛利率为行业倒数

横店影视主要从事院线发行、电影放映及相关衍生业务，主营业务收入来自院线发行收入、电影放映收入、卖品收入和其他收入等。

招股说明书显示，横店影视2014-2016年电影放映业务毛利率分别为7.27%、16.92%和10.01%，同期行业平均水平分别为20.06%、22.01%和16.3%，公司甚至连续两年垫底。

对于自身毛利率不佳的情况，公司解释道，2016年受我国电影市场整体环境的影响，公司放映收入增速有所放缓，但根据公司发展战略，公司影城布局仍保持快速扩张的态势，因此各项成本增速高于放映收入增速，放映业务毛利率有所下降。

而一直处于行业倒数的原因，横店影视归纳为以下几点，一是2014年公司部分新建影院尚处于市场培育期，票房收入较差，而固定成本金额占比较大，导致电影放映业务毛利率较低。二是因为公司与同行业可比公司成本核算范围不同，公司将下属资产联结型影院的所有员工的薪酬全部计入成本，而上海电影、时代院线、中国电影等将下属控股影院部分员工的工资薪酬计入管理费用，因此毛利率相对较高，三是同行业可比公司大部分自有影院开业较早，且主要以一线城市和发达地区为重心进行布局扩张，观众观影习惯养成较早，影院运营成熟，上座率和单银幕票房产出较高，从而2014-2015年毛利率较高。

然而，值得注意的是，横店影视在2016年市场份额占比为4.55%，与其2015年的市场份额比4.5%基本持平，但竞争对手万达电影2016年市场份额占比为13.45%，两者依然存在较大差距。

双重优惠下子公司仍亏损

横店影视2014-2016年内享受免征营业税、增值税以及西部大开发所得税的税收优惠政策，优惠力度较大，三年内合计分别为559.6万元、1092.07万元和1322.18万元。其中，自2014年10月1日至2015年12月31日，对月销售额或营业额2万元（含本数）-3万元的增值税小规模纳税人或营业税纳税人，免征增值税或营业税；电影发行企业取得的电影发行收入自2014年1月1日至2018年12月31日免征增值税；2011年1月1日-2020年12月31日，对设在西部地区的鼓励类产业企业减按15%的税率征收企业所得税，

同时，横店影视享受的政府补助也不少，主要包括电影专项资金返还、数字放映设备补贴、县城数字影院建设补贴、文化企业补助、影视文化企业总部经济发展专项资金等。报告期内，收到的政府补助分别为2922.67万元、1546.55万元和5882.97万元，占当期合并报表利润总额的比例分别为19.72%、3.53%和12.65%。

然而，即使国家给予大力支持，横店影视2016年42家全资影城公司中，仍有10家出现了不同程度的亏损情况，甚至有的净资产出现了负数，资不抵债。其中，青岛横店影视电影城有限公司亏损最严重，2016年净利润为-2015.96万元，净资产为-1982.86万元，另有新余横店影视电影城、泰安横店电影城等同样出现了类似的情况。