详解融资流程和秘笈，创业者都要看
导读：全文约 3000 字，建议创业者花 6 分钟阅读。内容主要有 2 部分：融资基本流程；融资实务秘笈。以下内容来自猎桔·融资系列第 1 期微课。
1. 前期接触，签署意向文件；
2. 做尽职调查，包括双方律师各自做尽职调查，形成决策依据；3. 综合考虑和确定交易框架，公司未来准备上新三板，主板，做并购还是国外上市等这些影响公司架构；
4. 双方律师协商谈判，签署合同；5. 办理交割，按照合同拿钱给股权，办工商登记。
1. 前期接触，签署意向文件前期接触签意向时，大家要先了解投资人类型。站在创业者角度，投资人分为战略投资人和财务投资人。
战略投资人比如产业上下游，相关行业老大，他们具有资金、技术、管理、市场、人才优势，能够促进产业结构升级，增强企业核心竞争力和创新能力，拓展企业产品市场占有率，致力于长期投资合作。
互联网行业最典型的是 BAT，要钱可以给你钱，要流量给你流量，要合作给你合作，有点像傍大款的意味。找这种投资可能很“省事”，但是有个缺点，拿了 BAT 的钱意味着站队，比如你拿了百度的钱，阿里和腾讯的钱可能就不太好拿，后面的发展空间不容易控制，可能成为大公司战略布局的棋子。当然不排除你拿了钱还能独立发展，比如京东拿了腾讯的投资，依然独立上市，可能是因为腾讯调整战略，腾讯投资的公司一般占股 20%，不去控制。
百度风格不同，百度会将投资的公司买过来，例子有糯米网，91 无线，PPS 等。而阿里控股方式，既有腾讯式也有百度式的。第二种投资人是财务投资人，他们以获利为目的，通过投资行为取得经济上的回报，在适当的时候进行套现。财务投资者更注重短期的获利，典型的就是各种基金。
如果你拿财务投资人的钱，不存在站队的问题，特点是会给你压力，比如投了 3 年，5 年会希望你上市，或者被并购，实现他的投资回报。基金有存续时间，一般十年以内，典型的是 7 期，到期了就要清算。和战略投资人相比，财务投资人在财务指标上对公司的要求比较高。
这两类投资人在战略上有差别，在投资的法律文件也不同，比如 BAT 投资，除了签投资协议，还可能签战略合作协议，比如他给你什么资源，你给他什么资源之类。这两类投资人怎么挑选，没有一个特别明确的判断标准。前提是你要有机会拿到两类投资人的 TS（term sheet 投资条款清单），那么你需要考虑很多因素：投资人的期待，自己本身的想法等。
有些项目在 A 轮等早期时候，就有战略投资人来投，比如上下游上市公司，上市公司通常不指望你实现多高的回报，而是看好你的概念，希望把你装在上市公司的业务中，增强自己的融资能力。这会影响企业的独立性。而财务投资人不存在这个问题，它希望你尽快上市。如果有机会请慎重选择，不是谁的钱都拿。如果好不容易碰到一个投资人，没得选择，那就赶紧拿钱。大家融资时候也需要判断方向，希望以后独立上市还是被并购，这决定了你在寻找投资人时候的方向。
确定投资人之后，创业者和投资方应协商 TS 的内容，以确定投资意向，约定投资目标的范围、价格(即估值，多少钱占多少股份)、借款还是投资还是可转换债券、信息披露及保密、投资方尽职调查、融资方陈述保证、交割前提和条件、投资相关的其他主要商业条款、竞业禁止范围和期限、独家谈判期限等。要注意的是，意向文件一般不具有法律约束力，任何一方可以随时终止合作；但存在道德约束力，除非重大意外或变故，一般意向文件会得到尊重。
简单来说，TS 就是一个意向文件，把相关商业条款的重点摘录下来，双方签字，作为后续确定性有法律依据文件的依据。一些投资机构，比如真格基金等推出了 1 页纸 TS，把内容进一步压缩，但是并不是压缩得少，投资人权利和公司的义务就少，要看正式交易文件中怎么落实。
2. 尽职调查签署 TS 后进入尽职调查环节。
在天使甚至 Pre-A 阶段，有些投资人对尽调要求不太严格。我们现在说的尽职调查主要指公司进入 A 轮以后，具体会在下期课程中专门讲。
尽职调查的内容很多，从法律看，关注股权，知识产权，合同，牌照等，其他还有财务尽调，业务尽调等。通常大家都以为只有投资人的尽调，其实还有创业者律师尽职调查。
投资人做尽调重点是查明创业者公司的法律状态和财务状态，并出具法律和财务方面的尽职调查报告和专业意见。
创业者的律师尽调，一方面协助投资人律师，另一方面对起草协议，保护公司利益也很重要。3. 综合考虑，确定框架
第三步要综合考虑投资架构，比如 A 股，新三板，创业板，美股等，资本市场有多个层次，选择性很多。
4. 协商谈判，签署合同
在确立投资决策和基本的商业条款后，创业者和投资方会开始进行正式的谈判协商，最终确定全部条款并签署一系列投资合同，双方会就一些具体问题或根据谈判的进展签署备忘录或会议纪要。
正式的投资合同签署后，创业者及其公司需要逐个完成投资合同中约定的交割前提条件，包括可能涉及的一些审批、证照变更等。
5. 办理交割，完成投资全部完成后，准备进行交割付款。
交割完成后，依照投资合同，创业者及其公司可能还有一些后续的义务需要履行，如按照投资合同解决公司问题、完成业绩指标、办理所需的权属变更手续、证照变更登记等。
融资实务秘笈什么样的投资人适合你？
你一定要列出一份对口投资人的名单，包括：1. 投资人规模和阶段：名单中的投资人最好曾在你的业务领域有所投资，了解其基金的规模及投资阶段与你的融资金额和所处阶段是否匹配。
2. 币种：根据融资市场的情况，认真考虑是接受人民币还是美元投资。3. 投资人领域和偏好：调研市场相关领域拿到融资的项目，了解投资人的投资领域和偏好。都是哪些投资人投资的？这些投资人还主导投资过哪些项目？属于什么领域（如 to B 还是 to C）？
4. 了解投资人的渠道：投资机构官网有其投资领域、投资案例和团队等介绍，微信、微博、知乎等信息渠道，36 氪、IT桔子、天使汇、i 黑马、清科等专业网站也有详细的数据库。5. 锁定投资人的最终核实：询问与投资人打过交道的人或投资人所投资公司的高管，了解哪家投资人是领投人，谁是投资机构的决策者，谁是相关领域真正的投资领袖。
附：投资人分类注释表（帮助你判断什么样的投资人更适合自己）
1. 参加各种路演是最佳途径。对于这类活动，创始人不能期望值过高，应将其视为正式融资前的操练，并以此与更多投资人建立弱联系;
2. 最有效的方式是找引荐者直接把自己引荐给投资人。如果可以通过私人关系或业务关系与这些基金取得联系，当然是最好的;3. 如果投资人圈子离你太远，可以聘请人脉更广的人士帮忙，成功之后可支付一定的费用或是少量期权（或股权）作为报酬。融资顾问（FA）就是撮合融资的传统职业。
4. 互联网时代出现了很多新的融资引荐渠道，以及直接融资的平台，这些去媒介化的趋势应该是正确的大方向，创业者可以去尝试。融资要打闪电战
创始人要打融资闪电战，在预先设置的时间段内，全身心专注地做融资，在此时间之外，就不要再投入过多精力处理融资事宜了，尽量避免持久战式的融资。
这不仅能提高效率及见面效果，还可根据会面和比较不同的投资人，从而更清楚的判断哪家投资人更适合自己。
小结
除了明确约定具有法律效力的几个条款（如保密、排他以及争议解决条款）之外，其他的包括估值、投资金额等商业条款是没有法律约束力的“君子协定”。
这时你应聘请律师了，律师需要审查投资意向书中是否有异常苛刻的内容，首次的融资条款将会成为公司后续融资的参考依据。如果你拿到了几份 TS，可能要在律师帮助下衡量哪个 TS 在法律上对你更有利，你应该签哪家的 TS。
然后，你的融资律师会配合投资人方面对公司的尽职调查，并代表创始人和公司与投资方律师或法务谈判，拟定正式的融资文件。在钱到账前，融资交易都不算真正完成，所以不要急于发布融资成功的消息。即使已经签署了 TS 甚至正式的投资协议，投资人也完全可以利用尽职调查中的问题为借口退出投资。
所以，公司最要紧的是在签署正式文件之后尽快拿到钱。建议创始人确保在融资款到位之后，再办理工商登记确认投资人股权。