谁“抽血”更多？再融资规模超IPO的10倍

导读：在追究近期A股大跌的原因时，市场突然发现新股发行提速只是一个导火索，规模远远大于IPO的再融资不可忽视。

在追究近期A股大跌的原因时，市场突然发现新股发行提速只是一个导火索，规模远远大于IPO的再融资不可忽视。面对市场对再融资使用效率及使用率的诟病，2017年1月20日证监会针对上市公司再融资在例行新闻发布会上表示，现行再融资制度有必要对实施情况和效果进行评估，予以优化调整。总体考虑是严格再融资审核标准和条件，解决非公开发行与其他融资方式失衡的结构性问题，发展可转债和优先股品种，抑制上市公司过度融资行为。对此，不少私募认为应该加大多层次再融资渠道的建设。

对于近期A股的调整，市场都在找寻原因。其中，IPO、再融资成为热议词，其中再融资更是成为舆论声讨的重中之重。新华社甚至几度发文，指出“天量再融资叠加野蛮减持”是A股两大“出血点”，并指出“监管层正在研究再融资相关政策”。事实上，从资本市场“抽血”角度讲，IPO的确远远不敌再融资。

再融资规模远超同期IPO

据东方财富(16.010, 0.27, 1.72%)Choice数据显示，自2016年以来，A股新股发行约300家，首发募集资金规模为1865.36亿元，平均每家募资约6.22亿元。而上市公司通过定增、配股募集的资金约为2万亿元。具体来看，A股自2016年以来实施了855次增发，合计募集资金约1.97万亿元，平均每次增发募资金额超过23亿元，合计发行费用超过160亿元；同期，配股家数为11家，募资总额298.51亿元。

而据《21世纪经济报道》内容显示，根据Wind数据统计，2016年至今，上市公司通过定增、优先股、配股、可转债等再融资方式合计融资规模接近2万亿元。具体来看，上市公司实施定增的家数达到781家，总计募资总额超过1.73万亿元；而同期发行优先股的上市公司仅有8家，合计募资1623亿元；同期配股家数仅有10家，合计募资176亿元；同期发行可转债的上市公司家数为90家，合计募资规模为876亿元。

因统计范围不同，两份数据有一些差异，但反映出的总体趋势一致，那便是上市公司再融资的规模远远超过同期IPO的规模，几乎超过10倍。

事实上，过去几年中A股持续上演着相同的戏码。新华社文章指出，2014年、2015年A股市场总体融资额分别为7490亿元和15215亿元，其中IPO占比分别为8.9%和10.4%。按此计算，最近三年再融资在A股融资总额中的平均占比高达约九成。

增发规模逐年递增

在上市公司多种再融资方式中，增发又是最大的“蛋糕”。自2016年以来，上市公司通过增发募集的资金占比超过85%。相较之下，其他几种方式募资无疑相形见绌。

分行业来看，上市公司2016年度通过增发募资约1.72万亿元。其中，化工行业2016年度增发募资额达到1659.74亿元，占得花魁；其次是商业贸易行业，合计募资总额为1485.18亿元；紧接着是公用事业(2241.014, 17.61, 0.79%)和房地产行业，两者募资规模大体相当，分别为1267.76亿元、1250.89亿元。甚至连资金大户银行业也通过增发募资282.70亿元。

具体到公司层面，长江电力(12.960, 0.02, 0.15%)、紫光股份(53.610, 1.20, 2.29%)、石油济柴等10多家公司的融资额都在100亿元以上。

《每日经济新闻》记者梳理近年的资料发现，A股市场的增发规模在近两年呈现暴涨态势。据东方财富Choice数据显示，上市公司2015年增发募资总额约为1.34万亿元；2014年度增发募资总额为6897.3亿元；2013年度的数据为3703.17亿元，2012年为3541.17亿元。就年初的情况而言，上市公司对增发的兴趣仍然十分浓厚。

东方财富Choice数据统计显示，今年以来，上市公司公布拟非公开发行股票公告的达20家，意向募资总额合计约300亿元。此外，多个重磅增发也已经落地或可能在2017年落地。譬如：上汽集团(25.190, 0.00, 0.00%)募资规模为150亿元的非公开发行于2017年1月21日完成；华资实业(13.720, -0.01, -0.07%)募资总额高达316.8亿元的非公开发行在2016年7月获得证监会批准。一旦正式拿到批文，也随时可以付诸于实际。