搜狗上市，背靠腾讯的王小川能挑战百度吗？

导读：10月13日晚间的搜狗招股书解答了多个疑惑，其中一个得到破除的传言是微信可能自建搜索引擎。

作者：马晓宁

搜狗

10月13日晚间的搜狗招股书解答了多个疑惑，其中一个得到破除的传言是微信可能自建搜索引擎。在招股书中，搜狗承认，还在探索各种潜在机会，以强化与腾讯的合作。今年10月，腾讯开始测试搜狗搜索与微信的整合；产品测试和优化后，将与腾讯讨论相关的商业安排。

搜狗此次在纽交所挂牌交易，证券代码为“SOGO”，首次公开招股拟募集最高6亿美元资金。摩根大通、瑞士信贷、高盛、中金等将是主承销商，华兴资本将担任副承销商。此次招股书中并未披露首次公开招股的发行价格区间，以及股票发行数量。

值得一提的是，这份招股书同时完美回答了搜狗到底是谁的搜狗的问题，得到了完美解答：股权信息显示，在搜狗上市前，董事长张朝阳持股比例9.2%，CEO王小川持股比例5.5%。机构股东，搜狐持股37.8%，腾讯持股43.7%。张朝阳+搜狐，是搜狗的第一大股东。

根据协议，搜狗上市三年内，董事会的7个席位中有4席由搜狐任命，2席由腾讯任命，还有一个属于搜狗CEO。完成本次发行三年后，搜狐将有权改变董事会的规模和组成，而腾讯要保留至少一个董事会席位。协议还规定，只要搜狐和腾讯的A类普通股和B类普通股占比超过50%，搜狐和腾讯可以移除或替换董事。因此，在可见的预期中，搜狐主导的地位不可动摇。

财务信息显示，2014、2015、2016连续三年，搜狗的总营收分别为：3.86亿美元、5.92亿美元和6.60亿美元。2017年上半年的营收为3.73亿美元。

在总营收中，搜索及搜索相关广告为主营收入项，同期分别贡献：3.58亿美元、5.40亿美元、5.97亿美元、3.28亿美元，分别占比：92.7%，91.2%，90.4%，88.0%。

可以与之对比的是中国搜索领域的领头羊百度，其主营收入也是搜索广告等网络营销内容，在2014-2016这三年期间，百度的总营收分别为：79.06亿美元（490.52亿元人民币）、102.48亿美元（663.82亿元人民币）和101.61亿美元（705.49亿元人民币），主营收入分别为484.95亿元(约合78.16亿美元)、640.37亿元(约合98.86亿美元)、 645.25 亿元人民币（约合92.94 亿美元），分别占比：98.9%、96.4%、87.2%。

在净利润方面，2014年搜狗净亏损2683.9万美元，2015年获得净利润9949.9万美元，2016年降至5611.2万美元，2017年上半年达到3576.4万美元。百度2014年净利润为21.25亿美元（131.97亿元人民币），2015年净利润为51.97亿美元（336.64亿元人民币），2016年净利润为16.7亿美元（116.32亿元人民币）。

两者之间营收和净利润相差甚远，以2016年为例，百度总营收是搜狗的16倍，净利润将近30倍，而这是三年来相对倍数最低的一年。以百度900亿美元市值来预估，搜狗市值可能在50亿美元左右。

两者都极为依赖主营业务收入。百度网络营销收入增速处于逐年放缓的状态，搜狗也有所警惕。

从用户量和移动端发展状况来看，搜狗与百度的结构相似。搜狗引用了艾瑞咨询今年6月份的一份移动调查问卷结构，显示搜狗在移动搜索市场上的占有率为16.7%，月活用户为4.83亿，从2014年6月到2017年6月，全部搜索浏览量增长了30.1%，移动端搜索浏览量增长了78.9%。

搜狗在招股书上承认了股东，尤其是腾讯对其流量的拉动作用。截止到2017年6月，搜狗大约38.2%的搜索流量，都是腾讯带来的。另外还有40%的流量，来自于默认搜狗为搜索引擎的手机制造厂商。

今年6月，搜狗输入法拥有2.83亿移动日活跃用户，8800万PC日活跃用户。基于日活跃用户数量，它是中国第二大PC软件，第三大移动应用。

基于对主营业务的高度依赖，伴随着搜索入口的地位下滑，百度也在寻求新的利润增长点。自2013年以来，百度就投入大量研发资金并建立硅谷研究院等，以期能在人工智能（AI）领域拔得头筹。

自今年6月以来，经“All in AI”战略的拉动，百度股价从174美元大涨至260元，破了上市以来的最高纪录，公司市值也奇迹般地升至900亿美元。

“网络搜索引擎是AI最主要的应用领域之一。与此同时，搜索所需要的核心功能和数据，也是AI发展的基石。因此，搜索企业处于最有利的位置来利用新的人工智能产品和服务。AI也是智能硬件的关键推动力。”

与百度相似，AI也是搜狗的中心所在。在“未来战略”中这一栏中，智能问答、人机互动、大数据和人工智能是搜狗的关键词。在“竞争优势”中，先进的大数据能力、处在前沿的AI技术被认为是搜狗的两大优势。

目前通过专注于自然交互和知识计算，搜狗在语音和成像技术、机器翻译和问答解答(Q&A)等方面取得重大突破。未来，搜狗准备拓宽AI技术的应用范围，除了将AI技术植入现有应用，搜狗还会将AI应用于家庭物联网、汽车、办公环境等。

从招股书来看，2014-2016三年中，搜狗的研发投入分别是1.23亿美元、1.31亿美元和1.38亿美元。而百度这三年来的投入分别是11.25亿美元（69.81亿元人民币）、15.71亿美元（101.76亿元人民币），以及14.62亿美元（101.50亿元人民币）。搜狗在研发上的投入占比还要稍高于百度。

年初王小川接受外媒采访时说，上市估值40-50亿美元。随着AI概念持续升温，美股资本市场对搜狗上市也持看好态度。招股书公布后，搜狐周五开盘大涨，盘中涨幅一度超过16%。截至收盘，股价大涨7.45美元至64.50美元，涨幅达13.06%。