廖理：产品众筹可以与股权众筹结合发展

导读：廖理提到，目前国内的众筹行业在发展上遇到了一些瓶颈，总体的趋势放缓，其中有一些大型的股权众筹平台已经处于停滞的状态。

在9月17日，由清华大学五道口金融学院、清华大学国家金融研究院主办的“第二届中国金融科技大会（2017）”上，清华大学五道口金融学院常务副院长、互联网金融实验室主任廖理认为，从海外市场的案例来看，产品众筹与股权众筹已经实现对接，使众筹成为一个初创企业与创新产品发展的平台，可以为我国的众筹发展提供一些启示。

廖理提到，目前国内的众筹行业在发展上遇到了一些瓶颈，总体的趋势放缓，其中有一些大型的股权众筹平台已经处于停滞的状态。

对比来看，目前全球最大的产品众筹平台KickStarter，累计融资总额超过了32亿元，成功融资项目超过13万个，占比大概在1/3。其中游戏、设计、科技、影视类项目融资额名列前茅。众筹参与者超过400多万人。

全球最大的股权型众筹平台AngelList目前已为1600多家初创企业提供了融资服务，融资金额超过了6亿美金。注册的公司有330万家，其中明确表达有融资需求的有37万家。

以一个名为“The Light Phone”的项目为例，廖理介绍称，产品众筹与股权众筹已经很好的结合起来。

这一项目在产品众筹平台上进行众筹，在45天内筹集了将近42万美元，有超过3000个支持者。在产品众筹成功以后，“The Light Phone”项目很快在Republic平台上开展股权众筹转向了股权众筹，成功获得来自188位普通投资人的将近10.6万美元的募资，额度是初始目标的将近四倍。

目前为止，“The Light Phone”项目的融资还在进行，第二轮融资已经获得了97位投资人的7.7万美元投资。

廖理表示，在《JOBS法案》的监管细则出台之前，类似AngelList等平台只能面向合格投资者进行融资。而在2016年5月《JOBS法案》的第三章监管的细则出台，允许股权众筹平台面向普通投资者进行融资。Republic正是在这一背景下成立的。

目前，Republic对融资企业有一系列要求，比如公司和管理层没有出现过欺诈、违反《证券法》或者是其他犯罪行为；在过去的一年内利用众筹的融资金额不超过100万美金；必须是美国公司等。对于投资者，Republic要求其年收入或者是资产净值少于10.7万，投资限额为2200美元，或者是年收入与净值中较少者的5%等。

参与众筹的投资者获得的并不是股权，而是由Republic平台发行的Crowd SAFE（Simple Agreement for Future Equity），是一种类型于可转换债券的金融工具。在特定的情况下（比如说被收购、上市），可转换债券性质的工具可以兑换成股权。

廖理认为，从上述案例来看，产品众筹为创业者提供了一个可以测试创新性产品市场需求的平台。产品如果能够很好地被用户接受，创业者马上可以注册公司，在股权众筹平台上进行股权的融资，以满足公司进一步发展的需求。如果产品众筹项目失败，创业者就可以停止创业或者是反思自己产品的缺点。

他表示，这一模式实现了众筹生态的共建，可以为我国的众筹行业的发展提供一些启示。