诺奖得主塞勒是“知行合一”的成功资本玩家

导读：经济学被很多人视为不接地气，学者们坐在象牙塔里研究理论和算式，其功效却不一定很容易在现实中看得到。不过，今年的诺贝尔经济学奖得主塞勒（Richard Thaler）却是一个例外，这位“行为经济学（Behavioral Economics）之父”的贡献在于推翻了传统理论，证明人类经常不理性。

经济学被很多人视为不接地气，学者们坐在象牙塔里研究理论和算式，其功效却不一定很容易在现实中看得到。不过，今年的诺贝尔经济学奖得主塞勒（Richard Thaler）却是一个例外，这位“行为经济学（Behavioral Economics）之父”的贡献在于推翻了传统理论，证明人类经常不理性，例如小股民往往有认知偏差，导致股价太贵或太便宜。他凭此成立基金公司投身股市实战，专炒低价股，其参与操盘的基金最近8年飙升逾4.8倍，市值达60亿美元，大幅跑赢标普指数，让塞勒成为罕见“知行合一”、名利兼收的经济学大师。

行为经济学是微观经济学（Microeconomics）的一个分支，差别在于微观经济学传统上假设所有人都是“理性人”（rational man），但需要附带很多前提，例如“其他因素不变”、“所有信息透明”、“市场有效运作”等等，以致相关理论尽管言之成理、能够自圆其说，却未必全面适用于瞬息万变的现实世界。相反，行为经济学的基础是承认人们的决策并非简单直线，难免受到认知、心理、气氛、社会、文化等诸多因素影响，并会引发连锁反应，导致最终作出“非理性”行为。该学派主要研究哪些具体因素会怎样地影响人们决策，有助更好地理解个人和组织的经济行为。现年72岁的塞勒，早自上世纪八十年代便从事相关研究并频繁发表论文，曾出版《不太理性经济学》、《赢家诅咒》、《错误行为经济学》等畅销书，身兼该学派的开拓者、集大成者和普及者，被奉为“行为经济学之父”绝不为过。

更难得的是塞勒不甘于坐而论道，除了担任芝加哥大学布思商学院教授，还在1993年成立基金公司Fuller & Thaler Asset Management，把行为经济学应用于股市实战，多年来战绩彪炳，目前管理总资产逾80亿美元，旗舰基金名为Undiscovered Managers Behavioral Value Fund（UBVLX），市值60亿美元，专注于美股市场的低价股。自2009年至今，该基金累计升值逾480%，抛离标普500指数同期升幅（约250%）。该基金公司的官网列出了塞勒的格言：“投资者会犯错，我们致力捕捉这些错误（Investors Make Mistakes. We Look For Them.）。”不过，投资诺奖得主的基金并非易事，因为UBVLX的入场费达300万美元，而且该基金只愿维持适中规模，并不接受公开认购，新投资者必须接受审查，确保理念一致，才可获准参与。