张裕6年利润缩水一半：国内市场承压 董事长提前卸任

导读：近日，国产葡萄酒巨头张裕发布公告称，公司董事长孙利强因个人原因决定辞去董事长一职，同时宣布拟以1 03亿元的价格收购澳大利亚克利克奴酒庄80%股权。业内认为，两项事宜或与张裕业绩连续下滑，急于向海外收购谋求突破有关。

张裕换帅 6年利润缩水一半

近日，国产葡萄酒巨头张裕发布公告称，公司董事长孙利强因个人原因决定辞去董事长一职，同时宣布拟以1.03亿元的价格收购澳大利亚克利克奴酒庄80%股权。业内认为，两项事宜或与张裕业绩连续下滑，急于向海外收购谋求突破有关。

自2012年开始，张裕业绩呈下滑趋势，2016年净利润相比2011年鼎盛时期近乎腰斩。面对国内葡萄酒市场承压与进口葡萄酒的激烈竞争，张裕近年来的发展遭遇内忧外患。其中高端葡萄酒的市场定位，也被认为与中国当前的消费认知度不相匹配。

与此同时，张裕2013年以来先后以重金收购海外多个酒庄，试图借助进口葡萄酒业务谋求转型，但短期内效果并未显现，能否顺利打开国内市场仍存在不确定性。

董事长提前卸任 或与国际化战略有关

12月11日，烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司发布公告，其董事长孙利强因个人原因决定辞去公司董事长职务，仍担任公司董事。在选举产生新任董事长前，孙利强仍将主持董事会日常工作。

资料显示，孙利强1947年出生，现年70岁，自1997年当选张裕公司董事长以来任期已达20年。孙利强原本的任期终止时间为2019年5月27日，此次辞职较计划提前了一年半。

“孙利强年纪太大了，辞去董事长是正常的事情。”业内评论认为，孙利强在张裕董事长任上多年，在确立市场方向、谋划张裕上市、破局企业改制、优化酒庄酒发展等方面成绩显著。1997年，张裕B(19.350, 0.17, 0.89%)股发行，成为国内葡萄酒行业首家上市公司。2000年，张裕A(36.760, 0.51, 1.41%)股上市，成为同行业中唯一同时登陆A、B股的上市公司。

对于下一位董事长职务接替者，张裕并未在公告中透露。此前有报道猜测，该职将由现任张裕集团副董事长、烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司总经理周洪江接任。

资料显示，周洪江2001年12月28日起任张裕上市公司总经理，2002年5月20日起任公司董事、副董事长兼总经理。周洪江曾到美、德、法等国学习葡萄酒的酿造及营销知识，制定了“引进竞争，共同培育市场”策略，先后与法国卡斯特、法拉宾、意大利意迩瓦等国际公司开展投资与合作。

有业内分析认为，尽管孙利强对张裕的成绩功不可没，但近6年来业绩的持续萎靡，使张裕需要尽快实现变革，以扭转局面。此次换帅，很可能是张裕为国际化之路选择更为“合适”的掌舵者。而周洪江的经历与张裕近年来频繁的海外收购和国际化方向更为契合。

对于孙利强提前卸任及接替人选等问题，张裕相关负责人表示“一切信息以公司公告为准”。

国内市场承压6年业绩几近腰斩

近30年来，张裕的发展可谓是大起大落。在经历早期的亏损后，2011年，张裕迎来鼎盛时期，当年净利高达19.07亿元。然而自2012年开始，张裕业绩出现持续下滑。

2012年，张裕净利润下滑至16.95亿元，同比降11.1%。2013年、2014年营收和净利双双下滑。2015年，其营收、净利实现短暂增长。2016年，张裕净利已大幅下滑至9.82亿元，与2011年相比几近腰斩。

而今年以来，张裕盈利仍无明显回升迹象。2017年前三季度，公司营业收入37.98亿元，同比增加0.91%，净利润8.16亿元，同比减少1.04%。

对于业绩下滑原因，张裕在业绩报告中多次表示，受国外葡萄酒大量涌入、产品价格区间进一步下移影响，国内葡萄酒市场特别是中低价位葡萄酒市场竞争非常激烈，加之电子商务等新兴渠道对传统渠道带来巨大冲击，给公司持续稳定增长带来了严峻挑战。

中国酒业协会报告显示，我国葡萄酒行业自2012年以来出现明显下滑，2013年形势最为严峻，亏损企业增长率一度高达64.7%，亏损额同比增长244.2%。

为应对市场环境变化，2014年，张裕一改此前中高端葡萄酒的定位，将经营重心转向发展中低档产品，“初步遏制了销售收入同比大幅下滑的不利局面”。2015年，公司继续将营销资源向中低档葡萄酒、白兰地以及自有品牌进口酒倾斜。然而，这一转型并未给公司盈利带来明显提升。

业内分析认为，张裕目前最大的困境是传统经营模式无法与中国葡萄酒消费者产生密切互动。新生代消费群体更倾向于性价比较高的中低端产品，而张裕迎合这一需求推出的产品却未达市场预期。此外，进口葡萄酒大量涌入国内市场，也影响了张裕的净利润。

海外收购寻突破 仍存不确定性

在业绩萎缩、国产葡萄酒市场承压的背景下，张裕近几年频繁出海收购，连续加码进口葡萄酒业务，以寻求突破。

就在公布董事长孙利强卸任的同时，张裕发布公告称，拟以1.03亿元的价格现金收购澳大利亚克利克奴酒庄（Kilikanoon Estate Pty Ltd）80%股权。资料显示，该酒庄是一家生产销售中高档葡萄酒的公司，但在中国市场知名度有限。

张裕方面对此表示，收购后会将克利克奴酒庄产品纳入张裕的中国市场渠道。此外，若考虑其产品在中国市场销售获得的收益，张裕需6-7年收回投资成本。

业内分析认为，张裕此次收购存在一定风险。实际控制人变更后，克利克奴公司原有业务能否顺利衔接将直接影响其未来发展。该公司未来增长潜力主要来自于中国市场，而中国市场国外葡萄酒品牌众多，竞争非常激烈。克利克奴酒庄在中国市场尚未形成品牌优势，前期市场投入较大，要在竞争中胜出存在较大不确定性。

而早在2013-2015年间，张裕就曾先后收购了法国富郎多干邑酒庄、法国波尔多蜜合花酒庄。2015年9月，张裕斥资2625万欧元控股西班牙爱欧集团。今年5月，张裕与LAMBO SpA签署《股东间协议》，共同出资4803万美元设立智利魔狮葡萄酒简式股份公司。

海外收购壮大了张裕的规模，却未对其业绩增长做出贡献。以收购金额最大的西班牙爱欧集团为例，其原本具有稳定的业绩增长，被张裕收购后却出现亏损。张裕2016年财报显示，爱欧集团营业利润为亏损1624.41万元，净利润为亏损748.44万元。2017半年报显示，其营业利润为亏损222万元。

有分析指出，张裕进口葡萄酒仍处于成长培育期。由于此前张裕并没有大规模的并购经验和高端酒庄的经营经验，因此短期内难以显现其收购成效。

国泰君安(19.150, 0.04, 0.21%)研报则认为，张裕的进口酒产品组合雏形初现，但同时也有行业竞争加剧、海外并购及进口酒品牌推广不达预期的风险。