百亿市值一年缩水九成，TCL通讯为什么惨遭甩卖？

导读：TCL通讯2016年9月私有化时还有近百亿港元市值，而根据2017年10月9日晚间公告，TCL集团仅以4 9亿港元就卖掉了49%的股权。也就是说，时隔一年，TCL通讯的估值就缩水了近9成，究竟是业绩太差，还是别有所图？

TCL通讯2016年9月私有化时还有近百亿港元市值，而根据2017年10月9日晚间公告，TCL集团仅以4.9亿港元就卖掉了49%的股权。也就是说，时隔一年，TCL通讯的估值就缩水了近9成，究竟是业绩太差，还是别有所图？

10月9日晚间，TCL集团发布公告，公司将出售49%的TCL通讯股权，暂时定价为4.9亿港元。2015年TCL还是全球第五大手机厂商，如今通讯业务竟沦落到仅估值10亿港元。

要知道，TCL通讯去年自港股退市时，按照当时的私有化价格计算，还有95.93亿港元的估值，私有化一年后，仅遭一折甩卖。或许，是智能手机市场竞争太激烈，通讯业务已不是TCL集团的业务重心。或许，是TCL集团董事长李东生的资本运作手段。

离谱的一折甩卖

具体来说，TCL集团控股子公司TCL实业控股向紫光集团出售了18%的TCL通讯股权，向云南城投公司出售了18%的股权，向Vivid Victory Developments Limited出售了13%的股权。

紫光集团旗下拥有芯片设计企业展讯和锐迪科，为手机产业链上游企业，而云南城投曾入股手机代工厂商闻泰科技，布局了手机产业链下游。这样看来，出售对象的选择无可厚非。就像TCL集团自己说的，“引入具备产业背景和业务资源的外部投资人，有利于TCL 通讯科技的股权结构优化并推动TCL 通讯科技加速转型”。

可问题的关键是价格实在太低了，简单来说，TCL通讯2015年全球销量第五，国内厂商中仅次于华为，比小米、联想、OPPO都要高，2年后4.9亿港元就卖掉了近一半的股权。特别是一年前，TCL通讯还拥有近百亿港股的市值。

TCL通讯于2016年6月6日宣布私有化，6月13日公布具体方案，大股东TCL集团以每股7.5港元发起收购，较最后交易日5.57港元收盘价溢价约34.65%。TCL集团原本持有65%的股份，私有化过程约花了34亿港元。结果时隔一年，竟然按净资产卖出49%的股份，每股价值仅为0.8港元。

难阻市场颓势

可能国内很多投资者没有听说了TCL手机，这是因为它的主要市场在国外，特别是东欧、中东和拉美市场。故事还得从2004年说起，那一年TCL集团收购了法国电讯巨头阿尔卡特的手机业务，从而开启TCL手机的国际化之路。虽然后来李东生这笔收购和同年收购汤姆逊公司彩电业务饱受诟病，甚至被称为民营企业海外扩张交的“学费”，但是TCL的手机业务还是走向了世界，并从当年山寨机大潮中脱颖而出。

进入智能机时代后，TCL凭借阿尔卡特的技术和影响力，迅速占领拉美市场。数据显示，2014年TCL通讯在墨西哥、哥伦比亚、厄瓜多尔、委内瑞拉等地区手机销量排名第一，拉美市场整体排名第二。2015年，TCL全球销量为8355万台，其中海外销量7422万台，占总销量的88.83%。

然而中国市场才是全世界竞争最激烈的市场，超高性价比的手机层出不穷，当时TCL手机虽然在国外风光无限，却迟迟打不开国内市场。当华为、小米及“蓝绿大厂”开始纷纷出海，以及本地运营商逐渐减少对合约机的补贴时，TCL的颓势就开始了。

2017年上半年，TCL通讯实现通讯设备及其它产品销量合计2116万台，同比下降36%；销售收入68.7 亿元，同比下降26%；同时亏损8.52 亿元。超过2000万台的销量才贡献68.7亿的收入，手机销售单价仅为325元。也就是说，TCL手机销量中包含大量非智能机以及低端智能机。

实际上，为了摆脱低端的定位，TCL通讯也试图作出改变，不过均未获得成功。2015年1月，TCL通讯从惠普手中收购了Palm品牌，当年12月，取得使用黑莓手机品牌的长期许可。同样在2015年12月，TCL通讯宣布原华为手机中国区首席营销官杨拓加盟，出任首席运营官和中国区负责人。不过，进军高端市场不仅没有突破，反而让公司陷入巨额亏损之中。

这次引入紫光和云南创投，TCL通讯似乎放弃了对中高端市场的追求。紫光旗下展讯主攻低端芯片市场，云南创投投资的闻泰科技也以代工低端智能机（如红米、魅蓝）居多。如此一来，使用展讯的芯片，用闻泰科技代工，通过成本控制，或许能使TCL通讯摆脱亏损。

为了做大市值而止损

通讯业务已是昨日黄花，而TCL集团旗下液晶面板业务（华星光电）却在冉冉升起，出售通讯业务或许是弃车保帅，全力将TCL集团打造成华星光电的融资平台。

之前，华星光电本打算在A股独立上市。不过按照证监会规定，子公司分拆上市，其净资产规模不能超过母公司净资产的30%，净利润不能超过母公司净利润的50%。根据中报显示，华星光电净资产276.5亿元，占集团净资产54%，2016年净利润23.3亿元，是集团2016年净利润的109%，两项关键指标全部超标。

受制于国内资本市场监管规则，分拆上市计划受阻。于是，李东生打算将华星光电资产注入A股TCL集团（000100）中，而终端业务，则计划整合到香港上市平台TCL多媒体（01070）。

根据TCL集团2017年中报显示，公司净利润16.6亿元，同比增长110.8%。而TCL通讯同期亏损8.52亿元，这无疑严重侵蚀了母公司净利润，从而影响上市公司估值。

9月20日，TCL集团重组方案获得证监会通过。未来的TCL集团将以华星光电为核心重构市值，因此TCL通讯业务发展的好不好已经不再重要，关键是避免通讯业务持续亏损对集团重构市值造成不利影响。