华谊联手恒大开展实景娱乐 烧钱布局未来胜算多少？

导读：华谊兄弟(9 160, -0 08, -0 87%)和地产商恒大成为了“合作搭档”，这个消息多少让外界有点惊讶。

华谊兄弟(9.160, -0.08, -0.87%)和地产商恒大成为了“合作搭档”，这个消息多少让外界有点惊讶。

近日，一家落地在武汉的公司为人们所关注。这家公司名为“武汉恒谊电影文化有限公司”，仅成立三个月左右，而背后的股东却是恒大地产集团武汉有限公司与华谊兄弟（天津）实景娱乐有限公司。这表露了恒大要进军文旅地产的同时，对于华谊兄弟来说意义非同寻常。

8月28日，华谊兄弟传媒股份有限公司（以下简称“华谊兄弟” ）发布的2017年半年报显示，今年上半年，华谊兄弟实现营收14.7亿元，同比下降0.15%，净利润4.3亿元，同比上升42.12%。在营收下降的情况之下，净利润反而保持增长，这背后主要是靠投资加持。

在华谊兄弟三大业务板块中，影视娱乐板块和互联网娱乐板块的营收较上年同比双双下降，只有品牌授权及实景娱乐板块的营收同比增长了77.54%。

从这两年的种种举动看来，华谊兄弟意图以实景娱乐为突破口，实现“大娱乐生态圈战略”的构想。反观这次与恒大的合作，则是实景娱乐落地的关键一环。

一场低调的跨界合作

6月13日，武汉恒谊电影文化有限公司低调注册成立。时代周报记者查询工商信息发现，这家新公司的股东是华谊兄弟（天津）实景娱乐有限公司和恒大地产集团武汉有限公司，注册资金为1亿元，股权结构占比尚未公开。

经查证，在公司管理层的6名高管中，有4名来自恒大，2名来自华谊兄弟。其中，恒大地产集团武汉有限公司的董事长洪昌龙任新公司的董事长兼总经理。新公司经营范围包括：利用影视拍摄实景场地组织文化娱乐活动、票务代理、文化艺术交流活动组织及策划等。

关于这家新公司的成立，记者查阅华谊兄弟和恒大的官网，似乎都没有找到相关的消息。不过，双方多次行踪暴露了跨界合作已经敲定。

据各地方的媒体报道，华谊兄弟与恒大集团有数次交集。从今年6月初到8月末，两家企业陆续与湖北省、西安市和辽宁省领导进行洽谈，介绍了双方的投资发展战略和情况，其中包括“恒大华谊兄弟电影小镇项目”以及高端艺术中心项目。此外，在河北承德举行的经贸洽谈会中，恒大华谊兄弟（承德）电影城也被视为重点项目。

对于如何具体实现“恒大华谊兄弟电影小镇项目”的构想，恒大集团官方曾回复媒体称，恒大旅游集团和华谊兄弟有了初步合作意向，但对于具体合作层面的细节还没落地。日前，时代周报记者尝试联系华谊兄弟方面，截至发稿暂未收到回复。

从某种程度来说，双方的合作更像是一场不谋而合的“联姻”。近几年来，房地产商掀起了做文旅地产的风潮，其中不乏万达融创这样的入局者。

研究报告显示，截至2016年中国旅游地产实际完成投资额高达12997亿元，达到历史新高点，销售额同比增长约40%，而到了2017年上半年已同比增长至60%。恒大集团看中的正是这一市场。

而王中军则不太喜欢把它称为“文旅地产”，更愿意称之为“实景娱乐”。他希望，能够注入华谊兄弟多年积累下来的影视资源和IP内容，把华谊打造成为中国首屈一指的“全娱乐创新工厂”，成为像迪士尼那样的影视娱乐帝国。

“恒大联手华谊兄弟开发旅游地产是看到了地产与文化旅游相融合产生巨大价值的潜力。华谊兄弟的核心竞争力在于其强大的内容制作能力、娱乐人才集聚能力、商业模式创新力和全产业链资源整合能力。”国信产业研究院调查分析师贺胜寒告诉时代周报记者。

布局实景娱乐豪赌未来

2012年5月，华谊兄弟与观澜湖地产在海口共同开发了第一个实景娱乐项目，“观澜湖·华谊·冯小刚电影公社”（以下简称“电影公社”）。从此，华谊兄弟也开启了布局实景娱乐之路。

电影公社作为最早面市的项目，在2014年仅开放两条街区情况下，年游客数量突破200万。当时，王中军接受媒体采访时显得非常满意，希望把这种模式复制到更多城市。

然而，由于普遍具有投入高、培育周期长、资金回笼慢等特性，实景娱乐项目面临着较大的收益风险。至于巨额的投资资金从何而来，华谊兄弟在这些合作中到底扮演什么角色？

时代周报记者曾向华谊方面求证过，对方称华谊兄弟在实景娱乐及品牌授权上主要走轻资产的模式，负责品牌授权和项目运营，土地设备等资产则来自合作方，营收来源于授权费和运营分成。

此前，王中军也曾接受媒体采访时透露：“我们还是轻资产，靠知识产权挣钱。比如电影公社我有35%的股权，不是全部现金投入，而是现金加知识产权入股。” 他希望，实景娱乐项目可以成为华谊兄弟未来发展的“现金牛”。

今年上半年，海南观澜湖华谊冯小刚文化旅游实业有限公司的营业收入为8764万元，亏损了1189万元，相较于电影公社高达55亿元的总投资，目前还负债24.23亿元。华谊影城（苏州）有限公司同样也处于亏损的状态，营业收入只有4.5万元，仍旧负债14.5亿元。

为了分散风险，华谊兄弟采用的是间接入股的方式，而且份额较低。其中，华谊兄弟对华谊影城（苏州）有限公司间接持股11.57%，海南观澜湖华谊冯小刚文化旅游实业有限公司间接持股18.9%。

记者查阅工商资料发现，华谊兄弟的实景娱乐项目主要由华谊兄弟（天津）实景娱乐有限公司牵头，涉及项目有14个左右，合作对象除了像恒大这样的房地产商，还有地方国企以及私企。华谊主要以小股东身份参股项目公司，大股东多为地方国资下属单位，主要业务包括房地产开发经营。

“实景娱乐项目的合作模式主要为华谊兄弟出内容、地方政府提供载体（实景旅游资源）、银行出资金。”国信产业研究院调查分析师贺胜寒向时代周报记者分析，通过这种三方合作模式，华谊兄弟以入干股、品牌授权的形式实现项目的“轻资本投入，低成本控制”，最大化地发挥核心优势，降低投资风险。

此外，对参与项目的政府而言，则有利于促进经济结构调整、加快地方经济发展。“文化旅游产业方兴未艾，在当前优质文旅产业项目稀缺的情况下，借助华谊兄弟强大的品牌效应和内容实力，可以促进当地文化旅游产业升级。”贺胜寒说道。

“去电影化”越走越远

一边实景娱乐项目正进行如火如荼，一边华谊兄弟正身陷一股舆论的漩涡中。

2016年，上市八年以来，华谊首次出现营收负增长。这一年，电影小年、排片受制、重组失败，华谊兄弟经历了四面楚歌的一年。2017年上半年，华谊仍旧没有止住核心业务影视娱乐营收的下滑。

今年第一季度，华谊兄弟出现了上市以来的首次净利润负增长，净利润同比下降约126%。紧接着，6月份华谊兄弟以6.47亿元转让了银汉科技部分股权，资金回笼才有了上半年42%的净利增长。

去年底，华谊方面爆出有不少高层跳槽到了竞争对手的企业。此外艺人也纷纷出走，引以为豪的艺人经纪业务板块开始萎缩。连曾经大力热捧华谊的马云，也不断减持了个人股权，从2007年底持股13.0935%，到2017上半年持股仅为3.60%。

2009年，华谊兄弟成功上市，号称“中国娱乐第一股”。也是这一年，王中军提出了“去电影化”的想法。“其实我想好了也没有想好，但我冥冥中感觉到，华谊一定不能只做电影。”

2014年，华谊兄弟正式宣布“去电影化”的战略，把旗下业务整合成三大板块：影视娱乐、互联网娱乐以及品牌授权实景娱乐。以往的三大主营业务板块：电影电视剧、艺人经纪和影院业务则被合并到影视娱乐板块，而品牌授权实景娱乐则成为了华谊颇为看重的新板块。

此时，华谊的目标不再是民营电影企业“一哥”，而是比肩于迪士尼的世界级娱乐公司。

官方数据显示，华谊兄弟的实景娱乐项目将分布在全国20个城市，总投资达到700亿元，主要包括四种文旅项目：电影小镇、电影世界、电影城和文化城，涵盖文化旅游城、主题公园、影视拍摄基地等。

然而，新策略的调整并没有让华谊得心应手，反而游走于各项投资、主营业务不断下滑的华谊被批“不务正业”。此外，烧钱布局未来，华谊兄弟还面临着高额的贷款担保。8月份华谊兄弟发布公告称，公司及控股子公司的对外担保累计总额约为32.84 亿元，占公司最近一期经审计净资产的 33.34%。

此外，实景娱乐项目还会面临着盈利难题。国信产业研究院调查分析师贺胜寒指出，近几年国内以电影小镇、主题公园和影视城等业态为主的项目在各地纷纷上马，截至2017年6月，全国的项目数量已经超过3000个，绝大部分都处于亏损状态，能够实现盈利的不足一成。

不过，有研究报告指出，随着华谊兄弟多地实景娱乐项目的落地，有望成为新盈利增长点。未来在三大主营业务板块的带动下，华谊将继续提升全产业链IP流转和增值能力。