上海迪士尼真的盈利了？究竟谁打了谁的脸？

导读：在开业即将满一周年前夕，华特迪士尼公司放了一个小小的卫星：上海迪士尼乐园二季度财报小幅盈利，并且有望在2017财年“更接近实现盈亏平衡”。

在开业即将满一周年前夕，华特迪士尼公司放了一个小小的卫星：上海迪士尼乐园二季度财报小幅盈利，并且有望在2017财年“更接近实现盈亏平衡”。

于是，立刻就有好事的“砖”家煞有介事的开始挑事，翻出了陈年旧账：曾豪言“让上海迪士尼20年不盈利”的万达董事长王健林，该如何看待上海迪士尼的超预期业绩？一时间又是“傻眼”，又是“打脸”的，明摆着想看首富的笑话。

上海迪士尼这么快就盈利了？若真如此，不仅首富看走眼了，旅游地产圈内人士也纷纷表示大跌眼镜。要知道，大型主题乐园向来以投资大、回报周期长而著称；而且迪士尼的海外乐园除了东京，其他都是多年难以实现盈利。上海迪士尼以55亿美元的投资总额，迄今最大的迪士尼乐园项目，居然一年就盈利，简直是奇迹啊······

且慢鼓掌。细看之下就会发现，王健林说的迪士尼不盈利，和迪士尼公司方面宣布的“季度财报盈利、财年盈亏平衡”，完全是两码事，根本不是同一个层面，实属“砖”家们偷换概念。

要弄清楚这个问题，得先从迪士尼海外乐园的组织架构说起。

从巴黎迪士尼乐园开始，迪士尼海外乐园都是采用持有与运营分离的双公司架构，即由华特迪士尼公司与当地合资成立业主公司，并由业主公司委托管理公司进行项目日常运营管理。出资方为业主公司，管理公司则是迪士尼主导。

上海迪士尼也是如此。申迪集团与华特迪士尼公司共同投资设立三家合作企业，其中两家公司是业主公司，申迪集团持有57%的股份，迪士尼持有43%的股份；第三家公司是管理公司，华特迪士尼持有上海管理公司70%的股份，申迪集团持有30%的股份。

在这种持有与运营分离的体制下，业主公司承担巨额投资带来的折旧费用与财务成本，管理公司则坐收高昂的管理费，可以说是稳赚不赔。这是强势品牌输出方煞费苦心设计出的组织架构，以确保自身利益最大化。

明白了上述架构，就会知道，当华特迪士尼宣布上海迪士尼实现盈利时，所指的是上海迪士尼管理公司，而非业主公司。而王健林所说的盈利，是指从投资人的角度，整个项目收回成本并开始赚钱。很显然，后者是真正意义上的盈利。

这么来看，王健林说“上海迪士尼20年不盈利”，更为切合实际。毕竟，55亿美元的投资，财务成本就不是一个小数字。想看王健林笑话的砖家们，一不小心就露出了外行的马脚。

事实上，早有业内人士指出，除了特许经营的东京迪士尼，开设在美国境外的迪士尼乐园，盈利状况并不理想。巴黎迪士尼开业20周年依然亏损不断；与上海同处亚洲、消费习惯相近的香港迪士尼也是在开园后7年才获得首次盈利。

何况，王健林还说了一个理由，那就是分布各地的万达大型文旅商综合体将截流迪士尼的客源。目前万达的大型文化旅游城还在布局阶段，距离上海最近的无锡万达城尚未正式开业，截流效应尚未充分显示出来。一旦合肥、南昌等万达城多点开花，无锡万达城兵临城下，上海迪士尼能否保持目前的客流量，就要打上一个问号了。

毕竟，迪士尼的建造成本是万达城的9到10倍、管理成本是万达城的5倍。一旦万达的“群狼战术”施展开来，迪士尼将面临客源大幅流失的危机。届时，还能否保持运营平衡尚未可知，实现盈利就更为遥遥无期了。

奉劝某些砖家们别急着为上海迪士尼“盈利”鼓掌，更别老惦记着看王健林笑话，一不小心，“傻眼”和“打脸”就都应验在自己身上了。