支付牌照成稀缺资源转让费动辄数亿 高烧何时退？

导读：用“天价”来形容支付牌照的价位并不为过。支付牌照成了传统企业到互联网企业的哄抢对象，从去年到现在，十多起并购事件显示，支付牌照的买卖持续火热，价位水涨船高。

用“天价”来形容支付牌照的价位并不为过。支付牌照成了传统企业到互联网企业的哄抢对象，从去年到现在，十多起并购事件显示，支付牌照的买卖持续火热，价位水涨船高。随着监管趋紧，一些利空消息直击行业，支付公司正面临着行业巨头的挤压和央行加大监管力度的双重考验。随着6月份第四批第三方支付牌照的续展时间节点，部分企业的牌照面临注销风险，在支付牌照“买一张少一张”的情况下，支付牌照是否还能持续火热？

新快报记者 黎华联/文 廖木兴/图

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5亿收购七成股权，支付牌照频频卖出天价

近年来，包括BAT（百度、阿里、腾讯）在内，京东、小米、唯品会、美团、国美、苏宁和万达等，纷纷投入重金购买支付牌照或者并购第三方支付公司。

近日，有报道称，国美已完成对持牌支付机构银盈通70%股权的收购，交易价格5亿元左右。消息若属实，便意味着国美将正式获得第三方支付牌照，布局互联网支付业务。

银盈通成立于2005年，具有北京市、山西省、云南省、贵州省的预付卡发行与受理和全国范围的互联网支付两项业务许可。

值得一提的是，银盈通于2017年1月的法人代表变更为“张景行”，而张景行是国美金融的高管。国美和银盈通的缘分能追溯于2016年10月。2016年10月27日，国美与银盈通达成战略合作，共同创建“国美支付”品牌。

不久前，有消息称，滴滴将以4.3亿元全资收购互联网支付牌照一九付，交易价格为4.3亿元，且“只要牌照，不要业务”。一九付的业务在逐步关停，商户也在清退之中。不过，滴滴否认了进入支付行业计划的传闻。

支付牌照频频卖出天价，是因为目前第三方支付牌照是互联网公司的“标配”和“基础设施”，能够把各项业务连接起来。

苏宁金融研究院高级研究员薛洪言表示，随着更多的实业巨头开始谋求变现产业流量价值、布局互联网金融行业，支付牌照作为搭建账户体系的基础设施，需求会一直存在，支付牌照价格是看涨的。

B

支付牌照成稀缺资源，有需求企业不断增加

“有要收购第三方支付牌照的吗？如果有诚意，可以安排接触。”记者经常在社交渠道上看到类似信息。根据业务类型的不同，支付牌照的价格也从几千元到二十多亿元不等。据透露，去年10月底，互联网业务的支付牌照市场报价在5亿元左右，三项业务的牌照约在7亿元左右。

自去年以来，第三方支付牌照的价格一直水涨船高。唯品会4亿元收购浙江贝付；美的3亿元收购神州通50%股份；小米6亿元收购捷付睿通，宏磊股份14亿元收购合利宝支付90%的股份。有传言新美大收购钱袋宝超过了10亿元。

央行到目前一共发了270张支付牌照，其中有三家机构因为备付金管理出现严重问题而被吊销牌照，因此现在市面上还剩下267张第三方支付牌照。由于2014年国家决定加强对第三方支付的监管，央行在当年7月份就暂停了新牌照的发放。

在易观支付分析师王蓬博看来，收购支付牌照能够让企业合规的沉淀资金，能够让企业在此基础之上增加理财等多种形式的增值服务，拥有支付牌照的企业能够掌握交易过程中的信息流、支付流和资金流等。“从需求方面，各大企业以期收购支付牌照，构建独立完整交易，形成商业闭环。”业内人士介绍，不管是传统企业还是互联网企业，对支付牌照的需求相当旺盛，在一定的时期内，这种受追捧的趋势还会存在。

现有的支付牌照成为稀缺资源，央行还在削减市场上的牌照数量，对支付牌照有需求的企业在不断增加，第三方支付牌照市场就成为卖方市场，持续爆出大额交易也就成为常理。

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利空消息不断，行业洗牌在即，6月成关键期

在牌照转让热背后，第三方支付行业的利空消息不断。今年1月央行发布《关于实施支付机构客户备付金集中存管有关事项的通知》，自2017年4月17日起，支付机构应将客户备付金按照一定比例交存至指定机构专用存款账户，该账户资金暂不计付利息。

第三方支付行业的利润较薄，目前第三方支付公司中仅有小部分公司的盈利能力较好，大部分公司的盈利能力仍不太乐观。备受关注的备付金利息作为第三方支付机构的一大收入来源，集中管存对场景能力较弱的持牌支付机构给予较为致命的打击。

实际上，从2015年开始，管理层监管力度就逐渐加强，非银支付机构网络支付业务管理办法、完善银行卡刷卡手续费定价机制、二维码支付业务规范征求意见稿等政策相继出台。

有业内人士指出，可以预见接下来会有一些第三方支付机构会在行业竞争以及生存压力下选择出售手中的支付牌照，行业洗牌会在今年开启。

这从为第三方支付提供服务的公司的业绩也可看出。锐融科技3月24日发布年报，2016年公司实现营业收入1777.21万元，同比下滑42.33%；净利润138.43万元，同比下滑88.16%。锐融科技主营业务为第三方支付系统及电子银行支付系统的开发。公司称，对各种金融牌照的发放更为谨慎尤其是暂停发放第三方支付业务许可证，对锐融科技的主营业务造成了重大不利影响。

今年6月将是第四批支付牌照面临续牌大考的关键时期，在前三批的续牌结果中，因为违规被吊销牌照和其他等方面原因多家支付机构遭合并后，截至目前市场仅存支付牌照255张。面对即将迎来的第四批支付牌照到期，将会有95家支付机构面临续牌问题。

央行主管支付的副行长范一飞近日在答记者问时重申，近年来市场上的牌照供大于求的情况比较严重，行业存在过度竞争。以此形势预计，今年6月很可能将难免有一些中小企业牌照被注销。

对于支付牌照的卖方而言，它们正面临着行业巨头的挤压和央行加大监管力度的双重考验。王蓬博认为，“支付行业的产品和模式创新将加速，支付行业将迎来一波合并潮，支付牌照价值降低，出清速度将加快。”

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支付牌照价格有望持续高位，但不具备炒作空间

然而，一个疑惑让人猜想，第三方支付牌照的价格是否会继续火热？

有观点认为，目前支付牌照的高价位让很多有意的买家望而却步，而刚性需求已经释放得差不多，有意向的买家已经纷纷入场，同时第三方支付牌照的有效期是5年，如果收购后不进行实质性运营有被央行注销的风险，进行运营则面临着较高的成本，同时央行暂时悬置牌照发放，但不代表在进行清理后，央行不会再度松口。

这种暴涨高度依赖政策，一旦央行重新发放牌照，高价位会失去支撑。在目前互联网平台对支付业务许可需求越来越大，推动央行开放第六批支付牌照发放的可能也越来越大。

这或会使得支付牌照的价位从现在的5亿元起步，降至1亿-3亿元，特别是如果央行今年的6月是第四批第三方支付牌照的续展时间节点，部分企业的牌照面临注销风险，或考虑尽快脱手兑现。

然而，支付牌照价格水涨船高，是供需状况造成，供给远不能满足需求。支付牌照的数量有限且不断减少，在集中需求的推动下，支付牌照会进入下一轮暴涨。

薛洪言则分析，对潜在买家来讲，支付牌照的价值更多将局限于生态圈内部，从这一点看，是不足以支撑支付牌照的高溢价的。虽然供需关系支撑牌照上涨，但牌照的潜在价值并不支撑，上面三个因素两正一负，所以中长期看，支付牌照的价值有望持续处于高位，但价格也会趋于稳定，不具备持续炒作的空间。