长城动漫大举收购背后：未盈利反推高负债 难逃资本运作之嫌

导读：自转型动漫产业两年来，长城动漫迄今未推出过爆款作品，而其所收购的动漫公司大部分都是长城集团(16 320, 0 03, 0 18%)子公司，这也使得其被指责不重视深耕内容，更多侧重资本运作。

自转型动漫产业两年来，长城动漫迄今未推出过爆款作品，而其所收购的动漫公司大部分都是长城集团(16.320, 0.03, 0.18%)子公司，这也使得其被指责不重视深耕内容，更多侧重资本运作

如今实业难做，原先做实业的上市公司走上资本运作之路，不断大肆收购，不失为将公司做大的路径。但做大不见得赚钱，有这么一家公司，在剥离了原有煤炭主业，并且在两年之内一面持续对原管理层大换血，另一面一口气收购了7家公司的情况下，2016年亏损额仍超过8000万元，这家公司便是长城国际动漫游戏股份有限公司（下称“长城动漫”，000835.SZ）。

收购7家游戏动漫相关公司后，长城动漫2016年游戏与动漫业务分别盈利多少？为何未能弥补煤炭业务的亏损？公司转型动漫产业超过两年仍未推出爆款作品，对于未能深耕内容，反而侧重于资本操作的质疑，长城动漫如何看待？记者就以上相关问题向长城动漫致电致函，截至发稿，公司方面并未给出合理解释。

大举收购未使公司盈利反推高负债率

2014年上半年，长城动漫的名字还叫四川圣元，是家以经营焦炭为主业的公司。2014年7月，长城集团入股四川圣元，成为其控股股东，后将公司名字改为“长城动漫”。目前，长城集团持有长城动漫16%股份，而长城集团则是家典型的个人控股企业，其股东只有赵锐勇与其子赵非凡二人，两人分别持有67%与33%的股份。

尽管只有两个个人股东，长城集团体量却大的惊人，共控股45家企业，除了长城动漫外，还控股长城影视与天目药业两家上市公司。

长城集团控股的45家公司中影视类公司数量为最多，多达15家。这一结构与长城集团当家人赵锐勇履历有莫大关联，赵锐勇祖辈虽都是目不识丁的文盲，且曾在小学时辍学，但此后其人却成为国家一级作家。成为作家后，赵锐勇在文化产业一路高更猛进，2000年，赵锐勇涉足影视行业，尔后逐渐扩大其商业版图。

经商多年来，赵锐勇已有了自己一批人马，控股长城动漫后，圣元系高管几乎被长城系更换殆尽，在更换高管的同时，赵锐勇也在激进带领管理团队更换业务方向，从前的四川圣元业务收入只来源于卖煤和焦炭。2014年年底，长城动漫以支付现金的方式收购长城集团子公司湖南宏梦卡通、杭州东方国龙、北京新娱兄弟等7家公司的股权，交易价格为10.16亿元，收购的同时，长城动漫还与当中5家公司签订了对赌协议。

大踏步跨入动漫界之后，长城动漫便将烫手山芋连续多年亏损的煤炭业务出手。2016年11月17日，长城动漫发布公告称，将煤炭业务的主体——圣达焦化卖给后者多年来的老客户——德胜集团，交易价格为1.3亿元。

然而，尽管剥离了负面资产，公司预告2016年亏损额达到0.8亿元~1.2亿元。要知道，2015年长城动漫归母后净利润还曾达到1838万元。

卖了劣质资产的长城动漫为何却转盈为亏？对此，公司在公告中解释，亏损来于煤炭业务停止生产后计提的土地修复费、固定资产减值准备和员工补偿款。

何以长城动漫所收购的7家动漫公司的盈利都未能弥补煤炭业务的亏空？记者通过公告内容了解到，与长城动漫签订对赌协议的5家公司约定，5家公司2016年净利润额合计达到8323万元。以长城动漫2016年至少亏掉8000万元的情况看，这5家公司未能实现约定利润额是大概率事件。

未有“爆款”推出 难逃资本运作之嫌

财务状况的恶化并未让长城动漫收购的步伐停滞，2016年，长城动漫本打算以定向增发再加现金支付方式收购两家公司——灵境科技与迷你世界。因盈利预测的信息披露不充分，长城动漫的这一定增计划被叫停，但这并未打消公司的收购计划，2016年11月29日，长城动漫发布公告称，将继续推进此次重组。

在长城动漫不停歇的收购之下，并没有提升自身盈利能力，反而使得自身负债累累。自转型动漫产业两年来，长城动漫迄今未推出过爆款作品，而其所收购的动漫公司大部分都是长城集团子公司，长城集团只需左手倒右手即可。这也使得长城动漫被指责不重视深耕内容，更多侧重资本运作。

产业时评人张书乐曾公开表示，公司的运营风格还偏重于资本运作和概念炒作，实际缺乏在动漫产业上的操盘和运营经验，这也使得斥巨资收购的各种动漫游戏公司，看似在打造一个围绕IP运作的泛娱乐链条，但整体过度松散，还很难形成配合上的战力。

人们对长城动漫炒作概念的质疑不无道理，2014年11月，长城动漫第一次公布收购若干动漫公司后，股价持续上涨，一度涨幅高达4倍，即便后来经历几番下跌，赵锐勇自2014年7月入股长城动漫后，目前涨幅仍超过1倍，由此可见，赵锐勇因长城动漫股价的上涨获利不少。但公司巨额亏损使得长城动漫市盈率为-45倍。

另外值得一提的是，自2014年以来，长城集团接连成立6家投资公司。由此可见，赵锐勇近年来对于资本运作的确较重视。此外，赵锐勇还在2015年控股天目药业，后者也是在不断亏损，但得益于接连发起重组，自赵锐勇入股后天目药业股价也有不少涨幅。