唐劲草：模式类创业项目，投资机构不太会看了

导读：日前，由中国母基金联盟主办、领投会中国投资人中心承办的“2016中国私募基金峰会”在北京举行。此次峰会包括中国私募证券母基金子联盟成立仪式、顶级母基金与基金交流会、顶级投资机构颁奖典礼等多项议题。

11月6日，由中国母基金联盟主办、领投会中国投资人中心承办的“2016中国私募基金峰会”在北京举行。此次峰会包括中国私募证券母基金子联盟成立仪式、顶级母基金与基金交流会、顶级投资机构颁奖典礼等多项议题。

出席本次峰会的嘉宾，可以说是史上规格最高、数量最多。清华控股董事长徐井宏、歌斐资产创始合伙人殷哲、中国母基金联盟秘书长唐劲草等领导和嘉宾出席了此次会议并致辞。接受采访的嘉宾是中国母基金联盟的秘书长唐劲草先生。

1. 中国母基金主办2016年中国私募基金峰会，请问中国母基金联盟成立的目的？

唐劲草：中国母基金联盟成立目的主要有两点，首先是促进中国整个母基金行业的交流与合作，这是比较重要的一点。另外，我们也希望中国母基金联盟作为中国母基金行业唯一正式的平台，能够代表行业发声，包括希望取得政府主管部门的支持，制定一些行业的规范。

2. 中国母基金排行榜有什么目的？

唐劲草：排行榜适应市场优胜劣汰的规则，希望这些经过奋斗，经过努力，在市场上取得领先的基金，能够在很多方面得到更大的支持以及跟中国母基金联盟之间的合作。

3. 与美国相比，中国母基金行业发展的优势和劣势？

唐劲草： 美国的西北联大行业，比中国母基金的行业是成熟了非常多的。美国的发展有接近一百年的时间，时间非常长的。我今年也去过了各个州拜访了美国的一些母基金，也了解到情况，目前我所知道的也有将近70年历史的母基金，但是中国的母基金最多有五年，是从2012年左右才开始有所发展。刚才所说的母基金是指市场化的母基金，中国引导市场基金也将近有20年的时间。

中国跟美国的母基金的差别，首先是募集渠道不一样，美国母基金大部分都是机构投资，保险基金，大学教育基金等等，中国的市场化的母基金目前主要还是以个人或者是上市公司的募集为主。

第二个差别，美国的母基金比较喜欢于投资后期的基金，大家可能都知道的母基金是投基金的，不是投项目的，不是直接投创业项目的。所以，美国的母基金这个主要还是投资后期的基金，包括PE的基金包括并购的基金。中国的母基金，大部分还是投资于比较早期的基金多一些。

4. 您领导水木资本的规划能跟我们分享一下吗？

唐劲草：水木资本的定位比较明确，叫做中国领先的创新创业服务体系。水木资本希望通过孵化基金加孵化器以及对应的，当然我们还讲了孵化器包括这个众创空间，希望通过孵化基金加孵化器以及创业培训，创业辅导，股权众筹，债务融资，以及取得政府的优惠支持政策，能够为中国双创大潮尽自己的一份力量。

水木资本相对比较特殊，还是以和地方政府的合作为主，也算是探索出来一个模式，这样的一个模式，在中国的这个经济落后，或者是地理位置比较偏僻的地方，都可以做这种模式，这个在中国目前还是比较少的。因为大部分的孵化基金，包括孵化器，包括众创空间，应该都是在大城市，或者经济比较发达的地区，或者交通比较好的这样一些地方。

5. 您认为现在的创业者面临的普遍问题是什么，与一年之前创业和环境有什么不同？

唐劲草：这个要提到所谓资本寒冬的问题。我觉得在2015年上半年之前，这一年半的时间，资本对创新创业项目投资力度是是非常大的，但是现在大家都提到了资本寒冬。所谓的资本寒冬也并不是真的是投资机构没有钱了，而是说大家对这个市场的预期，以及对某些行业的预期，应该来讲是没有那么有信心的。所以包括水木资本在内，中国的大多数的投资机构，在投资的时候，会更谨慎，这个就是目前创业者可能遇到的一个比较主要的问题。

第二个，现在的创业是从模式的创业，走向技术驱动型的创业，以及走向有刚需的，有刚性需求的行业去创业。现在这种所谓的模式类的创业，应该讲是投资机构基本上不会太看了。比如，类似于团购，或者是一些线下的互联网的模式，比如说像一些美甲，通过互联网的模式，大家最后都比较难做大。

6. 您曾经投过的36氪空间，他们融了2亿的融资，谈谈为什么投他们，他们现在的发展达到了您的预期了吗？

唐劲草：36氪的创始人刘成城今年才28岁，目前他的36氪本身的话，股值已经几十亿的人民币。当时刘成城跟我聊，要做一个36氪，我十几分钟之后就决定投36氪，类似于像刘成城比较年轻的创新创业者，虽然经验不是特别足，但是有时候是能够把握住中国创新创业的一些热点和一些方向，这是我决定投资的第一个原因。

第二，中国的双创大浪潮之下，做众创空间也好，做孵化器也好，一定会产生一些巨大的公司，包括36氪空间，包括优客工厂，类似于像美国的一些做的很大。所以我是基于这两个，其实也是我们这个投资的策略。第一个是看团队，我们认为刘成城的团队应该是比较优秀的，第二个是看行业，我们认为中国的双创肯定会应运而生，顺应潮流，肯定会产生一些比较大型的公司。

7. 现在除了IPO并购之外，还有哪些主要的方式，基金的GP可以考虑吗？

唐劲草：基金投资的投资项目，基本上只有两个渠道，一个是上市，一个是被并购。其他的，因为您是中国股权交易中心的，您其实也明白，现在也有很多地方政府做二手基因的交易所，包括北京产业园区也在做，包括北京市产权交易所也想做，包括我所了解到的像深圳、上海都在做。我想这是作为股权基金退出一个比较重要的方式，未来是可能比较重要的方式。

我刚才也讲了，美国的母基金他们中国不一样，其实我刚才漏掉了一点。美国母基金除了投并购基金，他们有很大的一部分也在做二手接力的基金。

我给大家讲一下二手接力，所谓二手接力，比如说您在2014年投了五千万到红杉资本的基金，那您今年想退出，中国目前没有这种交易机制，只能靠大家问朋友或者小圈子，现在通过一个交易所，你这个五千万卖六千万，估计你八千万，我就会买过来。总体的退出不会太多，目前走的还是IPO的并购。