途牛净亏损7.669亿或因烧钱营销 为降成本押注直采模式
导读：9月1日，携程（CTRP）、去哪儿网（QUNR）发布第二季度财报，此前，途牛（TOUR）公布了第二季度财报。财报显示，三家公司净营收均实现同比增长。不过，三家公司二季度均发生亏损，其中，途牛以7 669亿元的净亏损成为亏损最多的公司。
9月1日，携程（CTRP）、去哪儿网（QUNR）发布第二季度财报，此前，途牛（TOUR）公布了第二季度财报。财报显示，三家公司净营收均实现同比增长。不过，三家公司二季度均发生亏损，其中，途牛以7.669亿元的净亏损成为亏损最多的公司。
途牛首席财务官杨嘉宏在发布财报后的电话会议中解释称，第二季度途牛产生较大亏损，是由于公司在过去两年里都在投资推广途牛的品牌，以及运营费用的不断提升造成的。
途牛对时代周报记者表示，国内两大OTA的整合造就了一个独特的市场机会，供应商和客户都在寻找更多购买旅游产品的选择，此时的行业动态成为途牛发展的契机。
尽管前路看似光明，但何时终止“烧钱”模式以及面对高额成本如何节流，仍是途牛亟待解决的难题。
烧钱营销
公开资料显示，2014年5月上市以来，途牛一直处在亏损漩涡中，2014年8月，途牛公布的上市后首份成绩单显示，当年二季度亏损为1.136亿元；2015年，财报显示全年亏损为14.6亿元；今年第一季度，净亏损达5.4亿元。
8月23日，途牛公布了截至2016年6月30日未经审计的第二季度财报。财报显示，该季度旅游产品总交易额（包括跟团游、自助游和旅游相关的单项产品）为45亿元，同比增长94.3%；净收入为24亿元，同比增长55.6%；净亏损7.669亿元，较2015年同期净亏损2.462亿元增长212%。仅今年上半年，途牛亏损额已超13亿元。
执惠旅游CEO刘照慧对时代周报记者分析，不同于商旅旅游，休闲度假旅游本身属于低频消费，普通家庭平均每年只会安排1-3次休闲度假，所以获客成本比较高，现在OTA的平均获客成本约为2000元，这使得亏损成为OTA的普遍现象。另外，OTA对于整个市场的培育，包括品牌的教育投入比较大，每家OTA都会拿出年收30%左右的比例去做营销，而其产品的毛利率仅在5%以内，这就造成了OTA高投入、低回报的普遍现象。
途牛的高投入业内闻名，尤其是在营销方面。途牛二季度营业成本为22.416亿元，较2015年同期增长55.0%。其中，途牛第二季度销售与市场营销费用为6.233亿元，同比增长169.0%。这一增长主要是由于品牌营销（例如电视节目广告等），本地化营销，VIP客服团队的扩充以及计入了之前与京东交易相关的无形资产摊销。
据不完全统计，途牛合作过的热门节目包括《非诚勿扰》《奔跑吧兄弟》《最强大脑》《中国好声音》《花儿与少年》等，还与《唐人街探案》《澳门风云3》等热门电影进行了合作，除此之外，途牛还启用了林志颖+周杰伦的双代言人模式，下足本钱。
途牛对营销的产出颇为满意。途牛方面对时代周报记者表示，依托于品牌的高认知率，途牛推出的323旅游节、会员日等促销活动，均获得了用户的广泛参与，这充分反映了用户对途牛的忠诚度。而二季度，途牛交通、住宿产品也取得了突飞猛进的发展，交易额分别是同期的11倍和8倍。
途牛旅游网CEO于敦德也表示：“我们认为长期投资是最有效的投资方式，虽然长期投资会一次性地体现在当年，造成费用的增加，但是这些投资所建立起来的品牌等无形资产会持续发挥巨大作用。”
不过，显而易见的是，途牛的营销增幅长期远高于营收增幅。这一次，途牛意识到是时候直面问题。在上述电话会议中，杨嘉宏罕见地第一次提到“控制成本”，他表示，今年下半年途牛也开始采取一些成本控制措施，将努力提升毛利率，同时降低运营费用占收入比例，降低未来亏损额度占总收入比例。并且承诺，“今年第四季度和明年大家会看到我们在亏损方面显著地收窄”。
不过，一位不愿具名的在线旅游分析师对时代周报记者表示，途牛营销效果一直是有的，所以途牛不会那么轻易放弃，尤其是在最近市场并不太好，资本也不是容易获取的情况下收缩营销，减少公关广告投入，会给人一种经营乏力的感觉，所以途牛无论如何都要撑下去。
危急中的出路
途牛并非没有在寻找降低成本的方法。途牛称，途牛董事会已批准股票回购计划，接下来的12个月内可能会回购最高1.5亿美元的普通股或美国存托股票。而这一计划，正是为了降低成本。
另一项本为降低成本而实施的项目，却已付出了高昂费用。研报显示，第二季度途牛研究与产品开发费用为1.413亿元，同比增长129.6%，这一增长主要是由于产品品类拓展（例如交通票务预订、酒店预订和金融服务等）、在线技术提升以及直采和产品开发人员增加引致相关费用的增加；第二季度管理费用为1.415亿元，同比增长93.9%。这一增长主要是由于业务扩张（如增设区域服务中心和拓展产品品类等）带来的管理人员数量的增加。
近几年，途牛一直在努力发展直采模式。2015年，为推进直采模式，途牛通过与京东、海航合作、投资五洲行旅行社等方式增强上游资源掌控能力。通过对旅游产业链资源的整合，目前途牛的直采比例已达交易额的30%，但同时管理费用也快速飙升。
“目前来看，直采成本比较高，但是长期来说，这肯定是一个优势。”刘照慧认为，直采模式最直接的一个影响就是降低成本，去除中间批发商的加价，有助于形成产品价格优势；另外，途牛能够形成自己对产品的管控，特别是在出境游方面，能够对途牛服务提升起到帮助。
途牛向时代周报记者介绍，2016年第一季度，途牛直采业务对总交易额的贡献超过1/3，其中出境游增长明显。途牛还有更大的野心，其将直采的触角伸向了国外。“我们在海外采购资源，销售给全球客户，不止服务中国人。2016年，途牛将联合分布在全球的供应商，在继续专注打包休闲旅游产品的同时，全面布局资源直采，今年直接采购比例有望达到50%。”途牛旅游网总裁严海锋在8月末的一次公开发言中介绍道。
然而，危机四伏。近几年互联网的发展速度超乎想象，途牛的优势板块跟团游被认为走向式微。艾瑞咨询《2016年中国在线旅游行业检测报告》显示，2015年中国在线旅游度假市场结构相比上年略有变化，自助游占比55.5%，相比上年上升0.2个百分点；跟团游占从2014年44.7%下降至44.5%。
不过，途牛二季度财报用数据击碎这一猜测。2016年第二季度，途牛跟团游（不包括跟团周边游）的出游人次为610958，较去年同期的308417人次增长98.1%；跟团周边游的出游人次为634799，较2015年第二季度的476375人次增长33.3%；跟团游收入（绝大部分以全额确认）为22.133亿元，较2015年同期增长50.9%，这一增长主要源于中东、非洲、东南亚、澳新、北美等出境目的地旅游收入的增长。
事实上，跟团游市场仍有相当大潜力，特别是在出境游市场。中国旅游研究院与携程联合发布的《消费升级：2016上半年中国出境旅游者报告》显示，2016年上半年的旅游统计数据，中国公民出境旅游人数达5903万人次，比上年同期增长4.3%，并且，跟团游依然是出境游主流，占比超过50%。
刘照慧表示，第一次出境游的人群中，仍有大量人群选择跟团游。中国人口中护照拥有量仅为6000多万，占总人口的比例不足5%，除北上广深外，很多地区仍有大量没有出过国的人，这些市场红利仍有巨大的发掘潜力。
途牛背负着很多问题，却也拥有很多可能。“看一个企业的发展，不能只看到亏损，而企业现金流是一个比较健康的、能够衡量一个企业生产能力的重要资料。从市场红利期上来讲，途牛还是有机会的，而休闲度假旅游市场也是有潜力可挖。”刘照慧认为，现金储备还有59亿元的途牛，未来仍可期。