招商证券：降准降息的可能性回落

导读：据彭博社报道称，分析师孙彬彬等人24日的报告称，央行重启14天逆回购或意在增加基础货币的平均期限，提高基础货币投放的稳定性，最终目的在于引导资金“脱虚向实”，同时也进一步降低了未来降准降息的可能性。

据彭博社报道称，分析师孙彬彬等人24日的报告称，央行重启14天逆回购或意在增加基础货币的平均期限，提高基础货币投放的稳定性，最终目的在于引导资金“脱虚向实”，同时也进一步降低了未来降准降息的可能性。

如果央行逐渐加长基础货币平均期限的意图被证实，资金市场的资金供给将趋于长期化，机构资金综合成本有提高的趋势。

短期来看，将进一步压缩息差，资金面波动对债券市场收益率的影响或被放大。

长期来看，供给侧改革逐步推进，结合降成本措施来看，稳定经济底部的政策意图依然较为明显。

配置压力对抗周期力量终有终结之日，基本面主导长端利率走势的力量或将逐步回归。

维持谨慎判断，长端利率底部上行压力较大，昨日除央行增加14天逆回购询量外，市场还传闻央行窗口指导减少隔夜资金投放。

银行缩减隔夜资金供给，引发资金面大幅收紧。期货市场和债券市场也明显受到波及，10年国债和10年国开活跃券快速上行3-4个BP。

注：中国央行今日在公开市场进行了900亿元人民币7天期逆回购，中标利率仍为2.25%；同时进行了500亿元人民币14天期逆回购，中标利率2.4%。