美联储“政策失误”点燃黄金数年来的上涨行情

来源：凤凰国际iMarkets　发布时间： 2016-04-13 10:07:45　编辑：诚富

导读：耶伦表示，“中性的”联邦基金实际利率（即当前水平下的联邦基金利率既不需要放松货币政策也不需要收紧货币政策）可能接近于0。

耶伦表示，“中性的”联邦基金实际利率（即当前水平下的联邦基金利率既不需要放松货币政策也不需要收紧货币政策）可能接近于0。
周一(4月11日)，美元续跌，因美联储加息预期减弱，包括欧日央行在内的低息环境为金价上涨提供温床，金价升至近三周最高，站上1260美元/每盎司。

自今年初以来黄金表现强劲，从最低的1060美元/盎司，到3月中旬的1280美元/盎司，至今涨幅18%，抹平了2015年全年的跌幅。

截至北京时间21:00，国际现货黄金报1258美元，基本持平。纽约商交所Comex分部交易最活跃的6月交割的黄金期货结算价上涨5美元，至1260美元/盎司。

美联储“政策失误”点燃黄金数年来的上涨行情

数年来，黄金投资的基本面看似越来越强。

美国的货币政策并没有正常化的趋势，基本面对黄金持有者越来越有利，由此带来的黄金买需推动金价上涨。

自2008年以来，黄金和实际利率之间的相关性(用10年期美国国债收益率和5年期通胀掉期合约替代中期通胀)一直很高。相关系数为60%，这一相关性较高。

在2012-2013年，预期货币政策正常化初期，实际利率大幅上升，黄金价格则下降。与此同时，2013年黄金ETF遭受大量抛售。

而目前的情况是，实际利率的回落再次伴随着黄金ETF需求的增加以及黄金价格的上涨。

在3月份纽约经济俱乐部讲话中耶伦表示，“中性的”联邦基金实际利率(即当前水平下的联邦基金利率既不需要放松货币政策也不需要收紧货币政策)可能接近于0。当使用核心个人消费支出物价指数(PCE)衡量时，目前的利率为-1.25%，甚至更低。

此外，美国联邦公开市场委员会(FOMC)开始担忧美国通货膨胀率虽然不会下行，但长期可能并不稳定。这也就意味着实际利率进一步下降的可能性增加。

美元走软

交易员们认为美联储12月底之前加息可能性为48%，低于上周的58%。

上周，美联储发布的3月份会议纪要显示多位美联储官员支持谨慎加息，最早4月份加息将“发出紧迫信号，他们认为这不合适”。

美欧货币普遍宽松

美联储加息预期减弱，帮助金价在今年首季录得近30年来最佳季度表现，此前美联储在去年12月进行了近10年来首次升息。

上周五，纽约联储总裁杜德利称，美联储必需对升息采取谨慎的态度，因为持续的外部风险威胁美国经济。美元兑一篮子货币下跌0.5%，对黄金市场起到普遍支撑作用。

“多家央行奉行非常宽松的货币政策，应该推动金价走得更高，”德国商业银行分析师Daniel Briesemann称。

“欧洲央行已经扩大了公债购买计划，且没有排除进一步刺激措施。”他称。

市场分析

加皇资本市场(RBC Capital Markets)的分析师说，他们对2016年黄金价格的平均预期提高了9%，至1250美元/盎司，2017年的平均预期提高了8%，至1,300美元。

瑞信分析师上周报告称，在经历今年以来的上涨之后，黄金和黄金股的升势还未结束；金价过去三年的下跌趋势已经被扭转，在ETF购买和金矿供应下滑的影响，金价可能升至1,300美元/盎司上方。预计金价在2016年上涨，到2017年第一季见顶于1,350美元/盎司，从2018年开始出现小幅回落，但不太可能回到1,150美元/盎司下方。

技术面

技术方面，黄金向上突破，动量指标上行倾向坚定；则趋势/价格动态将转为看多，上看1285阻力位。

阻力位：1267，1285

当前价格：1260

支撑位：1230，1215

不安因素：持仓降低

图7、SPDR黄金ETF与金价

上周五发布的数据显示，对冲基金和货币经理在截至4月5日当周减少了黄金期货和期权净多头头寸，但仍距离两个月高位不远。

交易所交易基金(ETF)持仓量失去上行动能，进一步显示黄金需求增速减缓。现货金ETF持仓量的升势从年初持续到3月，但在过去数周基本持平，恰逢中国公布的央行黄金储备增幅创下了去年该数据开始公布以来的最低水平。

德国商业银行上周五在一份报告中表示：“直到最近，亚洲疲软的需求都被ETF持仓量的上升所抵消，但自从3月中旬以来，持仓量也出现了足以令人察觉的放缓。”

其它贵金属市场

银价表现好于金价，因交易基金持续增持银，黄金/银交易比率下降给银价提供了额外支撑。