频曝利空事件 新三板公司 进入高风险期？

导读：猴年伊始，新三板公司危机事件连连曝光。先是展唐科技（430635）在2月2日被爆料“暂停营业”、资金链断裂、高管集体离职，近日枫盛阳（430431）股票大跌亦引发舆论关注。

猴年伊始，新三板公司危机事件连连曝光。先是展唐科技（430635）在2月2日被爆料“暂停营业”、资金链断裂、高管集体离职，近日枫盛阳（430431）股票大跌亦引发舆论关注。

此外，腾楷网络（831164）、环宇橡塑（834417）、
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宁波银行12.99+0.292.28%
声望科技（834757）等公司的流程不规范、信息披露不及时导致的一些风险也逐一暴露。

各家挂牌公司主办券商的风险提示公告，主要涉及债务纠纷、信息披露不及时、公司决策不合规等。除了新三板挂牌公司自身经营能力不佳、对相关规则不熟悉，其和主办券商信息沟通不畅也是导致上述问题爆发的重要因素。

这或许还只是冰山一角。多位业内人士对21世纪经济报道记者指出，2016年，新三板公司的经营风险可能会加速释放。

风险事件频爆

展唐科技或是新年以来业内关注新三板公司经营风险的典型一例。

2月25日，21世纪经济报道记者曾率先报道展唐科技因被“追债”而导致公司暂停营业、高管集体离职、资金链断裂危机等风险，引发业内对于新三板公司持续经营能力的关注。

此后，公司公告称，任命64岁的王细来担任公司董事长、总经理及董事会秘书，其已退休的身份再度引发质疑。3月2日，记者联系公司公开电话无人接听。

同样因“资金链风险”传闻引起注意的还有枫盛阳。不过3月2日，21世纪经济报道记者赴天津调查，公司方面表示“一切正常”。而其他三家公司则被爆出资金偿付风险、信息披露不及时等。

腾楷网络就是未履行程序代子公司偿还贷款引起主办券商的注意。2月25日晚，主办券商南京证券针对该事项发布风险提示公告称，腾楷网络于2016年2月4日代南京冠楷信息技术有限公司偿还其在宁波银行河西支行的贷款1400万元，其账户支付、代偿事项未及时披露，亦未向主办券商报告，代偿事项未履行相关决策程序。同时，上述代偿金额占腾楷网络最近一期经审计净资产44.61%，如不能及时追偿，将对其经营活动产生不利影响。

腾楷网络的业绩并不乐观。公司2015年中报显示，公司营收和净利润分别为1012.95万元、22.71万元，同比增长-64.79%、-92.57%。

无独有偶，环宇橡塑也因作为担保方陷入代偿贷款窘境。公司和天津市黑子食品有限公司等为天津市精通无缝钢管有限公司2000万元提供担保，但该款项逾期未还，环宇橡塑账户于2015年11月10日被划走1000万元。公司不仅未按时披露相关诉讼事项，还面临剩余未结债务的连带清偿责任。

而另一家公司声望科技近日则陷入讨债纠纷。公司被诉拖欠工程价款及利息353万元，主办券商东兴证券公告指出，若公司败诉，将会对经营状况和财务状况产生重大影响。同样，这一诉讼也未按时披露。

3月2日，记者试图联系腾楷网络和环宇橡塑，对方均表示信披负责人外出；声望科技财务处负责人表示，对拖欠工程价款一事不了解，称“今年业绩发展的很好”。

上述风险的暴露，实则与市场多方的参与者都有关系。

深圳市旭日东升资产管理有限公司总经理朱思铭分析指出，从宏观方面而言，新三板公司受到经济发展不乐观的大环境影响，中国的非金融企业的杠杆高，负债率高企易出现资金风险。

而从微观分析，当下很多挂牌企业信披意识不强，对资本市场规则并不熟悉，另外，大部分券商人手少，且大都在外面跑业务，很少有专门的部门为挂完牌后的企业做发展计划等服务，存在券商的服务与挂牌企业脱钩的现象。

他也指出，因还贷导致的财务窘境的现象并不具备普遍性。

“新三板市场还处于发展早期，是1.0版本，这个阶段很多风险不可避免，包括整体挂牌企业的意识、执业机构的质量不高等。”华南一家大型券商场外市场部负责人表示。

经营风险加速释放

实际上，2015年新三板公司就有因运作不规范被监管处罚的案例，较典型的是去年12月的凌志环保（831068）大股东违规占款一案。而随着2016年新三板步入扩容后的第三年，业内人士指出，新三板公司经营的风险或加速释放。

华南一位新三板研究人士表示，由于门槛较低，很多公司质地并不好，且成为公众公司后合规化的成本较高使得一些本就经营不善的三板公司更难生存，公司倒闭、经营不善的风险将在2016年开始释放。

上述华南券商人士对记者表示，2016年三板市场“危机重重”，分层制度的实施是较大的一个影响因素。

“往年新三板是"一锅粥"，优劣企业混杂，今年新三板实施分层制度后会带来市场的分化，各层次企业所呈现的利益诉求空间会更大。”他说，2016年新三板市场的分化会增加市场危机，市场上会存在质地一般的企业以次充好的违规现象，抑或是基础层某些企业存在消极心态，不严格执行相关规定。

从事新三板投资的朱思铭则表示，“今年新三板投资会更难，但风险与收益是共存的”，新三板是一个“一级半”市场，目前处于建设期；分层制度实施后，会呈现两级分化，创新层可能交易量放大，而基础层可能无人问津，但基础层也有成长性高、定价合理的标的，只是去发掘这些投资机会，较往年会更难。

2016年，主办券商执业能力也将面临更大挑战和更高要求。4月1日，《全国中小企业股份转让系统主办券商执业质量评价办法（试行）》将正式施行。

朱思铭认为，主办券商需提高对挂牌公司的市场服务能力，随着挂牌量增加，对券商的专业化、持续督导能力提出了更高要求。

前述华南券商人士对记者说，券商的从业习惯和利益相关性是两个风险点。“券商要想适应高业务要求，调整以前的从业习惯很重要，在对挂牌企业督导阶段，没有利益，券商可能不会花太多精力去兼顾。”

他进一步指出，券商应放慢脚步，重“质”而非“量”，把三板的业务当成投行的业务来做。“不管是推荐挂牌工作还是日常督导都要把工作做得更细致，加强对企业的培训。”

在信披义务上，他认为券商也不希望信披风险集中在自己身上。“会秉承非常严谨的态度，确定信息属实后才会去披露。”

朱思铭则指出，新三板公司宣传意识薄弱，需要与券商、媒体构建一个舆论渠道，投资者的教育也需要加强。