中国制造业遇困境：连续5个月PMI低于50

导读：近日国家统计局公布数据显示，2015年12月制造业PMI为49 7%，其中消费品制造业稳定增长，特别是汽车制造、农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业延续了较快的扩张态势，PMI均处在55 0%以上的较高景气区间。

而非制造业商务活动指数继续上升，为2015年以来的最高点，扩张动力较为强劲，特别是银行、证券、保险等金融业商务活动指数连续两个月处于60%以上的高位景气区间，表现出较强的扩张态势。

分析人士指出，2015年12月制造业、服务业和建筑业PMI全面回升，与2015年11月工业增加值超预期、社会消费品零售总额增速创10个月新高以及百城房价连涨8个月共同表明，中国经济正在企稳回升。不过，申万宏源首席宏观分析师李慧勇并不这么乐观，“数据符合预期，延续回暖的势头，但这种势头要延续下去恐怕比较难，”他表示，“还是需要更多政策宽松举措来维稳，包括双降、更多的托底政策等。”

制造业PMI低于荣枯线

统计数据显示，2015年12月份，制造业PMI为49.7%，高于2015年11月0.1个百分点，近期在临界点下方窄幅波动。不过国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，上月PMI虽然微幅回升，但仍位于临界点以下，且低于历史同期水平。他认为，供给侧和需求侧双双回暖以及消费需求持续释放，消费品制造业稳定增长带动指数略为升高，不过近期原油价格降至多年最低点，工业生产者出厂价格指数和原材料购进价格指数持续下降，年底资金紧张状况更加突出，相关行业企业的生产经营受到一定影响，制造业下行压力依然较大。

金融业处于高位景气区间

尽管制造业PMI仍低于历史同期水平，不过非制造业PMI为去年以来的最高点。2015年12月份，中国非制造业商务活动指数为54.4%，环比上升0.8个百分点，连续两个月上升，扩张动力较为强劲。

分行业看，服务业总体走势稳中有进。商务活动指数为53.7%，比上月上升0.9个百分点，高于年均值1.0个百分点，连续两个月回升。受节日及年末促销等因素影响，与居民消费相关的服务性行业表现比较活跃，电信互联网软件、零售、邮政快递、仓储配送等行业商务活动指数均位于较高的景气区间，业务量实现较快增长。银行、证券、保险等金融业商务活动指数连续两个月处于60%以上的高位景气区间，表现出较强的扩张态势。

数据解读

需求回升带动生产增速加快，推动中国12月官方制造业PMI微幅回升。赵庆河表示，“总体来看，非制造业的经营活动、市场需求、价格和就业活动均出现回升，为明年经济开局奠定良好基础，”物流与采购联合会副会长蔡进称，“非制造业的回升虽有一定节日因素影响，但更多体现的是伴随着经济转型，服务业加快发展的内在要求。”

申万宏源首席宏观分析师李慧勇亦指出，从国外环境来看，现在仍处于美联储加息周期的背景下，全球经济动荡、信心不稳。而国内方面，中国提出供给侧改革中长期当然是利好，但短期也造成一定不确定性，可能会带来一些负面冲击。“数据符合预期，延续11月经济回暖的势头，但这种势头要延续下去恐怕比较难。经济还是不稳、还是比较弱，需要更多政策宽松举措来维稳，包括双降、更多的托底政策等。”

中金指出，就业分类指数小幅下降，预示政府可能增加支出来保障工业就业机会。随着钢铁和煤炭等一些产能过剩行业关闭更多工厂，就业状况可能保持严峻，从而需要财政政策扮演更重要的角色。

有专家表示，增长势头有所企稳，但由于制造业指数连续5个月处在50以下，制造业仍面临着困境；货币政策将继续保持适应性，财政政策将更具前瞻性。