路在何方？新三板挂牌企业破万家后的四大猜想

导读：转眼间，2016年已接近尾声，新三板市场挂牌公司总股本达到了5697 73亿股，其中流通股本2324 47亿股。这一年是新三板市场不平凡的一年，新三板的快速发展，正在逐渐改变着中国资本市场的格局，逐步呈现一个无法取代的价值世界。我们不妨来看一下今年新三板的挂牌整体情况。

随着华夏乐游等17家企业的正式挂牌，新三板挂牌企业数量正式达到了一万家。2016年12月19日，这一天新三板市场锣鼓喧天，鞭炮齐鸣，这一天也理应载入新三板的史册。

回顾新三板发展历史，最初2011年的时候，整个新三板的挂牌企业仅有几百家，随着2013年新三板面向全国扩容、2014年做市商制度逐步开启、新三板挂牌速度开始猛烈增长，2014年底新三板挂牌数量为1572家，2015年底为5129家，截至2016年12月19日，2016年新增新三板挂牌公司家数4871家，挂牌总数达到10000家。

转眼间，2016年已接近尾声，新三板市场挂牌公司总股本达到了5697.73亿股，其中流通股本2324.47亿股。这一年是新三板市场不平凡的一年，新三板的快速发展，正在逐渐改变着中国资本市场的格局，逐步呈现一个无法取代的价值世界。我们不妨来看一下今年新三板的挂牌整体情况。

从图2可以看出，今年年初，新三板整体维持着一个较快的挂牌速度，8月份的企业挂牌数量更是达到了一个前所未有的峰值，8月挂牌总数为978家，随着全国股转公司加强监管力度，各大券商事实上提高了挂牌门槛，近期新三板挂牌速度已开始趋缓，并且我们预计未来挂牌速度将持续处于一个较低的水平。

单从挂牌企业的数量上来看，新三板已经成为了全球各大交易所难以超越的第一大证券交易市场，截至目前，A股企业上市数量总数为3012家，港股市场企业总数为1988家，而纳斯达克和纽交所企业数量分别为2692家和2504家。

从地区和行业分布两个方面来看，新三板均呈现出一个分化的趋势，其中，从地区来看，东西部地区挂牌数量存在着明显的差异，万家新三板挂牌企业中，60%来自广东、北京、江苏、浙江、上海地区。从行业分布来看，制造业占据了新三板的半壁江山，占比50.73%，其次是信息传输、软件和信息技术服务业，占比19.70%。

随着新三板企业挂牌数量破万，其总市值也迈上了一个新台阶，股转公司官方数据显示，截止上个月底，新三板企业总市值达37451.18亿元，新三板这一资本市场的新星，同样也孕育出了多家百亿市值的大企业，截至目前，新三板企业总市值过百亿共有20家，易哥特意为大家将这20家企业整理了出来。

万家之后的新三板路在何方

1.谢庚时代开启新三板新纪元

常言道，守业更比创业难，杨晓嘉可以说是新三板的创业者，而守业的重任则落在了谢庚的肩膀上，新三板市场目前还不够成熟，存在交易不活跃、协议交易方式下的价格问题、指数波动率较大等情况。

谢庚曾公开表示，新三板市场的主要矛盾是产品供给，实际可交易股票供给不足，目前没有降低投资门槛的需求；另一方面，竞价交易需要一定的股权分散度和股份数量，目前新三板两个条件都不具备，相对来说做市交易比较适合目前市场状况。

市场猜测，在挂牌数量破万之后，谢庚的工作重点将会在这些方面：拓宽市场发展的广度和深度，包括加大对中西部地区和小微企业的支持力度；巩固市场内部分层，实现差异化的制度供给；丰富完善市场交易方式，提高市场定价功能；提高市场融资功能，加大对中小微企业的支持；健全完善市场监管体系，控制系统性风险。

2.优胜劣汰将成为市场唯一法则

新三板市场已进入万家时代，洞见资本认为，新三板市场已进入快速分化、快速淘汰时期，不进则退，或许未来每年新挂牌3000家企业，同时也有3000家被并购、退市的企业，优胜劣汰机制将成为市场唯一法则。

联讯证券认为，退市制度的推出是新三板完善制度建设的重要环节，退市制度市场化和常态化是大势所趋。市场化，就是企业自主决定，主动退出。包括被并购整合，或因IPO摘牌，或企业认为的其它不适合继续挂牌的原因，而选择主动摘牌。常态化就是将没有持续经营能力或违法违规的企业清退出市场。

安信证券诸海滨对媒体表示，2017年新三板退市公司的数量可能会达到3位数。“企业在新三板上维持成本是比较高的，有一些企业当时没有想清楚自己的目标，而新三板的投资人比较专业化比较细分，在喜好上有偏向性，有些企业持续经营能力达不到要求，或者属于高耗能传统行业，他们考虑到自身的因素会选择退市。”

3.新三板开始二次创业 需精选布局

东北证券新三板研究中心判断，2016年是新三板历史上新增挂牌数量最多一年。2017年新三板挂牌数量将会环比减少，摘牌企业数量逐渐增多。新三板万家标志着新三板开始进入“二次创业”时代。

新三板将从单一维度的企业数量扩容，过渡到更加注重质量提高；从融资需求端扩容过渡到投资供给端扩容；从制度规范过渡到制度创新等。新三板未来具有广阔的想象空间，类似“二次元”，在“分化、升级”趋势下，需要“精选与布局”。

4.万家之后流动性有望改善

新三板流动性不足是一个老生常谈的话题，随着挂牌数量的增多，改善流动性成为了新三板改革的重点和核心。要改善流动性，就要完善市场交易机制。股转公司也曾公开表示：特别需要把不适应于公开市场公开制度的交易要彻底改善，协议转让不是公开市场典型交易制度，只能是一个补充。公开市场其他的交易制度，新三板都可以探索。

联讯证券认为，在2017年，随着制度红利的不断落地，交易制度将得到进一步完善，私募做市的开展，机构投资者队伍的多元化都将助力新三板市场流动性的提升。市场流动性的提升带来的是新三板企业的估值的提升，这一特点将在2017年逐渐显露出来。