证监会赵争平:综合施策 妥善解决新三板市场成长的烦恼

导读：“2016新浪金麒麟论坛”于11月23日在北京举行，中国证监会副主席赵争平出席并发言。

2016新浪金麒麟论坛”于11月23日在北京举行，中国证监会副主席赵争平出席并发言。在谈到新三板市场的发展时他表示：新三板市场在发展过程中也不可避免地存在许多局限性，各方对于提高公司质量、改善市场流动性、完善融资功能等有许多迫切期盼。作为一个独立市场，新三板起步晚，发展时间短，市场基础建设还有许多工作要做，相关的制度安排还需要细化完善，这些都是发展中的问题、成长中的烦恼，我们将和市场各方一道，综合施策，妥善解决。

以下为赵争平发言实录：

各位来宾：

首先我代表中国证监会对这次论坛的成功举办表示热烈祝贺，对长期以来关心、支持资本市场改革发展的各位领导与各界朋友表示衷心感谢！本次论坛以寻找中国经济新动能为主题，紧扣时代脉动，贴近社会心声，具有很强的现实意义。借此机会，我就多层次资本市场建设特别是新三板市场，也就是全国中小企业股份转让系统的创新发展讲几点看法，与大家交流。

2008年国际金融危机以来，全球经济始终处于缓慢而艰难的复苏之中。为破解发展之谜、冲破金融危机阴霾，世界各国都在积极寻找新支点，努力探索新动能。近年来，我国经济也呈现出增速调整、结构优化、动能转换的新特点，迫切需要全社会加快形成一整套有利于创新成果不断涌现并快速产业化、有利于中小微企业这支创新活动主力军蓬勃发展、有利于持续推动大众创业万众创新的新体制新机制，为经济转型升级提供新的动力源(12.240, -0.04, -0.33%)泉。

国内外实践表明，资本市场作为现代市场经济体系最活跃的组成部分，具有引导资源流动的集聚作用、促进技术转化的孵化作用、鼓励创业投资的培育作用、优化企业财务结构的直接融资效应，是推动经济创新发展的重要平台。近年来，证监会深入贯彻以习近平同志为核心的党中央的战略决策部署，认真落实《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，牢固树立五大发展理念，将新三板市场作为多层次资本市场体系服务创新创业、培育经济增长新动能的重要突破口，牢牢把握服务创新型、创业型、成长型中小微企业发展的定位，通过市场化的制度设计，多方面探索服务中小微企业创新发展。

第一，以包容性理念设置挂牌条件，对企业不做所有制、地域和盈利等方面限制性要求，企业登陆新三板预期明、用时短、成本低，一大批符合经济转型升级方向的企业成功挂牌。截至2016年10月，挂牌公司合计9324家，分别是2013年末的26倍、2014年末的5.9倍、2015年末的1.8倍；地域上覆盖了31个省、自治区、直辖市，行业上覆盖了89个大类。按国家统计局划分标准，中小微企业占比94%，小微企业占比64%。

第二，以主办券商为核心，引入做市商交易，构建市场化遴选机制，将企业投资价值判断权交给市场。根据2016年半年报，挂牌公司平均总资产2.66亿元、同比增长7%，平均净资产1.21亿元、同比增长10%，平均营业收入7796万、同比增长17%。目前，挂牌公司中65%的企业是高新技术企业，先进制造业、现代服务业企业占73%。从实践效果看，通过市场化机制筛选出来的挂牌公司总体质量保持了较高水平。

第三，基于中小微企业的需求努力构建持续融资机制和并购重组机制，初步形成包括普通股、优先股等融资工具在内的直接融资体系，市场资源配置能力快速提升。今年以来，挂牌公司完成2200多次股票发行，融资924亿元，中小微企业完成2049次股票发行；并购重组257次，交易金额合计466亿元。

第四，立足挂牌公司多元化实际，实施市场内部分层和差异化管理。起步阶段将企业划分为创新层和基础层，降低投资者信息收集成本，合理分配监管资源，为不同发展阶段、具有不同市场需求的挂牌公司提供针对性服务。2016年半年报显示，创新层公司平均营收、平均利润分别为1.88亿元、0.17亿元，是基础层公司的2.9倍和5.7倍。

第五，坚持创新发展和风险控制相匹配，实行严格的投资者适当性制度，坚持培育机构投资者为主的市场，从源头上防控风险。同时切实加强市场监管，去年下半年以来，陆续开展挂牌公司资金占用、投资者适当性管理执行情况、私募基金资金使用核查等工作，严厉打击违法违规行为。截至2016年10月，今年已对223家挂牌公司及其相关市场主体实施了自律监管措施，对4家未按时披露定期报告的公司实施了强制摘牌；对投资者累计采取自律监管措施1800多人次；对35家主办券商采取了56次自律监管措施。

总体上看，经过三年多的发展，新三板已经成为我国多层次资本市场的重要组成部分，展示出勃勃生机，对落实创新驱动发展战略、助力“双创”、服务供给侧结构性改革、促进经济转型升级产生积极作用，突出表现在以下方面：一是畅通了民间资本投资渠道，目前，私募股权投资基金和创业投资基金持股的挂牌公司数量占比超过60%，推动改变了过去私募股权投资基金和创业投资基金集中做成熟项目的状况，证券市场支持实体经济从以往的成长后期和成熟期，前移到创业期和成长初期。二是提高了金融体系协同效应，全国中小企业股份转让系统与30多家商业银行开展了战略合作。2016年商业银行为挂牌公司提供授信额度超过1300亿元，上半年已发放936亿元。三是调动了企业家和创新人才的积极性，截至2016年10月，共有589家挂牌公司实施核心员工持股，累计激励8100多人次，实现了个人贡献与企业发展的利益共享。四是增强了对贫困地区和民族地区的服务，目前对民族地区和贫困地区企业挂牌设立单独通道，实行即报即审、审过即挂政策，同时减免费用。民族地区现共有挂牌公司403家，是2014年末的5.84倍。涉农挂牌公司共340家，是2014年末的6.42倍，有效服务了国家脱贫攻坚战略。五是推动了中小微企业规范发展，近万家股份公司在新三板平台上按照公众公司的要求，逐步规范会计信息、健全公司治理、提高运作透明度，股份定价实现了市场化，获得了快速发展，在全社会起到了很好的示范引领作用，也促进了股权文化、诚信文化、契约精神的深入发展。

同时我们也注意到，新三板市场在发展过程中也不可避免地存在许多局限性，各方对于提高公司质量、改善市场流动性、完善融资功能等有许多迫切期盼。作为一个独立市场，新三板起步晚，发展时间短，市场基础建设还有许多工作要做，相关的制度安排还需要细化完善，这些都是发展中的问题、成长中的烦恼，我们将和市场各方一道，综合施策，妥善解决。比如，融资功能是市场的基础功能，是服务中小微企业创新发展的重要途径。从股权转让到定向增发，新三板的融资功能是在不断拓展的，贯穿其中的一个重要原则就是完全市场化。进一步拓展融资功能，一方面要继续坚持市场化原则，挂牌公司要有广泛的市场认可度，另一方面，要满足现有法律法规对挂牌公司在规范运作、持续经营、信息披露、公司治理等方面的要求。再比如，提高市场流动性是促进市场功能发挥的重要保障，同时，新三板是定位于以机构投资者为主的证券交易场所，严格的投资者适当性制度，对于新三板市场起好步、稳发展至关重要，实践证明这是行之有效的，必须持续坚持。改进流动性必须坚守现有的合格投资者制度，在此基础上，推进制度建设，研究改革交易方式，丰富做市商类型，优化激励约束机制。

总之，新三板的改革发展要牢记初心，坚守功能定位、使命职责；要坚持市场化、法治化原则，加强顶层设计，健全法律规则体系，优化交易、融资、监管等制度安排，提升市场运行效率，夯实市场发展根基；要提升整个市场参与者的法治意识和诚信文化，督促挂牌公司规范运作和中介机构勤勉尽责，引导投资者理性参与，为新三板市场的健康发展积极培育良好的环境。总的看，我国多层次资本市场体系正在由建立走向不断健全，随着市场功能的进一步完善，相信会有越来越多的优秀企业借助资本市场的支持脱颖而出，为中国经济的转型升级提供新的动力源泉。

各位来宾：

对于资本市场服务创新驱动发展战略和中小微企业来说，新三板并不是单兵突进。我们还注重发挥区域性股权市场功能，促进三板和四板合作对接、协同发展、比翼齐飞。区域性股权市场是多层次资本市场的“塔基”，主要服务于所在省级行政区域内中小微企业，是地方政府扶持中小微企业政策措施的综合运用平台，将其纳入多层次资本市场体系统筹发展，有利于形成良好的投资生态链，加速创业资本有序循环，扭转资本市场“倒金字塔”结构。截至2016年9月底，各区域性股权市场共有挂牌企业1.35万家，展示企业5.41万家，累计为企业实现各类融资6450亿元。今后，证监会将按照国务院统一部署，制定区域性股权市场监管规则，指导、协调省级人民政府做好监管工作，积极为区域性股权市场的规范发展创造良好环境；加强区域性股权市场信息统计分析和风险监测，提高对苗头性、倾向性问题的发现和预警能力，并及时提示和指导地方政府防范和化解风险隐患；建立健全区域性股权市场与新三板的合作对接机制，以适当方式推广地方经验，支持地方政府将区域性股权市场作为中小微企业扶持资金的重要载体，更好服务中小微企业成长壮大。

最后，预祝本次论坛取得圆满成功。谢谢大家！