新三板不连续竞价交易只针对创新层？最全最准确解释在这里

导读：全国股转系统监事长邓映翎10月18日在中国徽商大会相关活动现场，发表了主题为《深化股转系统改革，优化服务实体经济》的演讲，其中提到了涉及新三板市场四方面的制度改革。

股转考虑四项改革

全国股转系统监事长邓映翎10月18日在中国徽商大会相关活动现场，发表了主题为《深化股转系统改革，优化服务实体经济》的演讲，其中提到了涉及新三板市场四方面的制度改革。

1新三板基础层企业年报披露时间调整到每年6月底

邓映翎说，目前有资格审计上市公司、挂牌公司的会计师有不到50家，这些事务所要审计3000到4000家上市公司，要审核将近1万家挂牌公司，而且都要在4月30号之前出年报，所以说供需矛盾非常大。

上市公司钱多，会计师事务所里面就愿意去做上市公司的。而事务所的人手不够，他就找一般的人来做，所以说新三板年报有很大的压力。

邓映翎说，所以创新层的年报还是按照主板的要求4月30号推出；基础层这个挂牌公司的年报推迟到6月30日。这样可以解决会计事务中的供求矛盾，进一步提升新三板企业的披露质量，也可以减轻挂牌公司的信息披露的财务成本。

市场评论：按照现在股转的规定，挂牌公司需在4月底前披露上一年度报告，而如果将新三板基础层企业年报披露时间调整到每年6月底，以此来减少挂牌企业的信披成本，新三板研究人士认为是不合理的。因为到6月底，已经接近可以披露中报的时间，这对需要挂牌企业信息的投资人士来说太滞后了，不能因为是基础层企业，就放低对其要求，如果这样，会被认为股转放弃了基础层。

2创新层探索实行不连续的竞价交易

分层推出以来，创新层并没有特别的制度安排。未来，或将迎来政策红利。

邓映翎说，要研究统一创新层的交易模式。创新层是按照盈利的规模、看成长性、看市场的认可度筛选出来的。这其中又有做市又有协议交易，运行了这么一段时间，我们就发现一些问题。

大家知道流动性的高低和挂牌企业质量有很大的关系，即主板如果ST的公司涨幅控制在5%。“而新三板市场现在在将近1万家公司也推出了1000家企业进入创新层，创新层就是比较好的企业，它的质量高了，它的流动性就应该改善。”邓映翎说。那么怎样使它们的交易的统一，这也是股转需要研究的。

邓映翎说，目前有两种思路，第一种思路就是把所有的创新层都由现在用的传统的做市商制度把它变成混合型的做市场商交易。

第二种思路，就是说实行这个竞价交易，这个竞价交易是什么是指的不连续的竞价交易。大家知道主板市场的连续竞价，现在新三板中间有一个老三版，它也是竞价交易，但每天只在3点前提供一次集合竞价，不提供连续竞价。邓映翎说，股转现在是考虑创新层质量提高了，是不是可以一个集合竞价，比如每半个小时做一次竞价。这样新三板的交易得到极大的提高，它的流动性才能够出来，相应的产品才能够出来。

市场评论：申万宏源证券研究所市场研究总监桂浩明日前表示，现在新三板的交易制度也引起较多争议，主要是不够便利。但作为场外市场，简单照搬主板市场那种连续竞价模式显然也很不适当，因为很容易导致股价的异动。他认为，与主板形成差异是新三板的特点，但这种差异不一定就是以泾渭分明为特征，完全可以在某些方面有所借鉴，只要有自身的特点，加上风险可控，这样的探索与实践就该积极鼓励并予以推进。

新三板研究人士认为，邓映翎说的还只是股转系统在讨论的制度改革，未来如何实施，还不得而知。

还有市场人士认为，不管如何，只要是引入了竞价交易，对新三板来说都能提升活跃性。

3推动公募基金入市

大家知道，因为新三板是一个崭新的市场。说严格的投资者适当性这是必要的。那么达不到500万元的资产怎么进来，能不能买公募基金进来？邓映翎说，我们认为是可以的。

而公募基金进来，邓映翎认为主要现在还是要封闭式的基金。比如说3年期的封闭式基金进来，然后到第四年到第六年每年有1/3出来。这样就减少了新三板市场的压力。等到了3年过后，流动性完全不一样的时候，所以说公募基金要进来必须要有创新改革的精神，推出符合新三板的这个产品。

市场评论：公募基金入市此前就一直在研究中，新三板研究人士对论坛君表示，净值怎么解决是一个关键的问题，要解决挂牌企业协议转变为做市方式导致的净值问题，才能解决好基金申购与赎回净值问题，把这个问题解决好了，才能推出公募基金入市。

4筹划打通新三板和IPO的制度障碍

现在的证券法规定主要是在IPO之前没做发行的控股股东的叫大非，非控股股东是小非。邓映翎说，目前大非36个月不能卖，小非1年不能卖，证券法没有改，即使新三板企业转到了创业板一股也卖不出去，所以没意义。

在国务院的督促下，只有在证券法改革了之后，新三板企业转板才能推进。邓映翎说，那么目前的情况下，应该主要做的是什么，是要打通新三板和IPO的制度障碍。现在新三板有200多家公司在做IPO首发，使得新三板和创业板在制度上的顺畅对接，这是股转要做的工作。

市场评论：对于在证券法改革情况下，筹划打通新三板和IPO的制度障碍，新三板研究人士认为是合理的。此前新三板多次传出高层提及转板的消息，有市场人士认为会另外设一个转板的通道，即不通过IPO的方式，不过，转板的消息一直只在研究中。

而此前证监会发文支持贫困地区企业IPO，但新三板研究人士认为打通新三板和IPO的制度障碍，并不是针对新三板贫困地区企业，因为只要是贫困地区企业，不管是否新三板企业，自然就获得优先通道。因此如果打通新三板和IPO的制度障碍，利好排队IPO的新三板企业。

如何看待新三板中的问题

在今日的演讲中，邓映翎说，新三板现在是全球最大的中小微企业挂牌平台，它也存在发展中也存在了一些问题。比如说现在市场上大家都说：现在新三板的这个规范发展还存在问题，有损害投资者利益的行为大量的存在，比如说华东公司这个作用，挂牌公司的资金，还有的说这个投资者门槛比较高，流动性不行。

今年以来，股转重点在新三板规范发展中下功夫。今年股转公司对119家挂牌公司实行了自律监管措施，对两家未披露年报的公司强行摘牌，对投资者在投资过程中间的违规现象进行了475次的监管，在加强监管上下功夫。

近期市场上对新三板的争议比较多，主要就是，新三板这个市场定位不明确，这个制度不完善。邓映翎说，“我个人认为，新三板是国务院给股转的任务，目前的阶段主要是为中小微企业，所以说国务院的这个定位是非常清晰的。”

股转主要是为创新型，创业型，成长型的中小企业为公司着想，所以说，股转一定要坚持道路的自信，高举为中小微企业发展升级服务的这个大旗，做好新三板的规范和发展。

邓映翎说，另外一个就是对新三板这个新生的事物，股转也没经验，可以在实践中间不断探索。现在很多人拿交易所的标准来套新三板。将来新三板会变成交易所，但现在主要是坚持为中小企业服务。

邓映翎说，今年来国务院不断地发文，有十多次提到了新三板，最主要的结论就是一个是要规范发展新三板，另外一个需要改善新三板的公司的流动性。另外还有一个就是最近提出来的，要推动新三板向创业板转板。