新三板企业市值的痛点

导读：我们一直认为市值管理不是炒股票，市值管理最终结果是让资本市场认可上市公司未来的价值。通俗来讲，市值管理无非是两点，第一点是你用别人的钱做自己的事情；第二点是用明天的钱做今天的事情。新三板市值管理应该是围绕整个资本和产业的互动开展的，而不是股票价格。

第一，企业价值不认可。企业路演时公司战略及公司价值并未受到资本市场的认可，投资者不愿意买单或者不愿意出高价买单。还有一点你会发现同等规模的企业、同行等在新三板同质化严重。为什么投资贵公司，贵公司为什么是具有价值的企业。

第二，投资者听不懂。投资者在讲行业规模、增速、净利润，挂牌公司在讲产、供、销，不懂得资本市场水性。完全信息不对称，答非所问。

第三，路演传播范围窄。目前为止，新三板市场仍然是一个高度信息不对称的市场，挂牌公司不知道机构投资者在哪里。

第四，顶层设计不清晰。公司未来发展战略、资本运作、产融互动、融资、并购等没有做详细的规划。

第五，挂牌不等于上市混淆。企业老板、法人等更多认为挂牌新三板就是上市，就是完成了原始的积累，在管理上、市场上带入一种固步自封的想法，完全依靠券商做市，股票价格从一元卖到30元，就认为是市值管理。万里长征才刚开始。

我们一直认为市值管理不是炒股票，市值管理最终结果是让资本市场认可上市公司未来的价值。通俗来讲，市值管理无非是两点，第一点是你用别人的钱做自己的事情；第二点是用明天的钱做今天的事情。新三板市值管理应该是围绕整个资本和产业的互动开展的，而不是股票价格。

我们讲一个实操案例，今年上半年一家新三板公司找到我们，对方表示公司融资出现问题。看一下这家公司，其有三个特点：大行业小公司，业绩不是特别好；所在行业巨头分布、互联网打劫；估值反差大，融资困难。这三个特点也是新三板公司所谓“二八”分布中“八”的主流情况。

在低股价、小规模市值的背景下，市值有没有提升的空间，这是对方公司抛出一个市值管理的问题。新三板市场上提升市值有三个做法：第一，多见一些投资人；第二，启动做市；第三，紧跟市场热点，炒概念。

在这种情况下我们给老板一个思路：公司价格低，市值低的核心原因不是价格问题，是投资人看不到公司的成长性和资产独特性。在多数情况下，公司的本质问题其实是战略选择问题，而不是融资安排。在这样的背景下，我们提供了为期半年的服务，以我们自身的方法论核心做了以下几个事情。

第一，行业分析。我们发现，公司在其所属行业没有机会，并重新全面扫描与其核心能力相关的业务机会。经过研究，公司股东层面还有一块资产，而这块资产相对来说存在战略转型和业务模式升级的机会。基于整个产业判断，我们对公司业务重新做了定位。前后花了两个多月的时间。

第二，我们不但能做咨询，还能做投行业务。我们直接把这块业务装入新三板公司，并针对新装入的资产做战略规划，重新定位新三板公司主业，重新梳理商业模式：从硬件到软件到产业互联网，从产品到流量到平台。这样一个工作我们做了六个月，甚至进入到管理咨询的模式。

首先，重新调整组织结构，成立互联网事业部、投融资并购部；组织定完定薪酬，薪酬定完定人才。我们做完价值塑造，把它调整成为一家新公司，一家专注某细分行业的产业互联网公司。

其次，基于新公司战略，我们重新梳理信息披露工作，提高信息披露水平和质量。真正的市值管理不是炒股票，而是能不能在给一个公司服务的过程中，改造公司价值、提升公司价值，导入自身对一个成熟企业的驾驭能力，把这种能力复制给他。

第三，对接投资者关系。针对新三板的研究员、机构投资者、做市商等中介，我们带着公司董事长开启北上广深杭（州）路演，帮公司做价值传播工作，帮他设计做市方案，成立并购基金。当初找我们时，估值1.5亿人民币，融1000万很困难。我们服务公司大半年，目前的状况是公司2016年可以进入创新层，目前做了两轮定增，我们找到国内A股一线的PE机构以及一线的产业投资机构，共同支持其发展，以10亿估值水平一共拿到1.3亿人民币融资。

在这么一个背景下，整个公司的现金调动能力从2000万到目前的1.3亿，其股份支付能力在3-4亿之间，同时匹配银行授信2-3亿，总体资本调动能力接近5亿，5亿的支付能力理论上能对应8000万的利润。整个公司目前是全产业布局，甚至全行业人才打劫。