收购狂人一心堂四川再收60店 速度背后凸显整合难题

导读：被称为“收购狂人”的云南鸿翔一心堂（集团）股份有限公司（以下简称一心堂）最近再度出手。12月13日，一心堂发布公告，宣布斥资约1 58亿元收购位于四川绵阳、广元等地的60家药店。

被称为“收购狂人”的云南鸿翔一心堂（集团）股份有限公司（以下简称一心堂）最近再度出手。12月13日，一心堂发布公告，宣布斥资约1.58亿元收购位于四川绵阳、广元等地的60家药店。

一心堂2016年三季度报显示，截至今年9月30日，一心堂及其全资子公司共拥有直营连锁门店3877家，其中四川240家。一心堂此前公开表示，“公司将在未来两年以西南市场为核心，从而布局全国市场。”

但在频繁收购背后，一心堂业绩增长却受省外业务“拖累”。2016年上半年，一心堂净利润同比增速为12.85%，低于营收同比增速。公司称主要原因是持续高强度的新店扩张及电商投入。

多位业内人士向《每日经济新闻》记者表示，“如何对较为零散的购买标的进行整顿融合，才是一心堂面临的关键问题”。

并购成四川药店老大

作为云南本地销售额最大、网点最多的医药零售连锁企业“老大哥”，一心堂在上市前一直“默默无闻”。但自2014年7月2日挂牌上市以来，一心堂就在资本市场上风生水起。

12月12日晚间，一心堂再发三则公告，称其全资子公司四川一心堂医药连锁有限公司（以下简称四川一心堂）拟斥资不超过约1.58亿元收购位于四川省绵阳市、广元市等地共计60家零售药店。

公司2016年半年报数据显示，截至今年6月30日，一心堂及其全资子公司共拥有直营连锁门店3818家，其中四川240家，仅次于云南大本营的2644家和广西省的335家。而据《每日经济新闻》记者不完全统计，自今年6月起至今，一心堂在四川累计整合的药店总数达到了239家（未纳入今年三季报内）。这也就意味着，一心堂在四川市场上的门店总数达到了479家。

东吴证券(13.190, -0.06, -0.45%)研报显示，目前一心堂已经占据四川地区零售药店数量榜第一位。

值得注意的是，一心堂的并购之路一直坚持“小步快跑”战略。

《每日经济新闻》记者通过公开资料发现，一心堂此次收购对象中除一家药房以外，其余标的均以“老百姓(46.610, -0.54, -1.15%)大药房”命名。但这些药房主要由自然人曾理春持有，与另一家上市公司老百姓大药房连锁股份有限公司（603883，SH）并无关联。

业内人士分析认为，“对热衷于跑马圈地、追求并购速度的一心堂来说，从自然人或中小规模企业手中收购药房，能够更快实现卡位优势”。这样的策略或许是追求速度的“捷径”，但也为一心堂在收购后的整合管理埋下了“隐患”。

整合中小药店难

在成都医药商会会长、四川德仁堂药业连锁有限公司董事长邹康禄看来，“收购动作本身比较简单，一心堂接下来还面临如何融合发展的问题”。邹康禄补充说，“一心堂此前收购的标的主要是中小规模药店，且归属与布局比较零散，企业文化的融合应该是一心堂接下来要面对的难题”。

目前，一心堂的并购业绩似乎确未迎来收获期。2016年1~6月，一心堂净利润同比增速为12.85%，低于营收同比增速18.11%。子公司方面，四川一心堂2015年度共计亏损1585万元。今年1~9月，其净利损失达1451万元。

西南证券(7.210, -0.03, -0.41%)研报表示，一心堂目前业绩主要由云南省贡献，大部分省外子公司尚处于亏损状态。

北京鼎臣医药管理咨询中心创始人史立臣表示，“此前一心堂进行收购的速度比较快，经营方面没有赶上。其面临的主要竞争对手是区域连锁企业，这些企业有政府关系、医院关系和医保关系，一心堂去跟它们竞争难度颇大。”史立臣业给出了建议，“减缓并购速度，先把店面经营做起来”。

对在四川医药零售市场发展多年的邹康禄来说，“目前四川本地的药店数量达到三四万家，在全国范围内都属竞争激烈。虽然一心堂应该已在四川占据药店数量首位，但它还需要尽快适应各地区的实际情况，也面临与区域龙头可能产生的竞争”。

邹康禄表示，“目前四川区域内药店数量多且处于‘小而散’的状态，类似一心堂的上市公司举旗并购整合，中小药店抱团发展是未来将呈现的竞争格局”。