中资海外并购憋屈前行 海外政府怀疑和阻扰不断

导读：中企的海外并购遍地开花，今年更是首次取代美国成为了全球最大的海外资产收购者。

中企的海外并购遍地开花，今年更是首次取代美国成为了全球最大的海外资产收购者。

交易信息供应商迪罗基(Dealogic)的数据显示，截至今年前9个月，中国企业进行的境外并购交易总价值已经达到1739亿美元，与去年同期相比大幅增长68%。商务部公布的数据也显示，今年1~7月中企海外并购实际交易金额543亿美元，超过2015年全年总额。

但在这背后，出海中企正面临着“恐华”情绪高涨的海外政府的严峻挑战。

中资遍地开花却不断遇阻

虽然中国化工集团（下称“中化”）对全球最大的植保公司、第三大种子公司先正达430亿美元的收购目前面临欧盟更加严厉的审查，但欧洲食品安全局执行局长伯恩哈德-乌尔在近期接受第一财经专访时表示：“农化业务收购面临更为审慎的审查并不仅仅针对中国企业，反垄断的调查是正常的，欧洲社会未出现明显针对该收购案的反对声音，因此达成协议的可能性依然很高。”

一位拥有十几年海外经历的内幕人士认为，虽然收购结果还不确定，但是中化收购先正达的指导意义是巨大的。“这项收购没有在瑞士内部引起抵触情绪，即使这意味着要给这家中国公司全球食品产业链上重要的市场地位。”他进一步表示。

据一名在瑞士总部巴塞尔的先正达内部人士介绍，中化承诺将保留先正达现有的经理层级的就业岗位，而且还将保留先正达的瑞士总部，并用于合并后重新上市的公司。

一位先正达的发言人LeandroConti曾在给彭博社记者的采访稿中写道：“在先正达内部看来，中化的收购并没有对公司产生结构性调整的影响，与其说是合并，更像是换股。先正达还是先正达，在行业重大的整合背景下，中化仍然能够保障种植户的利益。”

此外，今年10月海航也宣布收购CIT集团价值100亿美元的飞机租赁业务。今年8月，海航还斥资60亿美元收购全球最大的IT分销商英迈，这项收购终于在11月初时获得了美国监管机构CFIUS的审查通过。

瑞信集团亚太区并购主管JosephGallagher表示：“中国企业赴海外并购的大潮还在扩张和加深。”

而与此同时，中国公司的海外扩张在某些涉及到国家战略性的领域正在面临越来越多来自西方政府的阻挠。

最新的案例来自中国企业福建宏芯对德国芯片设备制造商爱思强（Aixtron）的收购被德国经济部叫停。德国监管机构还在对中国三安光电(12.380, 0.05, 0.41%)收购全球第二大照明设备生产商欧司朗的灯泡和LED业务进行审查。

德国经济部表示，重启对爱思强收购的评估程序是德国政府收到了某些“与安全相关的消息”，但拒绝透露更多信息。随后，德国《商报》10月26日报道称，中国投资者收购德国爱思强的计划引起了美国情报机关的注意。该报援引德国情报部门专员的话说，美情报机关曾直接与德国总理府取得联系，目的是阻止这桩收购案的进行。

巧合的是，美国商务部长普里茨克（PennyPritzker）11月2日在华盛顿智库CenterforStrategicStudies演讲时警告称，中国政府对半导体行业的大规模投资有可能会扭曲全球集成电路市场，导致破坏性的产能过剩并扼杀创新。同一天，美国12名参议员还以国家安全为由，呼吁美国外资审议委员会（CFIUS）否决中国忠旺国际旗下企业忠旺美国以23亿美元收购美国爱励铝业公司。

普里茨克在演讲中还尖锐批评中国政府一项规模1500亿美元的计划，即到2025年前使中国制造的集成电路在国内市场的份额从当前的9%扩大至70%。“打开天窗说亮话，这种史无前例、由国家驱动的干预，会扭曲市场，破坏创新生态系统。”普里茨克说。

而与此同时，在涉及倾销、工业产能过剩等方面，中资投资海外企业正在面临更加恶劣的商业环境。今年8月，澳大利亚就曾以国家安全为由，拒绝中国国家电网和长江基建拟获得新南威尔士州电网公司（Ausgrid）50.4%权益的99年租赁权的投资申请。

大举进军好莱坞渗透美国文化市场的万达也遭到了当地律师的调查：美国众议院拨款委员会一个监督司法部的小组委员会主席、得克萨斯州共和党议员卡伯森要求司法部就万达对美国娱乐产业的收购项目进行审查。对此，万达集团董事长王健林表示，他的公司是希望帮助美国电影公司增加在中国市场的份额，“我们并不是在入侵”。

逆势前行需耐心

中信证券(17.490, 0.10, 0.58%)并购副总裁陈纪正对第一财经记者表示：“虽然国际投资环境充满不确定性，但是中国对海外市场和技术的兴趣的不断增长无疑将会催生更多的跨境并购案。”

美的对德国机器人(23.480, -0.17, -0.72%)巨头库卡的成功收购或许提供了一份不错的案例，教会意欲海外收购的中国企业如何打消当地政府疑虑：虽然德国经济部长极力反对，但是仍然没能阻挡美的走出去的步伐。经过两个月的政府攻关，美的做出了对当地工作岗位的保障和承诺，同时该项收购也受到来自库卡的大客户戴姆勒集团CEODieterZetche的背书，最终排除万难，在一片反对声中挺身收购了库卡86%的股份，共计46亿美元。

“过去几年，很多中国企业已经能够在国际的政策环境中巧妙地周旋，并尝试着去打消被投资者可能产生的疑虑。”前欧盟商会副主席斯蒂芬·赛克（StefanSack）对第一财经记者表示，“很多大型的中国企业中，我们看到越来越多接受过海外教育或是在外企工作过的参与谈判的经理人，他们对中国和海外市场都非常了解，也知道如何谨慎地去推进一项并购案。”

正是因为中国和外界的沟通越来越顺畅，也让中国在海外并购中开始扮演越来越重要的角色，尤其在欧洲并购市场中，中国企业成为最大的买家。今年，中国企业对欧洲企业的并购几乎占到全部收购数量的一半。

但是值得指出的是，尽管西方经济体增长放缓对中国希望赴海外收购的企业而言是一个福音，但是这同样意味着它们将面临更加激烈的来自欧美竞购者的国际竞争，尤其是在一个全球资产价格虚高的时期，这样的竞争变得更加严峻。

中国谈判者所掌握的最有用的技能，是承诺将尽可能减少并购所带来的负面影响。除去恶意收购不说，一般友好型的收购总是在双方多年相互示好后完成的。收购后，被收购公司一半希望保留原有的管理层，将投资保证延长五年以上，并保留独立的监督。

以上几点在美的对库卡的收购中都有所表现：美的承诺将一直保留库卡现有的工厂和就业岗位到2023年，比一般收购的准则都要长很多。更重要的是，美的承诺将不会获取库卡的用户数据，而且任命了拥有美国康奈尔大学社会学博士背景的副总裁AndyGu来主导和库卡的谈判，直面持最大反对意见的德国经济部长。当然另一方面，库卡也在安抚它的客户方面为收购扫清障碍。

事实上，随着中国经济从低端制造业向高科技和创造消费需求转型，政府也在大力鼓励中国企业走出去，进行大规模的海外并购。高盛一位前任银行家KennethCourtis表示：“正如同涓涓细流已经汇流成河，抵制也是一时的，最终他们会顺从时代的潮流。”