中资成海外并购大金主 半年发起交易超400宗

导读：2016年中国企业和各类资本参与海外并购达到前所未有的高度。数据显示，上半年中资共发起413宗海外并购交易，较2015年上半年同比增长84 38%。

2016年中国企业和各类资本参与海外并购达到前所未有的高度。数据显示，上半年中资共发起413宗海外并购交易，较2015年上半年同比增长84.38%。近日，多位业内人士在华利安和晨哨集团联合主办的“跨境并购高端研讨会”上称，未来中国企业海外并购热潮仍将持续。

佳利律师事务所合伙人黄玲认为，这轮中国海外并购浪潮的原因是多方面的，首先国外的资本既便宜又有吸引力，另外市场对人民币有可能贬值的预期，同时，很多收购是在发达国家市场进行，这些国家经济环境相对稳定。

前海先行投资董事长李铁同样认为，企业出海收购最大的动力来自于海外资产价格比较低，“海外市场PE值低于十倍，国内上市公司普遍在50~100倍”，相对于A股公司来说更为便宜。随着国内资本市场注册制等实行，市场估值有可能会下降，但短期内不一定会发生。

在业内人士看来，当前中资出海还是中国企业转型升级的必然要求，中国企业必须到国际市场这样更大的海洋里去奋斗，和更强的高手学习、比拼，对企业的成长有巨大的推动力。

实际上，除了企业并购案例数量急剧上升，企业出海的市场状况和方向也在悄然变化。

美国德同律师事务所合伙人张晋蜀表示，目前买方市场已经转为卖方市场。原来项目众多，堪称投资人的天堂，但现在项目成为最大的问题，“作为律师，以前收购谈判时都是买方出SPA购买协议，而目前卖方开始占据主动。因为协议谁来出差别很大，如果对方出，你来修改，那将会面临一定的道德压力”。

安永会计事务所税务合伙人黄昭阳则用亲身经历讲述了中企海外并购的热点变化。“2008、2009年时，我们帮很多企业在海外收购铁矿、煤矿等资源类资产，一两年以后变成金融企业及房地产，然后收购的资产变成一些高科技产业，而现在特别火的就是游戏，这个世界转变太快了。”，黄昭阳如是说。

过去30多年间，中国经历了三次全球性并购的热潮，而中企最初多是看客，近些年虽然开始大规模参与跨国并购，但不少并购案以失败而告终，“学费”倍显昂贵。

对此，银亿集团CIO张保柱强调，买方要把握主动性，目前优质标的较少，因此大部分交易面临着激烈的竞争，且不少竞争对手是中国买家。在资产荒背景下，投资决策应更快一点，前期内部沟通要达到高度的一致。整个过程中买方最好不要被卖方牵着鼻子走，因此聘请高质量的投行对于提升买方的主动性非常重要。在海外收购实操层面，一定要走在前面，不要让自己成为别人的备胎。

前海先行投资董事长李铁在国际投行华利安和跨境并购服务商晨哨集团联合主办的“跨境并购高端研讨会”上表示，收购中最难的是整合，中国企业海外并购容易，将来整合、经营是更难的工作，把当地文化、当地团队各方面整合在一起，极具挑战性。

正因为如此，上述业内人士均认为，聘请专业财务顾问，以对整体项目执行进行把关显得至关重要。

张保柱表示，不要把合作投行理解成只是撮合交易的中介，投行是帮助企业发现价值的，若投行没有一定的高度，就发现不了价值。投行能否理解整个企业战略转型的高度，能否理解决策人对价值的考量，能否鼓励决策人下定决心，都对收购的进程影响极大。公司项目团队和投行在专业上的水准越高，解决问题的弹性就越大，就更容易发现这个项目的价值和未来成长性。

对于跨境并购的未来，佳利律师事务所合伙人黄玲认为，中国企业不应该随大流做并购，而要使并购对企业、业务拓展及全球化有帮助，跨境并购并不是一时的潮流，而是大势所趋，即使经济基本面及汇率等出现波动，企业并购需求仍然还会存在，未来中国企业海外并购热潮仍将持续。