传化股份海外并购 1.1亿欧元收购荷兰化学品企业

导读：8月18日，传化股份公告称，拟以不超过1 1亿欧元的价格收购荷兰 TPC Holding B V （以下称“拓纳化学”）的100%股权

8月18日，传化股份公告称，拟以不超过1.1亿欧元的价格收购荷兰 TPC Holding B.V.（以下称“拓纳化学”）的100%股权，传化化学集团总裁、传化股份副总裁周家海在8月19日接受21世纪经济报道记者采访时表示，收购的主要目的是为了进一步加快公司国际化布局进程，通过收购境外优质企业，提升公司国内外的市场份额。

为了走出去，花1.1亿欧元是否值得？

周家海表示，在价格上双方几乎没有太大分歧，拓纳化学有超过55年的历史，在行业内拥有庞大的客户资源，在世界范围内都有极好的口碑，销售业务遍及欧洲、非洲、中东、美洲、亚太等地区，这种影响力和技术是公司决定收购的重要原因。

周家海介绍，本次交易的收购对价是根据拓纳化学截至2016年6月30日最近12个月经审计的 EBITDA（税息折旧及摊销前利润）约8倍作参考，根据近年可比企业收购案例以及类似上市企业在公开市场的估值水平，最终公司与拓纳化学股东双方协商拟收购对价不超过 1.1亿欧元。

周家海称，虽然传化股份的董事会审议通过《关于收购荷兰TPC Holding B.V.股权的议案》，但正式的财务支付还要待8月底。另外，该收购的最终完成仍然有待中国和荷兰两国的政府审批后才能最终完成。“包括商务部的反垄断调查，但是我们评估后觉得通过问题不大。”

收购历时八个月

21世纪经济报道记者了解到，此次收购的主体为传化股份的子公司传化荷兰有限公司。传化荷兰由传化股份以及传化（香港）有限公司共同投资设立，传化股份占传化荷兰99.9%股权，传化股份下属全资子公司传化（香港）有限公司占传化荷兰有限公司 0.10%股权。

拓纳化学总部位于荷兰埃德，是一家集研发、生产和销售特种化学品于一身的国际领先企业。同时，拓纳化学拥有荷兰埃德和泰国罗勇的两个使用最先进技术的配方工厂和全球生产伙伴关系。

从财务数据来看，拓纳化学经审计的财务报告显示，截至2016年6月30日，拓纳化学总资产5116万欧元，净资产1766万欧元；2016年上半年其营业收入5017万欧元，营业利润630万欧元，净利润510万欧元。

传化股份通过收购拓纳化学股权，将拥有全球布局的国际化战略业务单元，化工业务将覆盖全球包括亚太、美洲、欧洲、中东、非洲等主要地区的客户，并能通过中国、泰国、荷兰三地的生产基地为客户提供高效供应链服务，不仅能够提升全球销售分布，也能拓宽产品线并加强功能型化学品的技术研发能力。

传化一直以来都有在国际上做并购的想法，五年前就开始对于国际上有能力的或有资源的公司选择和接触了。“国际化一定是中国企业的必由之路，从战略角度来考虑，发展到这个阶段，必然通过收购整合来强化能力，获取资源，完全靠自身内生性增长太过缓慢。”周家海表示，“拓纳化学在75个国家有销售，通过并购就直接拥有这个国际化能力。”
回忆起这8个月的收购历程，周家海表示过程非常顺利，按照国际上通行的严谨的并购流程，一步一步地推进。从今年1月份前期沟通，到IOI（非约束性意向）、LOI（约束性意向函）、尽职调查等深入接洽。“要说有什么波折就是在学习标准的国际并购规则和理解西方人思维和文化过程中有些碰撞，但并没有影响整体并购进程。”周家海表示。
收购后双方技术、渠道双协同作为传化集团起家的老本行，传化化工经过30多年已经在纺织化学品的细分领域位居全球第三。而拓纳化学也是逾55年历史的老牌国际化工企业，对于并购双方来说，更重要的是并购后的运营整合，如何把双方的优势都发挥出来实现1+1大于2。

周家海表示，双方在基础技术、产品研发和应用技术领域可形成集聚和互补效应，带来更多创新产品组合。产品结构上，双方都关注与开发环保和可持续发展的纺织化学品，追求环保、节能、减排、省水等降低总体生产成本的工艺。

市场渠道上，传化化工在中国拥有强大的创新和生产基地，在中国已搭建完善的销售体系和供应商网络，而拓纳化学的全球市场网络和战略合作伙伴，可以支持传化化工产品国际市场的销售增长，加快全球生产布局。

拓纳化学为什么会选择传化？

周家海称，纺织化学品竞争已从非常分散到比较集中的阶段。我觉得，对于拓纳团队来说也会很清楚地看到，需要优势互补，强强联合。“拓纳化学在亚洲市场的份额并不大，在中国原料采购成本比我们高，我们会支持拓纳化学中长期的核心能力培育，降低其采购成本，扩展其在中国市场的销售。我相信这几点拓纳化学也需要，更重要的是看重我们在战略上的协同效益。”

收购完成后，传化仍会保留拓纳化学全部的经营层，但在章程上会适度做调整，以保证整体方向是在传化可控范围内。周家海称，“我们会派出一些管理者，但是我们以辅助为主，我把我们派出的人员定位为学习，我们要自己游泳，那总要派几个人下去吧，跟着他们一起游。”

当然，海外并购的风险也是不容小觑的，海外企业与国内企业在法律法规、会计税收制度、商业惯例、公司管理制度、企业文化等经营管理环境方面都存在差异，双方的融合能否快速适应两国文化差异，实现高效的协同，尚待市场检验。