华润啤酒收购雪花全部股权 或将引反垄断审查

导读：7月6日，华润啤酒（00291 HK）公告称，将以每持有3股股份获发1股供股股份的标准，向股东发行8 11亿股，按认购价每股11 73港元，较其前一日收市价折让30 76%，筹集约95 14亿港元，用于收购全球第二大啤酒企业英国南非米勒（SAB Miller）所持华润雪花啤酒49%的股份，其余作营运资金及一般用途。

啤酒市场格局变动在即。

7月6日，华润啤酒（00291.HK）公告称，将以每持有3股股份获发1股供股股份的标准，向股东发行8.11亿股，按认购价每股11.73港元，较其前一日收市价折让30.76%，筹集约95.14亿港元，用于收购全球第二大啤酒企业英国南非米勒（SAB Miller）所持华润雪花啤酒49%的股份，其余作营运资金及一般用途。

不过收购雪花啤酒49%股权的对价为124.4亿港元，供股所募资金仍不足所需，华润啤酒表示其余款项将通过向华润集团借款等方式筹集。

上海明伦律师事务所主任王智斌律师告诉《中国经营报》记者：“华润收购华润雪花之后，华润啤酒在国内成为最大的啤酒集团，不排除会利用垄断地位，对国内其他啤酒企业造成不利影响，此后二者在国内并购等行为或将触犯垄断法，必然受到相关部门限制，再想通过并购等扩大规模，将面临困难。”

引发商务部反垄断审查？

百威英博收购SAB米勒，为规避中国反垄断监管，将持有的华润雪花49%的股权剥离。

2016年3月2日，华润啤酒发布公告表示与百威英博签订买卖协议，据此百威英博有条件同意促使SABMiller Asia出售占华润雪花啤酒49%已经发行股本总额，华润啤酒收购销售股份这部分股权，收购股权价值16亿美元，约合124亿港元。收购完成后，华润雪花将成为华润啤酒全资子公司。

据华润啤酒对外公布的信息，华润雪花2014年净利润为15.14亿港元，相比2013年的19.12亿港元有所下降。

收购雪花啤酒49%股权的对价为124.4亿港元，95亿港元亦不能满足需要，余下的近30亿港元空缺，华润啤酒首席财务官黎宝声对外表示，未来会考虑以内部资源、银行融资及向母公司贷款支付余额。

而华润集团对此项业务也表示出支持的倾向。2015年5月，华润创业（现华为啤酒）发布公告，称与母公司华润集团签订协议，华润集团将收购华润创业全部非啤酒业务，总价为280亿元。

2015年8月底，华润创业将零售、食品及饮品三大业务出售给母公司华润集团，其中包括华润万家和怡宝等知名品牌。此后，华润创业更名改为华润啤酒，专注啤酒业务。

而此前，华润啤酒有高管对外表示华润集团承诺会提供100亿元贷款额度用作未来发展及收购，资金主要用于收购内地啤酒同业。

据华润雪花官网消息，目前华润雪花啤酒在中国经营超过95家啤酒厂，旗下含雪花啤酒品牌及30多个区域品牌，共占有中国啤酒市场23%的份额。

商务部新闻发言人表示正在对华润的这起收购进行反垄断审查，北京工业大学经济法学教授聂教红告诉记者：“华润掌握51%股权，已经实质控制该企业，而这一收购，并不对华润雪花公司业务进行改变或调整，不存在触犯反垄断法的情形。”

华润啤酒也表示目前没有看到障碍问题，团队很乐观，有信心完成收购，若今年完成收购，那么收益将会在明年体现出来。

不过王智斌告诉记者：“华润雪花占据的市场份额已经很大，母公司华润啤酒和华润雪花将来并购其他企业时，会受到政府反垄断审查，并且商务部不允许其并购的可能性非常大，因此华润啤酒和华润雪花将来的发展也会受到限制。”

寡头地位或损害其他企业

2015年11月，百威英博宣布，以约合1055亿美元收购竞争对手SAB米勒，百威英博是全球最大啤酒公司，SAB米勒排名第二，双方在中国啤酒市场累计占比高达40%。此项合并交易将面临反垄断审查。所以,南非米勒则持有中国最大的啤酒生产商华润雪花49%的股权，将雪花49%的股份出售，有利于中国政府通过反垄断审查。据百威英博总部发给记者的邮件显示，目前19个地区已经审批通过百威英博对米勒的收购，预计继续交易在2016年下半年完成。

啤酒专家方刚告诉记者：“华润完成收购后，将和合并南非米勒后的百威英博成为国内两大啤酒巨头，形成双王格局，百威英博与华润雪花成为竞争对手，其他大型企业如青岛啤酒、燕京啤酒(7.840, 0.02, 0.26%)和嘉士伯等成为第二梯队，形成‘2+3’格局。”

王智斌分析称，但市场一般当少数企业具有垄断权力之后，就会形成一种寡头垄断的格局，从而会利用垄断权力来限制其他同类企业竞争，造成对其他同业不利的局面，最终给消费者利益带来损害。雪花在国内主要是发展中低端产品，最近几年啤酒的行业中，其他中低端品牌受的冲击非常严重。若不是啤酒地域较强，估计会有非常多的企业破产。

记者据各公司产销量计算，雪花啤酒2015年市场份额已经达到25%，青岛啤酒(30.240, -0.07, -0.23%)的市场份额为18%，百威英博是15.8%，燕京啤酒为10%，嘉士伯为7%，五家公司并称为中国啤酒业五大巨头，占有中国市场绝大部分市场份额。

不过雪花啤酒除了在国内受到反垄断法的限制外，还同样面临着进口啤酒的冲击。

中国酒类流通协会会长刘员告诉记者：“目前我国啤酒企业受到进口啤酒的冲击越来越明显，我国啤酒一直打价格战，以低端啤酒开拓市场，但现在高端进口啤酒销量井喷，受到消费者欢迎，对国内啤酒企业冲击效应会逐渐显现。”